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冬去春來，A股市場已站在新的歷史起點(diǎn)：邁向后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)走向修復(fù)，A股二次見底后處于中期上升趨勢，戰(zhàn)略上樂觀，同時(shí)預(yù)計(jì)2023盈利小幅增長，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提振，市場逐步從存量環(huán)境中走向增量，指數(shù)整體大概率是小牛市。戰(zhàn)術(shù)上逢調(diào)整布局，把握節(jié)奏與結(jié)構(gòu)。
　　A股生態(tài)變化，靜態(tài)配置躺贏不再：隨著市場不斷進(jìn)化，量化策略的興起以及基本面的結(jié)構(gòu)性因素，靜態(tài)配置單一板塊難以“躺贏”，展望明年，行業(yè)景氣差異收斂，預(yù)計(jì)多線索輪動(dòng)和運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)特征將進(jìn)一步凸顯，抱團(tuán)單一板塊更難成為最優(yōu)勝出策略。
　　市場節(jié)奏：整體逐浪上行，復(fù)蘇是小β，階段表現(xiàn)，成長是核心α，全年看終將占優(yōu)。市場中期向好，由于預(yù)期經(jīng)常領(lǐng)先基本面，過程難免震蕩反復(fù)，預(yù)計(jì)A股將經(jīng)歷復(fù)蘇預(yù)期、疫情傳播、穩(wěn)增長、復(fù)蘇驗(yàn)證和中期結(jié)構(gòu)線索確立等多個(gè)階段。在反應(yīng)復(fù)蘇預(yù)期和穩(wěn)增長預(yù)期時(shí)，大盤價(jià)值會(huì)階段表現(xiàn)，但隨著時(shí)間推移和經(jīng)濟(jì)環(huán)境明朗，成長風(fēng)格表征的中期結(jié)構(gòu)線索最終會(huì)占優(yōu)。
　　配置策略：
　　·景氣維度：同時(shí)重視盈利增速和變化彈性：23年行業(yè)景氣分為兩大條線索，一是存在更多預(yù)期差機(jī)會(huì)的低估值低景氣板塊；二是對(duì)于實(shí)現(xiàn)2~3年業(yè)績高增的成長板塊，以產(chǎn)業(yè)周期視角看，更值得關(guān)注的方向落于未來2年（23-24年）需求穩(wěn)定向上且需求復(fù)合增速有望維持30%+，仍處于高速增長期的細(xì)分行業(yè)。機(jī)構(gòu)配置維度：關(guān)注在景氣預(yù)期向上基礎(chǔ)上，基金配置處于19年以來分位或22Q3低配（即具備較大加倉空間）的方向。估值維度：關(guān)注具備估值分位或預(yù)期提升空間的領(lǐng)域。
　　·綜合盈利（增速及增速變化）及產(chǎn)業(yè)周期、估值分位、機(jī)構(gòu)配置等因素比較評(píng)估，中期重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、新能源運(yùn)營、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、券商、軍工、風(fēng)電、光伏等。
　　主題投資：2023年或?qū)⑹侵黝}投資活躍年，關(guān)注三條線索：滲透率提升、自主可控、國企改革。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；疫情形勢惡化超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者穩(wěn)增長政策的效果不及預(yù)期。