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行情回顧：12月5日-12月9日間，傳媒板塊上漲0.45%，同期滬深300指數(shù)、上證指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲3.29%、1.61%、1.57%。細(xì)分子板塊中其他廣告營(yíng)銷板塊單周漲幅最大，上漲了10.61%，其次是影視板塊，單周上漲2.10%；出版、互聯(lián)網(wǎng)廣告營(yíng)銷以及動(dòng)漫子板塊單周下跌幅度相對(duì)較大，分別下跌2.96%、2.63%、2.33%。
　　本周觀點(diǎn)：
　　疫情管控政策大幅放松，2023年行業(yè)復(fù)蘇可期。近期國(guó)家衛(wèi)健委再次優(yōu)化疫情防控措施，相比以往的防控政策，“新十條”公布的各項(xiàng)管控大幅放松，有利于從中長(zhǎng)期增強(qiáng)市場(chǎng)信心和提振經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但短期來(lái)看，奧密克戎較強(qiáng)的傳播力以及感染導(dǎo)致的不良反應(yīng)會(huì)帶來(lái)一定的恐懼情緒，導(dǎo)致部分人群規(guī)避人群密集場(chǎng)所，減少外出消費(fèi)需求，或?qū)Χ唐诘拇蟓h(huán)境復(fù)蘇帶來(lái)影響，待感染人數(shù)進(jìn)入回落階段后有望進(jìn)入新的復(fù)蘇周期。2022年國(guó)內(nèi)諸多行業(yè)受疫情以及相應(yīng)的防控政策影響較大，年內(nèi)表現(xiàn)承壓，市場(chǎng)規(guī)模以及公司業(yè)績(jī)進(jìn)入低點(diǎn)，預(yù)計(jì)防控政策放松后經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將成為下一階段的發(fā)展重點(diǎn)，部分板塊將會(huì)在2022年的低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)較好的增長(zhǎng)。
　　影院營(yíng)業(yè)率回升明顯，《阿凡達(dá)：水之道》預(yù)售情況良好。近期影院營(yíng)業(yè)率開(kāi)始回升明顯，已升至75%以上，加上進(jìn)口大片《阿凡達(dá)：水之道》的定檔，內(nèi)容端供給回暖，對(duì)觀眾觀影需求將起到較大的提振。截至目前《阿凡達(dá)：水之道》的預(yù)售票房已超1.4億元，海外媒體映前評(píng)價(jià)以及國(guó)內(nèi)點(diǎn)映口碑均較好，上映后有望帶動(dòng)觀眾大幅回流，緩解院線及影院端的短期壓力。短期關(guān)注賀歲檔以及春節(jié)檔影片定檔進(jìn)度。
　　10月游戲市場(chǎng)環(huán)比回暖，政策壓力或減弱。10月國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)4.66%，自5月后首次出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。年內(nèi)游戲市場(chǎng)受供需兩端壓制處于短期低點(diǎn)，隨著游戲版號(hào)的逐步解決以及宏觀經(jīng)濟(jì)壓力減小，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)有望在2022年的較低的基數(shù)上迎來(lái)增長(zhǎng)。另外《2022中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)未成年人保護(hù)進(jìn)展報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)未成年人防沉迷工作卓有成效，未成年人游戲總時(shí)長(zhǎng)、消費(fèi)流水等數(shù)據(jù)大幅減少，86%以上家長(zhǎng)對(duì)未成年人防沉迷新規(guī)表示滿意；疊加官媒發(fā)布評(píng)論肯定游戲產(chǎn)業(yè)價(jià)值，游戲行業(yè)監(jiān)管政策帶來(lái)的壓力或減輕，估值有望回升。
　　VR/AR具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。?dāng)前VR/AR產(chǎn)業(yè)正處于硬件新周期，國(guó)內(nèi)外頭部廠商持續(xù)對(duì)終端設(shè)備進(jìn)行研發(fā)和迭代升級(jí)，終端設(shè)備的使用體驗(yàn)不斷提升，內(nèi)容生態(tài)也不斷豐富。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，VR/AR/MR作為元宇宙的入口，未來(lái)?yè)碛休^為廣闊的應(yīng)用空間和發(fā)展?jié)摿?，值得長(zhǎng)期關(guān)注。目前VR/AR領(lǐng)域下游應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度融合的“虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)+”的機(jī)會(huì)較多，有充分的可挖掘創(chuàng)意空間，并且競(jìng)爭(zhēng)格局尚未成型，存在較多的破局機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期可關(guān)注注重VR/AR應(yīng)用場(chǎng)景研發(fā)的相關(guān)公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際政局變化；疫情反復(fù)以及病毒變異風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響文娛消費(fèi)；監(jiān)管政策收緊超預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預(yù)期；項(xiàng)目制特點(diǎn)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)