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行情回顧
　　2022年12月5日-12月9日，食品飲料板塊（申萬(wàn)）上漲7.22%，上證綜指上漲1.61%，深證成指上漲2.51%，滬深300上漲3.29%，食品飲料板塊跑贏上證綜指5.61個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)子行業(yè)周漲跌幅中排名第1位。
　　核心觀點(diǎn)
　　白酒：優(yōu)化防控加快行業(yè)邊際改善，龍頭酒企引領(lǐng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。全國(guó)多地優(yōu)化出行防疫政策，疊加“新十條”政策的出臺(tái)，線下活動(dòng)受到的限制減小。聚飲作為白酒消費(fèi)的主要場(chǎng)景，有望受益于線下消費(fèi)活動(dòng)的恢復(fù)。白酒價(jià)格方面，名優(yōu)酒、高端酒價(jià)格依舊堅(jiān)挺。12月9日飛天茅臺(tái)整箱批價(jià)為2950元/瓶，環(huán)比上漲45元/瓶，扭轉(zhuǎn)近三周以來(lái)的下降趨勢(shì)。價(jià)格指數(shù)方面，名優(yōu)酒保持堅(jiān)挺，而地方酒處在調(diào)整中。同時(shí)，全國(guó)地方酒11月批價(jià)的環(huán)比指數(shù)為100.37，扭轉(zhuǎn)7月以來(lái)價(jià)格指數(shù)連續(xù)下滑趨勢(shì)。歷經(jīng)上半年疫情擾動(dòng)加劇的影響，高端和次高端白酒以及部分區(qū)域龍頭白酒，穩(wěn)健地應(yīng)對(duì)了消費(fèi)疲軟的壓力測(cè)試，無(wú)論在回款、渠道庫(kù)存等方面均表現(xiàn)良好。但是，經(jīng)銷商資金狀況在終端銷售受到疫情反復(fù)的影響小而趨緊。春節(jié)旺季即將來(lái)臨，疊加疫情防控不斷優(yōu)化，白酒行業(yè)渠道庫(kù)存有望加快出清，經(jīng)銷商資金狀況亦有望得到改善。產(chǎn)品體系完善、品牌力強(qiáng)、渠道體系良性發(fā)展的高端和次高端白酒，以及部分區(qū)域龍頭白酒有望率先受益。
　　啤酒：消費(fèi)場(chǎng)景不斷恢復(fù)，即飲渠道迎來(lái)復(fù)蘇。伴隨疫情防控政策不斷放開(kāi)，各單位復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，餐飲堂食場(chǎng)景不斷放開(kāi)，消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)。啤酒現(xiàn)飲渠道包括夜場(chǎng)、餐飲等，此前疫情擾動(dòng)下，部分即飲場(chǎng)景缺失，高端啤酒受到較大沖擊。當(dāng)前伴隨防疫政策不斷優(yōu)化，餐飲不斷復(fù)蘇背景下，即飲渠道有望加速恢復(fù)。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，我國(guó)啤酒現(xiàn)飲渠道占比由2019年的51.4%下跌至2020年的48.0%（按銷量），伴隨餐飲、夜場(chǎng)場(chǎng)景的后續(xù)恢復(fù)，我國(guó)現(xiàn)飲渠道占比有望提升。
　　速凍品：預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)政策不斷推出，行業(yè)發(fā)展有望不斷規(guī)范。12月8日，泉州市發(fā)布關(guān)于加快推進(jìn)預(yù)制菜企業(yè)發(fā)展的若干措施，力爭(zhēng)到2025年，泉州市預(yù)制菜全產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值超300億元，預(yù)制菜企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力走在全省前列。泉州市將著力培育龍頭企業(yè)著力培育龍頭企業(yè)，具體措施包括支持企業(yè)實(shí)施數(shù)字化升級(jí)、支持企業(yè)技術(shù)改造、強(qiáng)化企業(yè)品牌培育、培育預(yù)制菜出口企業(yè)。當(dāng)前多個(gè)省市均出臺(tái)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)政策，各個(gè)協(xié)會(huì)也對(duì)預(yù)制菜行業(yè)出臺(tái)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)及管理規(guī)范，長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)發(fā)展有望不斷實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。Q4為速凍品傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)各廠商對(duì)春節(jié)正在進(jìn)行積極備貨，期待春節(jié)期間預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)銷量增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；
　　白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰?、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒?br>　　啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來(lái)業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)預(yù)期的青島啤酒；
　　乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問(wèn)題等。