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投資要點(diǎn)
　　本周鋰電池板塊，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，22年11月，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量78.6萬(wàn)輛，同比+72.3%，環(huán)比+10.1%；滲透率33.8%，同比+16.0pct，環(huán)比+5.3pct。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，11月，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)34.3GWh，同比+64.5%，環(huán)比+12.2%。其中三元電池裝機(jī)11.0GWh，同比+19.5%，環(huán)比+2.0%，占比32.2%；磷酸鐵鋰電池裝機(jī)23.1GWh，同比+99.5%，環(huán)比+17.4%，占比67.4%。根據(jù)各國(guó)官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，歐洲9國(guó)11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量23.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%，環(huán)比增長(zhǎng)39%。我們認(rèn)為短期結(jié)合明年1季度業(yè)績(jī)考慮，電池推薦【寧德時(shí)代】、【派能科技】、【億緯鋰能】，建議關(guān)注【科信技術(shù)】；材料推薦【德方納米】、【天賜材料】。
　　光伏：核心觀點(diǎn)：硅料產(chǎn)出受限是此前影響光伏行業(yè)供給能力及排產(chǎn)的重要因素，當(dāng)前將已迎來(lái)重大變化：1）供給端：硅料產(chǎn)能逐步釋放；2）需求端：Q4光伏裝機(jī)旺季如期來(lái)臨，以國(guó)內(nèi)大基地為主的需求有望大幅增長(zhǎng)，行業(yè)將進(jìn)入景氣度上行通道。投資建議：1）受益于供給緊張+新技術(shù)革新的電池片環(huán)節(jié)，今年緊缺格局致盈利能力優(yōu)異，明年新電池技術(shù)推進(jìn)盈利能力接棒，確定性較強(qiáng)；關(guān)注愛(ài)旭/鈞達(dá)/沐邦等；2）受到進(jìn)口高純石英砂掣肘的硅片及輔材環(huán)節(jié)。進(jìn)口高純石英砂有保供能保障坩堝品質(zhì)，可享受銷(xiāo)售溢價(jià)；保障硅片環(huán)節(jié)自身開(kāi)工率，降低非硅成本；短期關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期關(guān)注穩(wěn)態(tài)格局。關(guān)注TCL中環(huán)/歐晶等；3）不受主產(chǎn)業(yè)鏈格局變化的輔材環(huán)節(jié)。關(guān)注智能接線盒逐步兌現(xiàn)的快可；市占率提升/高盈利產(chǎn)品占比提升的宇邦/通靈/明冠等。4）一體化組件企業(yè)依然推薦。一體化組件企業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)+第三批大基地帶來(lái)β機(jī)會(huì)，以及新電池技術(shù)推進(jìn)帶來(lái)α機(jī)會(huì)，當(dāng)前估值性價(jià)比較高，重點(diǎn)關(guān)注隆基/天合/晶澳/晶科等。
　　風(fēng)電：本周，塔筒龍頭天順風(fēng)能發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金30億元收購(gòu)江蘇長(zhǎng)風(fēng)100%股權(quán)。本次收購(gòu)的標(biāo)的主要是位于江蘇鹽城射陽(yáng)縣的“江蘇長(zhǎng)風(fēng)”以及位于南通通州灣的“南通長(zhǎng)風(fēng)”。江蘇長(zhǎng)風(fēng)在射陽(yáng)、南通以及汕尾具有生產(chǎn)基地：射陽(yáng)基地：主要產(chǎn)品為海上風(fēng)電單管樁，目前年產(chǎn)能20萬(wàn)噸，同時(shí)配備1000T級(jí)龍門(mén)吊及深水港池，擁有快速高效的吊裝及發(fā)貨能力。南通基地：主要產(chǎn)品為海上風(fēng)電導(dǎo)管架和升壓站，主要面向江蘇區(qū)域以及東亞區(qū)域出口，目前年產(chǎn)能20萬(wàn)噸（建有1個(gè)2萬(wàn)噸級(jí)碼頭泊位和5000噸級(jí)出運(yùn)港地泊位），同時(shí)今年啟動(dòng)擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將新增年產(chǎn)能30萬(wàn)噸，并配備2萬(wàn)噸級(jí)重件泊位和置1個(gè)5千噸級(jí)件雜泊位。