>> 海通證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：基本面改善，看好電力行業(yè)發(fā)展-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 459KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳杰,傅逸帆 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點：
本周京唐港5500KC煤價從1350到1362再到1357元/噸，電力板塊跑輸市場，但煤價再開跌。本周在疫情管理繼續(xù)優(yōu)化的預期下，市場偏消費預期的板塊繼續(xù)上漲，但環(huán)渤海港口囤貨的現(xiàn)象開始逆轉，加上大秦線運力不斷恢復，回升了1周的動力煤價又開始回落。我們繼續(xù)看好2023年煤電成本下降的趨勢，雖然并非一帆風順，但政策推動的盈利改善趨勢已越發(fā)明顯。我們認為現(xiàn)在更像2012年，經(jīng)濟弱復蘇，電力投資在經(jīng)歷本周的調整后，正是好時機。
電廠庫存壓力不大，煤炭供給逐漸恢復，南非煤價開跌。1、煤炭經(jīng)歷了第一次大范圍寒潮，重點電廠庫存下降仍然偏緩。2、大秦線煤運逐漸恢復：10月日均51萬噸，11月77萬噸，12月至今105萬噸。3、2022年11月我國進口煤炭3231萬噸，同比-7.8%；環(huán)比+10.7%。2022年1-11月份，我國共進口煤炭2.6億噸，同比-10.1%。4、南非理查茲港動力煤價格從11月初的107美元/噸漲至本周二的200美元/噸，但周五也下跌至173美元/噸。
特高壓建設加速，成本下降，價格下降，西北風光資源或將加快外送。1、11月30日，內蒙古電網(wǎng)首座外送特高壓新能源匯集站與西北電網(wǎng)輸送通道正式貫通。標志著內蒙和西北高比例新能源電網(wǎng)開始貫通聯(lián)合發(fā)送電，我們認為有望改善電網(wǎng)效率和提高新能源消納。2、12月6日，發(fā)改委核定雁淮直流輸電價格為每度3.59分(含稅和線損，線損率2.77%)。扎青直流4.12分(含稅和線損，線損率2.69%)。4月發(fā)改委還下調了寧紹直流和酒湖特高壓的價格至4.88分、6.37分/度，我們認為輸電成本下降必將進一步推動新能源發(fā)展。
《青海2023年年度電力交易方案》：我們認為，由于電力機組的不可預測性，青海作為清潔能源大省，加上重工業(yè)較少，以供定需或許更適宜。青海電力交易中心預計2023年全省用電量980億度，上網(wǎng)電量928億度，其中：水電350億度，火電128億度，新能源450億度。外送電量161億度，需外購電量213億度。同時為保護省內新能源，定價機制：光伏谷電價在平電價的基礎上下浮20%形成（儲能電站充電、綠電制氫等能量轉換對應交易電量的電價下浮63%），光伏峰電價在平電價基礎上上浮63%。其他電源谷電價在平電價基礎上下浮63%，峰電價在平電價基礎上上浮63%形成。
電力龍頭估值長期低位區(qū)間，Q3盈利上行。我們認為火電21年Q4盈利底部已經(jīng)確認，政策支持下盈利好轉是趨勢。海外電力龍頭PE普遍在20倍左右，國內盈利上升期，或被低估。建議關注：火電彈性（華電國際、華能國際、寶新能源，粵電力，建投能源，皖能電力，浙能電力）；火電轉型（華潤電力，中國電力）；水火并濟（國電電力，湖北能源，國投電力，大唐發(fā)電），煤電一體化（內蒙華電）；新能源（三峽能源、龍源電力、中廣核新能源、福能股份、中閩能源、大唐新能源）；水電（長江電力、華能水電、川投能源、桂冠電力，桂東電力，黔源電力）；核電（中國核電，中國廣核）；電網(wǎng)（三峽水利、涪陵電力）。
風險提示。（1）經(jīng)濟增速預期和貨幣政策導致市場風格波動較大。（2）電力市場化方向確定，但發(fā)展時間難以確定
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