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公司發(fā)布投資建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目公告。公司計(jì)劃投資176億元在煙臺(tái)工業(yè)園實(shí)施乙烯二期工程，建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)自主開發(fā)的POE、差異化專用料等高端聚烯烴產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。
　　乙烯二期向上鞏固一體化優(yōu)勢(shì)，向下拓展高端聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈。本次規(guī)劃項(xiàng)目占地約1215畝，主要建設(shè)120萬噸/年乙烯裂解、25萬噸/年LDPE、2×20萬噸/年P(guān)OE、20萬噸/年丁二烯、55萬噸/年裂解汽油加氫（含3萬噸/年苯乙烯抽提）、40萬噸/年芳烴抽提等。乙烯二期項(xiàng)目將選擇乙烷和石腦油作為進(jìn)料原料，與公司現(xiàn)有的PDH一體化項(xiàng)目和乙烯一期項(xiàng)目形成高效協(xié)同，為現(xiàn)有聚氨酯板塊、精細(xì)化學(xué)品板塊等提供上游原料，并將實(shí)現(xiàn)POE等高端聚烯烴國產(chǎn)化。
　　光伏雙玻組件滲透率提升疊加N型電池迭代，POE未來市場(chǎng)空間廣闊。POE膠膜具有優(yōu)異的水汽阻隔能力和離子阻隔能力，水汽透過率僅為EVA的1/8左右，且其分子鏈結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，具有優(yōu)異的抗老化性；據(jù)陶氏化學(xué)的測(cè)試數(shù)據(jù)，POE膠膜在使用壽命期間幾乎沒有PID，功率損耗為0.3%，遠(yuǎn)低于EVA膠膜的35%。（1）雙面組件將背板替換為光伏玻璃，但由于雙面電池背面鈍化不完全、鋁線印刷的鋁柵格更容易被酸腐蝕、無框或半框封邊導(dǎo)致空氣水汽進(jìn)入等原因，需使用水汽阻隔性能更優(yōu)的POE膠膜進(jìn)行雙面組件封裝。（2）N型電池的PID效應(yīng)在受光面更敏感，會(huì)造成不可逆損傷，且對(duì)水汽和紫外線更加敏感，電池N型化后需使用抗PID性能更好的POE膠膜。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。預(yù)計(jì)22-24年公司EPS分別為5.67/7.95/9.57元/股，考慮估值及公司龍頭地位，我們給予公司23年業(yè)績15倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為119.26元/股，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新項(xiàng)目投產(chǎn)推遲；下游需求不及預(yù)期；原油價(jià)格大幅波動(dòng)。