>> 國泰君安-交通運輸行業(yè)周報：快遞運營超預(yù)期恢復(fù)，關(guān)注油運貿(mào)易重構(gòu)趨勢-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
大小： |
1002KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
岳鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
建議增持航空、油運，維持快遞增持評級。
摘要：
航空：國內(nèi)防疫政策系統(tǒng)性優(yōu)化，近日客流迅速攀升。10-11月多地防疫政策趨緊，估算11月國內(nèi)航空客流降至2019年同期約兩成。近期國內(nèi)防疫政策迎來系統(tǒng)性優(yōu)化，機票預(yù)訂量迅速攀升，近日國內(nèi)客流較快回升至已接近2019年同期四成，票價亦持續(xù)上升。春運相關(guān)航線陸續(xù)啟動，預(yù)計后續(xù)客流將繼續(xù)回升?？紤]到出行心里建設(shè)仍需過程，春運客流尚難研判，宜不易過于樂觀，待居民心里建設(shè)完成，航空需求將充分釋放。未來兩年行業(yè)復(fù)蘇趨勢確定，且基于空域瓶頸的長期邏輯樂觀。建議把握心理建設(shè)階段的戰(zhàn)略布局良機增持航空。維持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)等“增持”評級。
快遞：網(wǎng)點運營恢復(fù)速度超預(yù)期，全年業(yè)績增長確定。近日國內(nèi)防疫政策迎來系統(tǒng)性優(yōu)化，快遞物流基礎(chǔ)設(shè)施迅速解封，網(wǎng)點運營恢復(fù)速度超預(yù)期。據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，12月6日起行業(yè)攬收量迅速回升至3.7億件以上，較2021年12月日均攬收量增長超一成。預(yù)計12月行業(yè)快遞量增速有望明顯修復(fù)，頭部企業(yè)全年業(yè)績增長確定。若防疫優(yōu)化措施穩(wěn)定延續(xù)，2023年疫情對快遞行業(yè)影響有望逐漸減弱，居民消費復(fù)蘇將推動快遞行業(yè)業(yè)績增長動能。長期看，行業(yè)回歸良性競爭與自然集中，龍頭崛起可期。維持中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞“增持”評級。受益標(biāo)的順豐控股。
航運：油運運價止跌企穩(wěn)，關(guān)注俄油貿(mào)易重構(gòu)趨勢。（1）油運：上周VLCC中東-中國航線TCE止跌企穩(wěn)，在過去三周從10萬美元/天快速回落后于上周企穩(wěn)于4萬美元/天并回升至約5萬美元/天的水平。提示短期運價波動影響因素眾多，建議重點關(guān)注對俄制裁后油運貿(mào)易重構(gòu)趨勢。目前對俄制裁嚴(yán)格執(zhí)行，根據(jù)高頻數(shù)據(jù)跟蹤，上周限價落地后，歐洲俄油進(jìn)口量較11月周均值縮減近五成。長航線替代方面，上周俄羅斯西部波羅的海和黑海區(qū)域原油出口量較11月周均值縮減近三成，亞洲尚未完全替代原來歐洲的俄油進(jìn)口，貿(mào)易結(jié)構(gòu)重構(gòu)在路上。制裁仍將有望嚴(yán)格執(zhí)行，油運需求意外仍將可期。維持中遠(yuǎn)海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評級。
國君交運策略：市場預(yù)期回落，布局確定復(fù)蘇。(1)疫后復(fù)蘇之航空：短期心理建設(shè)開啟，中期復(fù)蘇確定，且基于空域瓶頸的長期邏輯樂觀，建議增持。(2)疫后復(fù)蘇之油運：油運復(fù)蘇已開啟，未來兩年景氣復(fù)蘇確定，“需求意外”仍在路上，維持增持。(3)業(yè)績增長之快遞：競爭階段趨緩，疫情不改盈利修復(fù)，全年業(yè)績增長確定，維持增持。
風(fēng)險提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟下行、油價匯率、安全事故
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