久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1、估值怎么看？
　　11月初以來港股科技板塊估值回調(diào)，主要由資金面驅(qū)動(dòng)：1）當(dāng)前A/H溢價(jià)位于歷史較高水平：截至12月9日，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)為141.3，位于歷史均值（2018年1月至今，均值為132.95）以上0.88倍標(biāo)準(zhǔn)差；2）11月以來港股科技板塊估值回調(diào)：目前恒生科技PE-TTM為49.92，處于歷史均值以上1.57倍標(biāo)準(zhǔn)差；PS-TTM為2.08倍，處于歷史均值-0.29倍標(biāo)準(zhǔn)差；3）多數(shù)頭部互聯(lián)網(wǎng)公司PE/PS處于歷史PE/PSBand 25%分位以下，具備較高配置價(jià)值，南向資金持續(xù)流入，消費(fèi)+周期板塊配置占比提升；4）從資金面來看，南向資金流入持續(xù)回暖，22Q3季度科技板塊配置占比上升。自2022年10月開始，部分互聯(lián)網(wǎng)公司港股通持股占比明顯提升。2022/10/1至2022/11/28，騰訊控股、快手、美團(tuán)、金蝶國(guó)際的港股通持股比例分別提高1.56/1.92/0.15/2.88pct，11月28日港股通持股占比達(dá)到9.34%/10.22%/9.11%/16.84%。
　　2、政策怎么看？
　　平臺(tái)經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管時(shí)代，關(guān)注綠燈投資方向。經(jīng)過前期的監(jiān)管之后，目前多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司涉及壟斷、擾亂市場(chǎng)秩序、侵害用戶權(quán)益、侵害勞動(dòng)者權(quán)益、互聯(lián)網(wǎng)金融等方向都已經(jīng)有較大程度整改，從2020年以來多次重要會(huì)議有關(guān)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策表述變化來看，今年有明顯的回暖，尤其是4月29日中共中央政治局會(huì)議明確提出“促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展”、“出臺(tái)支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施”；5月17日全國(guó)政協(xié)召開“推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展”專題協(xié)商會(huì)，劉鶴提出支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，處理好政府和市場(chǎng)關(guān)系，支持?jǐn)?shù)字企業(yè)在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市；10月28日國(guó)務(wù)院發(fā)改委主任何立峰向全國(guó)人大常委作國(guó)務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告，其中提出大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，明確將支持和指引平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改，實(shí)施常態(tài)化監(jiān)管，集中推出一批綠燈投資案例，加快貿(mào)易數(shù)字化發(fā)展，大力發(fā)展跨境電商。我們認(rèn)為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)整改效果已在逐步接近政策目標(biāo)，常態(tài)化監(jiān)管階段逐步到來，政策底信號(hào)明確，關(guān)注螞蟻等重點(diǎn)整改案例進(jìn)展。
　　3、業(yè)績(jī)?cè)趺纯矗?br>　　預(yù)計(jì)2022Q2為多家頭部互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)，前期全國(guó)范圍內(nèi)疫情影響或?qū)?dǎo)致部分互聯(lián)網(wǎng)公司22Q4業(yè)績(jī)下修，伴隨后續(xù)疫情防控政策放松以及經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，明年業(yè)績(jī)修復(fù)彈性有望進(jìn)一步提升。從收入端來看，受短期疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)及相關(guān)政策影響的電商、廣告、本地生活、游戲等業(yè)務(wù)在Q2承壓明顯，為全年增速低點(diǎn)，Q4受疫情影響有所波動(dòng)，伴隨疫情政策放松有望迎來修復(fù)。從利潤(rùn)端來看，預(yù)計(jì)美團(tuán)、快手等公司季度利潤(rùn)率持續(xù)改善，多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)公司將降本增效作為今年及以后重點(diǎn)方向之一，未來盈利能力有望逐步釋放。
　　4、關(guān)注海外擾動(dòng)因素：主要包括美國(guó)PCAOB審計(jì)監(jiān)管進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表影響的定價(jià)、國(guó)際形勢(shì)和中美關(guān)系演進(jìn)等。
　　5、行業(yè)推薦理由及評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為政策已成為影響互聯(lián)網(wǎng)估值情緒的重要因素，在內(nèi)部政策釋放利好信號(hào)、外部因素諸如美聯(lián)儲(chǔ)加息負(fù)面影響將逐漸減弱的情況下，看好外圍因素回暖、后續(xù)疫情和宏觀邊際改善后的業(yè)績(jī)提振，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦標(biāo)的：騰訊控股、美團(tuán)-W、拼多多、阿里巴巴、京東集團(tuán)、網(wǎng)易、嗶哩嗶哩、快手-W等。
　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、用戶流失風(fēng)險(xiǎn)、政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際形勢(shì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。