>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：寧德時代獲本田123GWh電池模組采購訂單，多地發(fā)布目標促進新能源發(fā)展-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2000KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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報告摘要
1.新能源汽車
寧德時代獲本田123GWh電池模組采購訂單
我們認為，寧德時代在2030年前向Honda（本田）提供123GWh純電動車動力電池，有利于深化公司與Hond a（本田）集團的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，進一步驗證了寧德時代在動力電池領(lǐng)域的競爭力，也將有效鞏固寧德時代在全球范圍內(nèi)的裝機份額。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，2022年中國新能源汽車滲透率將達到25%；到2023年中國新能源汽車銷量有望達到900萬輛，滲透率提升至32.6%。隨著下游滲透率和需求的持續(xù)提高，疊加上游原材料價格回落，以寧德時代為代表的動力電池廠商的盈利能力有望不斷向好，看好電動車產(chǎn)業(yè)鏈未來高成長、高確定性機會。
核心觀點：
新能源汽車短期高景氣度恢復(fù)趨勢逐步確立，中長期高成長邏輯主線不變，全球電動化實現(xiàn)共振，新能源汽車將進入加速滲透階段。持續(xù)看好：
1）國內(nèi)新能源汽車恢復(fù)高景氣度態(tài)勢，電池端原材料價格影響向下游傳導(dǎo)+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復(fù)；
2）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個方面的技術(shù)升級，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)將加固自身護城河；
3）快充性能需求提升，有望帶動負極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升；
4）鈉離子電池技術(shù)日趨成熟，有望在儲能、低速車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負極材料、集流體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場；
5）供需偏緊+鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化有望加速需求擴大的鋁箔環(huán)節(jié)；
6）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；
7）原材料價格回落疊加動力電池價格上漲，盈利有望向好的動力電池企業(yè)；
8）龍頭高成長、高確定性機會，特斯拉、比亞迪及新勢力等車企以及寧德時代、LG化學(xué)等動力電池供應(yīng)鏈；
9）長續(xù)航、快充等需求擴大預(yù)計帶來的高鎳正極、硅基負極、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等需求擴大，以及鈉離子電池、PET銅箔新技術(shù)等有望迎來機遇；
10）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機會；以及高鎳化趨勢帶來的正極材料以及前驅(qū)體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應(yīng)商成本傳導(dǎo)更具優(yōu)勢；
11）在行業(yè)快速增長趨勢下，自身優(yōu)勢增強推動業(yè)績有望實現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標的；
12）競爭格局清晰，具備較強的護城河標的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；
13）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長的相關(guān)標的；
14）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；
15）儲能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機遇的細分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)。
受益標的：天奈科技、寧德時代、鼎勝新材、億緯鋰能、當升科技、杉杉股份、璞泰來、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、雙星新材、驕成超聲、寶明科技、萬順新材、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震?？萍?、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達利、特銳德等。
2.新能源
多地發(fā)布目標促進新能源發(fā)展
我們認為，各省份“十四五”風(fēng)光裝機規(guī)劃的推出為我國新能源發(fā)展建設(shè)指引明確方向，推動“雙碳”整體裝機目標的實現(xiàn)。據(jù)風(fēng)芒能源統(tǒng)計，截至到12月7日，國內(nèi)31個省份披露風(fēng)電相關(guān)新增裝機規(guī)劃合計達3.1億千瓦，已接近2021年底累積裝機容量的3.3億千瓦，“十四五”新增風(fēng)電裝機容量有望實現(xiàn)較此前“倍增”，將對加快我國綠色能源轉(zhuǎn)型、加大綠色電力發(fā)電比例、減少化石能源消費發(fā)揮重要積極作用。
廣西發(fā)布《加快推動廣西新型儲能示范項目建設(shè)的實施意見》
我們認為，廣西省的獨立共享儲能電站可通過容量租賃+調(diào)峰輔助服務(wù)獲取盈利，收益來源明確。近期多省份發(fā)布容量收益、調(diào)峰補償相關(guān)政策，在積極政策支持下，儲能項目經(jīng)濟性有望強化。
四川發(fā)布《四川省電源電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃（2022—2025年）》
我們認為，在“雙碳”背景下，光伏等新能源發(fā)展趨勢清晰。同時，光伏和儲能協(xié)同作用較強，以光伏為主的可再生能源發(fā)展需要儲能支撐，亦將帶動光伏進一步的發(fā)展?！兑?guī)劃》對四川省全省的光伏總體目標和光伏配儲比例等方面做了明確的行動指引，有利于“十四五”期間四川省光伏行業(yè)的健康、快速發(fā)展。另一方面，液流電池和壓縮二氧化碳儲能等新型儲能已成為長時儲能發(fā)展的重要方向之一。液流電池和壓縮空氣儲能均適用于大規(guī)模儲能，且具有靈活性強、環(huán)境友好等特點，能夠有效彌補抽水蓄能存在的選址等方面的限制和不足。在儲能規(guī)?？焖贁U大的推動下，多元技術(shù)路線有望實現(xiàn)并行發(fā)展。
核心觀點：
（1）光伏
光伏項目具備較強的“投資品”屬性，項目內(nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長的重要因素。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強將提高裝機規(guī)模上限，長期看在全球能源轉(zhuǎn)型
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