久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公告投資乙烯二期項(xiàng)目，維持萬華化學(xué)“買入”評級
　　萬華化學(xué)于12月13日發(fā)布公告，規(guī)劃總投資176億元建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項(xiàng)目（乙烯二期），POE等“卡脖子”材料布局再下一城，且產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局持續(xù)完善?？紤]主營產(chǎn)品景氣待改善，暫不考慮乙烯二期增量，我們下調(diào)MDI/聚醚等產(chǎn)品價(jià)格，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利170/242/285億元（前值181/256/293億元），對應(yīng)EPS5.42/7.69/9.07元，結(jié)合可比公司23年Wind一致預(yù)期平均16xPE，給予23年16xPE，目標(biāo)價(jià)123.04元（前值109.25元，基于22年19xPE），維持“買入”評級。
　　推進(jìn)乙烯二期項(xiàng)目，一體化布局完善且“卡脖子”材料再下一城
　　據(jù)公司公告，乙烯二期位于煙臺工業(yè)園，以石腦油和乙烷為原料，與現(xiàn)有PDH和乙烯一期等項(xiàng)目高效協(xié)同，規(guī)劃投資176億元，以自有資金與銀行貸款組合解決。產(chǎn)品方面，新增25/40/20/55/40萬噸/年LDPE/POE/丁二烯/裂解汽油加氫/芳烴抽提等，預(yù)計(jì)24年10月開始陸續(xù)投產(chǎn)，我們測算全面達(dá)產(chǎn)可貢獻(xiàn)年稅后收入約117億元，且芳烴/丁二烯等可用作聚氨酯/新材料等原料，一體化優(yōu)勢顯著。項(xiàng)目包含2套20萬噸/年P(guān)OE裝置，基于優(yōu)異的PID抗性等特點(diǎn)，POE在光伏領(lǐng)域前景良好，而目前國內(nèi)全部依賴進(jìn)口，公司自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，未來規(guī)?；慨a(chǎn)助力產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升。
　　MDI/TDI景氣筑底，看好供需改善支撐景氣回升以及國內(nèi)產(chǎn)品競爭優(yōu)勢
　　據(jù)百川盈孚，12月13日聚合MDI/純MDI/TDI價(jià)格1.40/1.63/1.72萬元/噸，較季初-14%/-20%/-14%，MDI/TDI價(jià)差0.87/1.13萬元/噸，較季初-17%/-11%，MDI/TDI景氣處于歷史相對低位。伴隨穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長政策發(fā)力及防疫措施優(yōu)化等，國內(nèi)地產(chǎn)和家電等終端需求有望復(fù)蘇，另據(jù)隆眾資訊，目前全球MDI/TDI裝置停車、檢修或降負(fù)產(chǎn)能分別約57%/54%，供給端亦收縮，供需良好有望支持MDI/TDI景氣回升。另據(jù)彭博，12月9日荷蘭天然氣TTF基準(zhǔn)價(jià)42.31美元/百萬英熱，仍處于歷史高位區(qū)間，海外能源/原料短期和高價(jià)的影響或延續(xù)，我們持續(xù)看好國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品競爭力和市場份額提升。
　　眾多新項(xiàng)目增量漸近，新材料亦將持續(xù)發(fā)力
　　公司22-24年迎來眾多新項(xiàng)目收獲期，在建/規(guī)劃項(xiàng)目包括聚氨酯（含寧波/福建+60/40萬噸MDI；福建+15萬噸TDI；煙臺+85萬噸聚醚等）、石化（含蓬萊基地、乙烯二期等）、新材料（含檸檬醛/尼龍12/磷酸鐵鋰/聚醚胺等）三大板塊諸多產(chǎn)品，新材料方面，公司4萬噸/年尼龍12已順利投產(chǎn)并擁有自主全產(chǎn)業(yè)鏈制造核心技術(shù)。Q3末公司在建工程余額422億元（較年初增加128億元），未來新項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)施有望持續(xù)貢獻(xiàn)盈利增量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。