汕尾基地（具備投產(chǎn)條件）：主要產(chǎn)品為海上升壓站模塊、導(dǎo)管架和管樁等，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能鋼結(jié)構(gòu)15萬(wàn)噸。江蘇長(zhǎng)風(fēng)產(chǎn)能布局緊鄰我國(guó)規(guī)劃的海上風(fēng)電核心區(qū)域，可直接覆蓋江蘇、廣東海風(fēng)建設(shè)區(qū)，還可輻射山東/浙江/福建/廣西/海南區(qū)域，為公司切入國(guó)內(nèi)海風(fēng)平臺(tái)提供強(qiáng)大支撐。我們看好公司雙海戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，乘海風(fēng)加速之風(fēng)，公司海上份額有望快速上升：本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅环矫婀疚挥谏潢?yáng)的海上風(fēng)電基地（在建中）將與江蘇長(zhǎng)風(fēng)進(jìn)一步整合，形成年產(chǎn)60噸的海上風(fēng)電單管樁工廠，填補(bǔ)公司海上產(chǎn)能，提高海上產(chǎn)品供應(yīng)能力；另一方面，鑒于港口碼頭的稀缺性，本次交易彌補(bǔ)了公司自有碼頭資源的不足，增強(qiáng)公司交付及出口能力，提高海上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。公司海上產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，公司自建射陽(yáng)海工基地30萬(wàn)噸產(chǎn)能將于22年底投產(chǎn)，德國(guó)海工基地分兩期建設(shè)，將于24年底形成50萬(wàn)噸產(chǎn)能，結(jié)合公司GDR發(fā)行，利用本地化和自動(dòng)化優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步打開(kāi)歐洲市場(chǎng)，推動(dòng)公司未來(lái)海上產(chǎn)品快速放量。此外，公司仍在對(duì)廣東/廣西及福建地區(qū)進(jìn)行規(guī)劃，陸上塔筒龍頭的海風(fēng)征程初顯崢嶸。此外，本周CWEA發(fā)布我國(guó)老舊風(fēng)電場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)指出目前我國(guó)老舊風(fēng)電場(chǎng)潛在機(jī)組替換空間（1.5MW及以下）接近100GW，改造需求較為迫切的存量空間（運(yùn)行超10年）約75GW，從裝機(jī)區(qū)域分布上看主要集中在華北地區(qū)的內(nèi)蒙古、河北、山西，西北地區(qū)的甘肅、寧夏、新疆，東北地區(qū)的遼寧、黑龍江、吉林，華東地區(qū)的山東，其中內(nèi)蒙古、河北、山東三個(gè)省份已運(yùn)行10年以上機(jī)組的裝機(jī)容量排名靠前，分別達(dá)到17.5/7.07/4.56GW，三個(gè)省份的風(fēng)電技改需求將尤為突出通過(guò)對(duì)這些老舊機(jī)組實(shí)施技改，能夠降低機(jī)組故障率，提高機(jī)組發(fā)電能力，促進(jìn)風(fēng)電資產(chǎn)的保值與增值、發(fā)揮在運(yùn)機(jī)組的更大價(jià)值，并為行業(yè)找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)而提升風(fēng)電可持續(xù)發(fā)展水平。截至目前，共有93個(gè)“以大代小”項(xiàng)目啟動(dòng)，容量共計(jì)約6.3GW+。當(dāng)前風(fēng)電板塊估值處于較低水平，建議重點(diǎn)關(guān)注：1、海纜環(huán)節(jié)：【東方電纜】【中天科技】【亨通光電】【寶勝股份】【漢纜股份】【太陽(yáng)電纜】【起帆電纜】等。2、塔筒管樁：【海力風(fēng)電】【天順風(fēng)能】【泰勝風(fēng)能】【潤(rùn)邦股份】等。3、軸承法蘭：【新強(qiáng)聯(lián)】【恒潤(rùn)股份】等。4、主軸環(huán)節(jié)：【通裕重工】等。5、鍛鑄件：【日月股份】【廣大特材】【中環(huán)海陸】等。6、整機(jī)環(huán)節(jié)：【明陽(yáng)智能】【三一重能】【金風(fēng)科技】【運(yùn)達(dá)股份】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、肺炎疫情的風(fēng)險(xiǎn)、下游消費(fèi)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)