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本次會(huì)議的主要觀點(diǎn)：
　　年度基本面及資產(chǎn)表現(xiàn)情況（姜婧/柯高陽(yáng)，中信期貨研究所資產(chǎn)配置組負(fù)責(zé)人）基本面角度，2023年市場(chǎng)壓力仍存，但也可以看到邊際緩解的跡象。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策支撐下維持“弱修復(fù)”節(jié)奏，仍有反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此明年上半年配置建議謹(jǐn)慎為宜，但隨著海外需求回落、國(guó)內(nèi)信心不足等問(wèn)題邊際緩解，市場(chǎng)信心在這個(gè)階段逐步建立，等到下半年觀察經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況，屆時(shí)配置可以逐步轉(zhuǎn)向積極。2023年配置邏輯整體維持謹(jǐn)慎，尤其上半年壓力仍存，不確定性較高。權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，上半年隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)可能帶來(lái)一定的驅(qū)動(dòng)力，但幅度有限；下半年則需關(guān)注EPS所帶來(lái)的正向影響，屆時(shí)會(huì)有配置機(jī)會(huì)。債券高位震蕩，上行空間受限；海外壓力影響下利率有上行風(fēng)險(xiǎn)，配置性價(jià)比不高，但轉(zhuǎn)向可能性也不大。商品方面，國(guó)內(nèi)和國(guó)外周期錯(cuò)配，各自產(chǎn)生預(yù)期差，分別是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟(jì)需求走弱超預(yù)期，長(zhǎng)期大方向上，我們維持空海外定價(jià)商品（銅、原油），多國(guó)內(nèi)定價(jià)商品（黑色、建材、部分有色多頭）的總思路；貴金屬存在長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。
　　從資產(chǎn)配置的角度看黃金的配置價(jià)值（姜婧/張陸，中信期貨研究所資產(chǎn)配置組研究員）。我們從黃金的屬性、黃金在資產(chǎn)配置中的作用以及黃金價(jià)格的驅(qū)動(dòng)因素三個(gè)方面對(duì)黃金進(jìn)行解析，探索黃金在資產(chǎn)配置中的價(jià)值與作用。首先，黃金具備貨幣、商品和金融三大屬性，這些屬性使得其可以在資產(chǎn)配置中發(fā)揮獨(dú)特的作用。其次，在資產(chǎn)配置中，黃金的價(jià)值主要體現(xiàn)在流動(dòng)性好、高收益、對(duì)沖通脹和尾部事件風(fēng)險(xiǎn)、提升組合的夏普比率。最后，我們對(duì)黃金價(jià)格的影響因素進(jìn)行拆解并建模，模型整體的擬合優(yōu)度較好，R2達(dá)到了88.84%。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期收緊；地緣風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式改變風(fēng)險(xiǎn)、模型失效風(fēng)險(xiǎn)