>> 國泰君安-通威股份(600438)系列報告40：快速發(fā)力組件業(yè)務(wù)，與行業(yè)共同成長-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 817KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文，周淼順，石巖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司近期公告南通25GW組件項目。公司布局一體化組件產(chǎn)能，多晶硅盈利高位，電池片困境反轉(zhuǎn)，發(fā)力組件業(yè)務(wù)，實現(xiàn)與行業(yè)共同成長。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公布最新組件擴產(chǎn)公告，快速發(fā)力組件業(yè)務(wù)。維持2022-2024年EPS預(yù)測6.31、5.11、5.52元,維持目標價94.65元。受益多晶硅持續(xù)高景氣，電池片盈利改善，公司業(yè)績持續(xù)高增；發(fā)力組件業(yè)務(wù)布局一體化，與行業(yè)共同發(fā)展。
組件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，快速進入行業(yè)一線。1）公司公告在南通市投資25GW高效光伏組件項目，預(yù)計固定資產(chǎn)投資約40億元，項目計劃于2023年開工建設(shè)，并力爭于2023年底前投產(chǎn)；2）公司近期入選BNEF全球光伏組件制造供應(yīng)商Tier 1榜單。我們統(tǒng)計公司目前已形成組件產(chǎn)能約14GW，規(guī)劃2023年落地南通25GW+鹽城25GW+金堂16GW組件，預(yù)計2023年底前形成組件產(chǎn)能80GW；預(yù)計公司2022/2023/2024年組件出貨將分別達5/30/50GW，快速邁入一線組件商行列。
龍頭發(fā)展謀變，一體化估值重塑。公司已在硅料與電池片領(lǐng)域積累深厚行業(yè)經(jīng)驗與優(yōu)勢，并開始大力發(fā)展組件業(yè)務(wù)。公司布局一體化業(yè)務(wù)，競爭優(yōu)勢十分明顯，將成為行業(yè)內(nèi)首家從硅料-硅片-電池片-組件的一體化企業(yè)，有望進一步展現(xiàn)公司在全產(chǎn)業(yè)鏈競爭實力。預(yù)期公司后續(xù)將持續(xù)開拓組件業(yè)務(wù)市場，前期將以國內(nèi)地面電站項目為主，并持續(xù)開拓海外渠道和產(chǎn)品認證，擺脫此前資本市場預(yù)期盈利周期擔憂，實現(xiàn)與行業(yè)共同發(fā)展，享受EPS與估值雙擊。
催化劑。硅料價格維持高位、非硅成本繼續(xù)下降、新產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)。
風險提示。疫情、匯率、貿(mào)易等影響海外光伏需求。
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