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安信視點(diǎn)：海外需求走弱拖累國內(nèi)出口
　　昨日，港股早盤沖高回落，午后維持窄幅震蕩。截至收盤，恒生指數(shù)收漲0.68%，報(bào)19596.2點(diǎn)；恒生科技指數(shù)漲0.73%，恒生國企指數(shù)漲0.4%。全日市場成交額縮至1240.88港元，南向資金凈買入16.61億港元。
　　個(gè)股來看，海倫司9869.HK表現(xiàn)亮眼，昨日大漲7.48%。公司今年表現(xiàn)相對(duì)較穩(wěn)健，同比恢復(fù)情況：7月82%，8月91%，9月83%，10月80%。疫情對(duì)夜場經(jīng)濟(jì)的影響比較大，但是海倫司相對(duì)行業(yè)來說還是比較穩(wěn)健的，我們相信待疫情緩解，公司的業(yè)績彈性會(huì)比較大。目前公司在全國擁有門店820多家，未來開店空間廣闊。中國一二三線城市共有約120個(gè)，四線及五線城市200個(gè)，縣域市場2800個(gè)，海倫司越（8家）10月日均銷售額是海倫司所有門店日均的128%，在縣域市場已經(jīng)有成功經(jīng)驗(yàn)，未來將快速復(fù)制。從短期催化劑來看，一方面世界杯可以有效刺激夜場經(jīng)濟(jì)，另一方面我們期待管控政策的邊際放松可以帶來市場反彈，海倫司無疑是彈性較大的標(biāo)的。海倫司是安信國際12月金股，推薦投資者關(guān)注！
　　宏觀來看，11月我國美元計(jì)價(jià)出口同比增速-8.7%，較上月大幅回落8.4個(gè)百分點(diǎn)，人民幣計(jì)價(jià)出口同比增速為0.9%，較上月回落6.1個(gè)百分點(diǎn)。匯率波動(dòng)因素不是影響短期出口回落的主因。與此同時(shí)，11月日本、韓國和越南出口同樣大幅回落，全部進(jìn)入負(fù)增長區(qū)間。美國、歐洲、日本的制造業(yè)PMI延續(xù)下行，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易活動(dòng)的放緩是中國出口回落的根本原因。此外，在代表全球運(yùn)價(jià)波羅的海干散貨指數(shù)近期變化不大的背景下，代表中國運(yùn)價(jià)的CCFI指數(shù)出現(xiàn)大幅回落，也和本月出口回落相印證，全球商品需求的回落可能還在進(jìn)行中。11月疫情擾動(dòng)顯著更大，或許對(duì)出口有部分負(fù)面影響。合并來看，11月中國出口的回落可能主要與全球貨物需求回落、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩有關(guān)，這一因素的影響還將延續(xù)。往后看，盡管對(duì)美國未來是否會(huì)陷入衰退存在爭議，但對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求進(jìn)一步回落仍然是基本共識(shí)，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易活動(dòng)的減速在明年上半年還將延續(xù)。而國內(nèi)隨著疫情政策的調(diào)整，短期內(nèi)或許面臨疫情的擴(kuò)散，供應(yīng)鏈承壓，進(jìn)而拖累出口。但感染高峰過后，政策調(diào)整意味著和海外交流更加通暢，這有望推升中國的出口份額。未來兩個(gè)季度，出口增速承壓，此后或?qū)⒂|底回升。
　　分析師：韓致立