>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略周報：出欄持續(xù)加速豬價走跌，生柴需求下調(diào)油脂承壓-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大?。?/td>
| 4169KB |
| 格式： |
pdf 共133頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李興彪，王聰穎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、供給：截至2022年11月14日，美豆收割率96%，去年同期87%，五年同期均值62.8%。12-次年2月進口預(yù)估950（-0）、880（+1）、565（-3），預(yù)報累計2395萬噸，預(yù)報累計同比5.0%，預(yù)報累計環(huán)比24.7%。
2、需求：12月2日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存25萬噸，環(huán)比+26.00%，同比-55.00%。
3、庫存：12月2日當(dāng)周，國內(nèi)主流油廠豆粕庫存25萬噸，環(huán)比+26.00%，同比-55.00%。
4、基差：2022年12月09日豆粕活躍合約基差376元/噸(周環(huán)比-143),菜粕活躍合約基差247元/噸(周環(huán)比-174)。
5、利潤：2022年12月09日進口榨利美灣豆51.50元/噸（周環(huán)比62.63），美西豆35.90元/噸（周環(huán)比39.13），南美豆351.88元/噸（周環(huán)比220.63），加菜籽-224.27元/噸（周環(huán)比-132.82）。
6、總結(jié)：上周期現(xiàn)貨價格加速回歸，基差繼續(xù)走弱，因12月進口大豆預(yù)估下調(diào)，且疊加元旦備貨需求預(yù)期，現(xiàn)貨高位震蕩相對抗跌，盤面呈增倉大漲走勢。短期看，臨近交割月，關(guān)注多頭減倉了結(jié)帶來的流動性風(fēng)險。南美降水量預(yù)計低于正常水平，旱情持續(xù)，天氣升水支撐盤面高位震蕩。阿根廷恢復(fù)“大豆美元”計劃至12月底，料刺激豆農(nóng)加快銷售陳作庫存，增加全球豆類有效供應(yīng)。1月合約走期現(xiàn)回歸邏輯，下游消費最旺盛時點或過去，供需矛盾明顯緩解，近月期現(xiàn)貨價格或相向而行，遠月或延續(xù)震蕩偏弱走勢。隨著豆粕現(xiàn)貨庫存見底回升，1-5正套可逐漸止盈離場。菜籽進口到港大增，疊加水產(chǎn)淡季，菜粕弱于豆粕。豆菜粕價差保持偏高區(qū)間運行。中期看，12-1月仍需要觀察南美天氣變化，這決定22/23年度全球豆類市場供需走向。元旦、春節(jié)前仍存在備貨需求帶來價格脈沖式上漲可能，不宜過分看跌。長期看，如果天氣較好，南美豆新作上市，疊加春節(jié)后需求淡季，蛋白粕價格料偏弱運行。
操作建議：期貨：1-5正套可逐漸止盈離場（11.24入場）。期權(quán)：買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。
風(fēng)險因素：國際局勢動蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國需求超預(yù)期
|
|
