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輕工制造板塊綜述：年初至今滬深300指數(shù)-19.68%，SW輕工制造指數(shù)-22.43%，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名23，我們認(rèn)為輕工制造行業(yè)，將在2023年迎來比2022年更優(yōu)的配置環(huán)境。
　　造紙：漿價(jià)預(yù)期下行，首推特種紙盈利反轉(zhuǎn)。8月以來，闊葉漿發(fā)運(yùn)量與進(jìn)口量環(huán)比改善，22年年末至23Q1，Arauco與UPM各將釋放156/210萬噸產(chǎn)能，闊葉漿供應(yīng)緊張緩解，漿價(jià)反轉(zhuǎn)拐點(diǎn)在即。特種紙具備周期成長屬性，成本改善+產(chǎn)能擴(kuò)張，期待龍頭業(yè)績彈性兌現(xiàn)。首推五洲特紙，建議關(guān)注仙鶴股份、冠豪高新，推薦華旺科技。大宗紙及生活用紙建議關(guān)注博匯紙業(yè)、中順潔柔。
　　家居：地產(chǎn)連基本面進(jìn)入向上通道。當(dāng)前地產(chǎn)政策寬松力度加碼，因城施策加速推進(jìn)，高能級(jí)城市“四限”放松，地產(chǎn)銷售增速有望轉(zhuǎn)正，帶動(dòng)家居板塊估值回升?；久娼嵌龋氨＝粯恰奔铀倏⒐せ嘏?，推動(dòng)家居消費(fèi)需求釋放，企業(yè)業(yè)績修復(fù)，板塊有望迎接戴維斯雙擊。建議自上而下優(yōu)選一二線龍頭。定制家居重點(diǎn)推薦歐派家居、顧家家居、志邦家居。建議關(guān)注江山歐派、王力安防。軟體家居重點(diǎn)推薦顧家家居，建議關(guān)注喜臨門、慕思股份。
　　出口：關(guān)注美國去庫存及地產(chǎn)相關(guān)向上拐點(diǎn)。當(dāng)前，海外仍處于去庫存、地產(chǎn)后周期。建議重視出口細(xì)分景氣賽道，耐用品海外需求靜待改善。部分細(xì)分賽道如保溫杯壺受益于戶外運(yùn)動(dòng)興起與人均使用量增加，外銷持續(xù)保持旺盛，我們看好相關(guān)細(xì)分賽道出口景氣度延續(xù)。建議關(guān)注久祺股份、匠心家居、嘉益股份、哈爾斯、浙江自然、牧高迪。
　　包裝：格局優(yōu)化+成本改善，盈利拐點(diǎn)在即。紙包裝與金屬包裝受益疫后消費(fèi)回暖，市場(chǎng)份額持續(xù)向龍頭傾斜，成本端原紙及鋁價(jià)下行提升盈利空間。紙包裝推薦萬順新材、東風(fēng)股份，建議關(guān)注喜悅智行、裕同科技、昇興股份，奧瑞金。
　　新型煙草：政策不確定性落地，長期成長可期。國內(nèi)新型煙草市場(chǎng)受政策環(huán)境變化影響中期增速中樞下移，但長期替煙減害基本盤未變。海外市場(chǎng)無煙轉(zhuǎn)型趨勢(shì)向好，出口邏輯未變。10月新國標(biāo)實(shí)施后，靜待消費(fèi)者向新國標(biāo)、新口味產(chǎn)品平穩(wěn)過渡。建議關(guān)注受電子煙稅收政策受影響較小且當(dāng)前估值較低的生產(chǎn)頭部企業(yè)思摩爾國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)；需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。