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2022年11月，新增社融1.99萬億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.14億元；M2同比增長12.4%，高于前值11.8%。
　　11月社融數(shù)據(jù)顯示內(nèi)生融資需求不強(qiáng)。
　　企業(yè)端：政策支撐信貸續(xù)水，債市波動沖擊債券融資。11月，企業(yè)融資亮點(diǎn)在信貸多增與信托貸款少減，或受近期房地產(chǎn)企業(yè)融資支持政策影響。企業(yè)融資拖累在債券，可能與債市波動影響債券發(fā)行收縮有關(guān)。
　　居民端：新增信貸同比持續(xù)較弱，信貸需求尚未修復(fù)。11月，居民短期貸款、長期貸款有所修復(fù)，但同比持續(xù)較弱，居民中長期貸款同比持續(xù)少增是主要拖累。地產(chǎn)企業(yè)融資支持雖然“三箭齊發(fā)”，但居民信貸需求尚未見修復(fù)。
　　政府端：政府債券融資保持平淡。11月，政府債券融資連續(xù)同比少增，財(cái)政存款季節(jié)性走低，歲末政府債券融資保持平淡。
　　企業(yè)發(fā)債融資減、新增居民存款增，疊加M2沖高，或和理財(cái)贖回相關(guān)。在企業(yè)債券融資同比大幅少增的同時(shí)，新增居民存款大幅增加2.25萬億，比去年同期多增1.52萬億，也遠(yuǎn)高于往年同期季節(jié)性水平。這可能與債市波動導(dǎo)致企業(yè)債券發(fā)行大幅收縮，以及理財(cái)回表（居民財(cái)富回流存款，銀行債券類負(fù)債置換為存款類負(fù)債）有關(guān)，也帶來貨幣大幅增長，11月M2同比出現(xiàn)上升。
　　歲末年初，需警惕疫情蔓延擾動經(jīng)濟(jì)修復(fù)，社融或可能持續(xù)較弱。政策層面看，今年專項(xiàng)債前高后低，下半年財(cái)政整體增量舉措不多，歲末政府債務(wù)融資難覓亮點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)層面看，疫情防控進(jìn)入新形勢新任務(wù)階段，防疫更加科學(xué)有序與疫情蔓延呈現(xiàn)“蹺蹺板”，冬季疫情高發(fā)期可能會對經(jīng)濟(jì)造成擾動，也需警惕社融可能持續(xù)較弱
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)，海外政策超預(yù)期變化風(fēng)險(xiǎn)。