>> 申萬宏源-2023年食品飲料行業(yè)投資策略：向陽而生，逐光而行-221215
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 2292KB |
| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂昌,周緣,曹欣之 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要件
白酒：展望23H2，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，白酒需求將明顯改善，高端酒率先企穩(wěn)，次高端增長彈性最大。復(fù)盤2020-2021年疫后復(fù)蘇表現(xiàn)，從復(fù)蘇速度來看，高端＞次高端＞中端，從復(fù)蘇的彈性來看，次高端＞中端＞高端。從股價表現(xiàn)來看，股價領(lǐng)先于基本面，但隨著基本面的分化而分化，龍頭確定性更強，最終股價空間由業(yè)績增長空間決定。分價格帶看，預(yù)計23年高端酒批價前低后高，報表端價格貢獻(xiàn)小于銷量貢獻(xiàn)，收入仍有望維持兩位數(shù)穩(wěn)健增長。預(yù)計次高端23H2明顯加速，復(fù)蘇彈性最大，頭部品牌將率先企穩(wěn)，彈性品種在庫存消化后加速增長。預(yù)計地產(chǎn)酒表現(xiàn)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)恢復(fù)速度高度相關(guān)，22年表現(xiàn)強勢的蘇酒和徽酒仍有望維持向好態(tài)勢。標(biāo)的：2023基本面先抑后揚，23H1建議龍頭優(yōu)先，重點推薦：貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、古井貢酒；23H2需求復(fù)蘇，次高端彈性釋放，建議加大布局次高端優(yōu)質(zhì)品種，積極關(guān)注舍得酒業(yè)、水井坊、酒鬼酒。
大眾品：2023年大眾品的投資機會將大于2022年，核心驅(qū)動因素是消費場景的全面恢復(fù)和業(yè)績彈性的逐步釋放，基本面的節(jié)奏先抑后揚。上半年注重疫后場景的邊際變化，預(yù)期驅(qū)動；下半年注重利潤彈性的釋放，業(yè)績驅(qū)動。下半年機會大于上半年。標(biāo)的：疫后受益品種推薦，安井食品、中炬高新、重慶啤酒、青島啤酒、絕味食品；關(guān)注燕京啤酒、寶立食品。利潤穩(wěn)健增長品種：洽洽食品、伊利股份、華潤啤酒（港股）。
風(fēng)險提示：食品安全問題；經(jīng)濟(jì)下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復(fù)導(dǎo)致消費場景缺失
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