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本周海關(guān)總局公布了出口金額同比，數(shù)據(jù)超市場預(yù)期下跌，本月報(bào)-8.7%，反映外需的強(qiáng)烈回落和海外經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走弱。但目前市場其實(shí)降低了對于外需的關(guān)注，轉(zhuǎn)而集中注意力在于防疫政策進(jìn)一步放松的情形下，內(nèi)需的提振效果。只要內(nèi)需經(jīng)濟(jì)能夠逐步回暖，權(quán)益市場也能隨之持續(xù)回暖。本周北京在內(nèi)的主要城市防疫政策進(jìn)一步放松，使得大盤價(jià)值類權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格上抬，但是整體還是保持上周的觀點(diǎn)，對于大盤價(jià)值類資產(chǎn)需要?jiǎng)討B(tài)觀察，在持續(xù)上漲之后，若沒增量預(yù)期，會(huì)出現(xiàn)短期的獲利兌現(xiàn)的市場走勢。本周利率債發(fā)行總額3574.70億元，總償還量12295.21億元，凈融資額-8720.51億元，較上一周利率債供給大幅下降。若下周利率債供給能夠環(huán)比回升疊加防疫政策的短期真空，市場的短期流動(dòng)性壓力或能有邊際的減緩。另外，我們觀測到滾動(dòng)100日平均北向單日凈買入成交額處于51%分位點(diǎn)，顯示目前北向資金對于A股權(quán)益市場保持觀望。
　　結(jié)合我們的短期價(jià)量行業(yè)配置模型，其表示未來一周值得關(guān)注的行業(yè)分別為：商貿(mào)零售、家電、銀行、房地產(chǎn)、傳媒及綜合。本周行業(yè)輪動(dòng)策略持倉推薦仍集中在內(nèi)需經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊內(nèi)，但是有所擴(kuò)散和變化，從上上周聚焦地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，到目前地產(chǎn)、消費(fèi)和傳媒影視的逐步擴(kuò)散，也是反映了市場對于內(nèi)需經(jīng)濟(jì)全面恢復(fù)的預(yù)期的持續(xù)強(qiáng)化，可重點(diǎn)布局相關(guān)行業(yè)或主題的ETF基金。
　　量化選股因子方面，我們對八個(gè)大類選股因子在不同的股票池中（全部A股、滬深300、中證500和中證1000）的表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。從IC結(jié)果來看，反轉(zhuǎn)和價(jià)值因子都有較好的表現(xiàn)，而成長和一致預(yù)期因子在4個(gè)股票池中都表現(xiàn)不佳，其他因子表現(xiàn)一般。而從選股因子多空凈值的趨勢上來看，上周反轉(zhuǎn)因子表現(xiàn)較好，在全部A股、滬深300、中證500和中證1000四個(gè)股票池中均取得了較為顯著的正收益，成長和技術(shù)因子在四個(gè)股票池中均表現(xiàn)不佳，其他因子表現(xiàn)一般。過去一周市場對于內(nèi)需行業(yè)景氣回升預(yù)期持續(xù)擴(kuò)散，讓前期超跌的資產(chǎn)得以持續(xù)反彈，使得過去一周反轉(zhuǎn)因子表現(xiàn)良好。疊加未來一周潛在可能的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的兌現(xiàn)回落和流動(dòng)性的邊際緩解，我們預(yù)計(jì)質(zhì)量和市值因子的表現(xiàn)未來一周有機(jī)會(huì)表現(xiàn)較好。
　　可轉(zhuǎn)債因子方面，上周轉(zhuǎn)債估值、正股財(cái)務(wù)質(zhì)量和正股價(jià)值表現(xiàn)良好。前期超跌的板塊都處于了比較低的估值分位點(diǎn)上，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升，這類型標(biāo)的出現(xiàn)了明顯反彈，帶動(dòng)轉(zhuǎn)債估值，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)，轉(zhuǎn)債估值還能有比較好的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、當(dāng)政策環(huán)境發(fā)生變化，模型測算的資產(chǎn)與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子的穩(wěn)定關(guān)系存在消失的風(fēng)險(xiǎn);
　　3、市場環(huán)境發(fā)生變化，國際政治摩擦升級(jí)等可能帶來各大類資產(chǎn)同向大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。