>> 信達(dá)證券-食品飲料行業(yè)2022年第49周周報：休閑食品線下渠道變遷大機(jī)會-221212
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 8243KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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本期內(nèi)容提要:
周思考：零食量販店模式跑通，核心是效率。市場對這個業(yè)態(tài)近年以低價切入，業(yè)態(tài)的穩(wěn)定性和持續(xù)性存在質(zhì)疑。首先，零食量販店業(yè)態(tài)當(dāng)前單店模型跑通，并且區(qū)域內(nèi)品牌已驗證模型的可復(fù)制性，作為加盟連鎖業(yè)態(tài)，核心在于單店的跑通及可復(fù)制性，當(dāng)前零食量販業(yè)態(tài)兩者兼具。其次，這個業(yè)態(tài)性價比優(yōu)勢的底層來源是效率，相比傳統(tǒng)的商超等，零食量販店在渠道的費(fèi)用投放上更加高效，在廠商-渠道-消費(fèi)者的價值鏈分配上能夠跑通，可以支撐終端的性價比，從而形成供給和需求端的暢通閉環(huán)，并且這個體系在消費(fèi)者核心環(huán)節(jié)切中了三個需求，性價比高、近場及品類豐富，將這個體系的運(yùn)轉(zhuǎn)緊密圍繞消費(fèi)者價值展開，打造堅固的消費(fèi)基礎(chǔ)。
業(yè)態(tài)具備很好的規(guī)模優(yōu)勢，下沉能力強(qiáng)，廠商積極擁抱是最優(yōu)解。零食量販店相比商超、便利店散裝占比明顯更高，在休閑食品的消費(fèi)當(dāng)中，通常定量裝的品牌要求會比散裝的更高，品牌對于渠道的議價能力也會更強(qiáng)，零食量販店以散裝切入，保障了渠道在初期的核心地位。其次，相比傳統(tǒng)純粹的零食品類店，如來伊份等，零食量販店在水飲上占比明顯更高，食雜店的趨勢較為明顯，市場會擔(dān)心它和夫妻老婆店的競爭，那么相比一般的夫妻老婆店，零食量販店的規(guī)模效應(yīng)是體現(xiàn)的更為明顯的。零食店也具備非常好的下沉能力，比如趙一鳴等品牌，很多是從下線城市起家的。所以對于零食產(chǎn)商而言，尤其是一些小眾品類的頭部品牌，實(shí)現(xiàn)渠道網(wǎng)絡(luò)的全面布局難度是非常高的，而對于零食店這類規(guī)模效應(yīng)好及下沉能力好的趨勢性渠道，積極擁抱將極大受益于渠道紅利。
對于渠道的發(fā)展空間怎么看？行業(yè)目前門店總量約過萬家，頭部品牌零食很忙當(dāng)前約1800家門店，業(yè)態(tài)發(fā)展靠前的長沙，當(dāng)前零食量販店已超800家。行業(yè)當(dāng)前處于快速跑馬圈地的階段，線下拼多多趨勢不可逆轉(zhuǎn)，有望成為零食零售的重要一環(huán)。我們認(rèn)為該業(yè)態(tài)長期兼具零食專賣和食品便利店屬性，行業(yè)開店天花板高。
市場行情回顧：2022年12月5日到12月9日滬深300上漲3.3%，價值表現(xiàn)好于成長，SW低市盈率指數(shù)周上漲3.4%、月上漲2.5%。截止2022年12月9日，北向資金累計凈買入17116.8億元，周成交凈買入65.5億元，其中食飲行業(yè)周凈買入64.92億元。本周SW食品飲料上漲7.2%，跑贏滬深300指數(shù)3.9pct。分子行業(yè)來看，白酒上漲8.3%，周成交額環(huán)比+10.3%；啤酒上漲7.2%，周成交額環(huán)比+5.9%；乳制品上漲6.8%，周成交額環(huán)比+52.1%；休閑食品上漲3.6%，周成交額環(huán)比+30.3%；預(yù)加工食品上漲3.3%，周成交額環(huán)比+13.4%；調(diào)味品上漲4.8%，周成交額環(huán)比+18.8%。
風(fēng)險因素：新冠疫情反復(fù)、食品安全風(fēng)險
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