>> 國元證券-2023年醫(yī)藥行業(yè)投資策略：否極泰來，關(guān)注醫(yī)藥板塊結(jié)構(gòu)性機會-221213
| 上傳日期： |
2022/12/15 |
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| 3740KB |
| 格式： |
pdf 共85頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬云濤 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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醫(yī)藥板塊估值處于歷史低位，業(yè)績受疫情影響較大
2010年至今，醫(yī)藥板塊估值水平分別在2011年底和2018年底達到最低位，最低位為25倍左右，目前醫(yī)藥板塊估值為25倍，再次處于近十年最低水平。從業(yè)績角度來看，2022年受新冠疫情影響，醫(yī)藥板塊業(yè)績增速整體下降，預(yù)計2023年隨著疫情的逐步緩解，業(yè)績有望觸底反彈。
政策底已現(xiàn)，情緒有望逐步修復(fù)
近幾年市場對醫(yī)藥政策普遍過度悲觀，行業(yè)估值也受到較大影響。進入2022年，針對中藥領(lǐng)域，國家頻出支持政策；針對器械領(lǐng)域，醫(yī)保局明確創(chuàng)新器械暫不納入集采，同時，江西省牽頭的生化試劑集采降價幅度溫和，好于市場預(yù)期；針對仿制藥領(lǐng)域，國家集采和區(qū)域集采穩(wěn)步推進，降價幅度維持平穩(wěn)，市場預(yù)期充分；針對種植牙服務(wù)領(lǐng)域，醫(yī)保局明確了價格管控政策，也遠(yuǎn)好于市場預(yù)期。整體來看，醫(yī)藥行業(yè)政策底已現(xiàn)，情緒有望逐步修復(fù)。
醫(yī)藥板塊有望迎來戴維斯雙擊，重點看好四大賽道
醫(yī)藥板塊處于“政策底+業(yè)績底+估值底”，預(yù)計后續(xù)政策有望繼續(xù)超預(yù)期，持續(xù)帶動情緒修復(fù)，同時，隨著疫情的逐步緩解，2023年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營向上趨勢顯著，業(yè)績有望快速恢復(fù)，有望迎來戴維斯雙擊，我們重點看好中藥、自主可控、醫(yī)療新基建和消費醫(yī)療四大賽道
中藥:政策利好加速跑，守正創(chuàng)新謀發(fā)展
近幾年中藥行業(yè)利好政策頻頻出臺，中成藥集采降價溫和，中藥配方顆粒結(jié)束試點等，共同帶動行業(yè)快速發(fā)展。從企業(yè)層面來看，近幾年很多中藥企業(yè)開啟改革，經(jīng)營活力提升，業(yè)績迎來拐點。建議重點關(guān)注國企改革+提價、中藥創(chuàng)新和中藥配方顆粒等領(lǐng)域。
自主可控:醫(yī)療器械自主創(chuàng)新，進口取代持續(xù)加速
隨著我國醫(yī)療器械企業(yè)的逐步突破，擁有高技術(shù)壁壘的醫(yī)療器械領(lǐng)域迎來進口替代加速的新機遇，且空間較大，競爭格局好，擁有技術(shù)優(yōu)勢的先發(fā)企業(yè)有望迎來高速發(fā)展。建議重點關(guān)注醫(yī)學(xué)影像、質(zhì)譜儀、內(nèi)窺鏡和基因測序儀等領(lǐng)域。
醫(yī)療新基建:公共衛(wèi)生資源緊缺，催生萬億大市場
2020年開始的疫情凸顯我國在公共醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的短板，十四五規(guī)劃進一步加大了在醫(yī)療領(lǐng)域的投入，我國醫(yī)院建設(shè)進入高潮，新醫(yī)院集中在2023年和2024年完工，帶動近萬億市場。建議重點關(guān)注醫(yī)療凈化領(lǐng)域和智慧藥房領(lǐng)城。
消費醫(yī)療:科學(xué)防控保民生，美好生活正復(fù)蘇
進入2022年，隨著新冠病毒傳播能力的增強，疫情防控的趨嚴(yán)對消費醫(yī)療的影響也隨之凸顯。目前，我國針對疫情防控的政策逐步調(diào)整，隨著疫情后續(xù)的逐步消除，醫(yī)療消費領(lǐng)域有望迎來反彈，建議關(guān)注角膜塑形鏡、脫敏治療、腸外營養(yǎng)和維生素AD滴劑等領(lǐng)域。
風(fēng)險提示
醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險，產(chǎn)品降價風(fēng)險，研發(fā)進度不及預(yù)期風(fēng)險。
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