>> 銀河證券-食品飲料行業(yè)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》點評：政策加碼支持，景氣復蘇可期-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周穎,劉光意 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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事件：12月14日，中共中央、國務院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（ 2022-2035年）》，對食品飲料行業(yè)短期與遠期均有重大影響。
趨勢：錨定未來發(fā)展目標，量價均有增長空間。1）2025年：①促進消費投資，內(nèi)需規(guī)模實現(xiàn)新突破；②居民人均收入實際增長和經(jīng)濟增長基本同步；③城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展差距和居民生活水平差距逐步縮小。2）2035年：①消費和投資規(guī)模再上新臺階；②城鄉(xiāng)居民人均收入再邁上新的大臺階；③中等收入群體顯著擴大，城鄉(xiāng)區(qū)域發(fā)展差距和居民生活水平差距顯著縮小?？傮w來看，我們根據(jù)2個目標歸納了未來消費的3個趨勢，即內(nèi)需規(guī)模擴大（總量增長），人均收入提升（價的增長），結(jié)構(gòu)優(yōu)化（中產(chǎn)+鄉(xiāng)村），長期看消費量價均有增長空間。
方向一：規(guī)劃強調(diào)促進消費升級，看好行業(yè)結(jié)構(gòu)升級邏輯?！疤岣叱源┑然鞠M品質(zhì)……推動增加高品質(zhì)基本消費品供給，推進內(nèi)外銷產(chǎn)品同線同標同質(zhì)”，再結(jié)合目標中提到的人均收入提升，因此我們認為這代表消費升級仍是未來10年行業(yè)發(fā)展的主要方向之一。建議關(guān)注正在或?qū)⒁M行結(jié)構(gòu)升級的子行業(yè)：1）白酒，高端與次高端市占率提升；2）啤酒，精釀產(chǎn)品與整體價格帶上移；3）乳制品，高端白奶與有機奶。
方向二：規(guī)劃強調(diào)健康與營養(yǎng)，看好基礎(chǔ)蛋白與“零添加”。“倡導健康飲食結(jié)構(gòu)，增加健康、營養(yǎng)農(nóng)產(chǎn)品和食品供給”，我們認為這代表營養(yǎng)與健康將是未來的2個重要線索。1）建議關(guān)注更符合營養(yǎng)的子行業(yè)，對標日韓等發(fā)達國家，國內(nèi)基礎(chǔ)蛋白消費量仍有較大增長空間，包括乳制品（低溫酸奶+奶酪等）、調(diào)理肉制品（牛肉+羊肉等）、植物奶，以及益生菌等泛功能化食品。2）建議關(guān)注健康概念（“零添加”、“有機”與“零糖”），包括醬油、乳制品、軟飲料等。
方向三：促進民族品牌建設，看好“國潮”相關(guān)標的?！按龠M民族品牌加強同國際標準接軌，充分銜接國內(nèi)消費需求，增加中高端消費品國內(nèi)供應”，建議關(guān)注順應國潮趨勢的板塊或公司，包括國潮啤酒（燕京啤酒），國產(chǎn)奶酪（妙可藍多、熊貓乳品）。
方向四：促進餐飲健康發(fā)展，看好餐飲供應鏈標的。“聚焦健康飲食發(fā)展，制止餐飲浪費……倡導消費者理性消費”，我們看好未來下游餐飲集中度的提升，因此上游供應鏈有望受益，建議關(guān)注復合調(diào)味品、中央廚房、預制菜與速凍食品。
投資建議：樂觀看待2023年的投資機會，主要得益于政策刺激與防疫優(yōu)化共同推動消費周期上行，而利率下行或推動估值在水平區(qū)間向上修復。具體地，應結(jié)合復蘇節(jié)奏和彈性作出投資判斷，即把握二個維度與三個階段。1）維度一，尋找景氣周期+疫后復蘇共振的彈性，白酒關(guān)注洋河股份、山西汾酒，大眾品關(guān)注千味央廚、日辰股份、寶立食品、海天味業(yè)、燕京啤酒、東鵬飲料、李子園；維度二，重視長期邏輯的影響，關(guān)注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、伊利股份、天味食品、安井食品。2）三個階段：①場景率先復蘇但受制于疫情波峰，關(guān)注餐飲供應鏈與功能飲料；②疫情波峰后消費場景繼續(xù)復蘇，關(guān)注餐飲供應鏈、區(qū)域酒；③地產(chǎn)財富效應疊加收入改善，關(guān)注高端白酒、調(diào)味品。
風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期；疫情影響超預期；成本漲幅超預期；食品安全問題。
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