>> 財通證券-農林牧漁行業(yè)&中小盤年度投資策略：豬雞共振，糧安天下-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 4010KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余劍秋 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年行情回顧：1）農林牧漁：2022年1-11月，SW農林牧漁行業(yè)下跌9.6%，跑贏滬深300指數(shù)約10.37個百分點，漲幅居申萬一級行業(yè)第十。2）中小盤：2022年全年下跌，小盤股在4月下旬跌至低點后反彈迅速且力度強，從7月下旬開始表現(xiàn)優(yōu)于大盤股
養(yǎng)殖行業(yè)：1）生豬養(yǎng)殖-價格判斷：2022年生豬價格Q1探底，4月至10月反彈上行，最高價達近30元/公斤，11月以來需求承接不佳，豬價震蕩調整；我們預計，新一輪豬周期仍處于上行或高位震蕩階段，2023整體豬價預計在高位季節(jié)性波動，向下空間有限；2）生豬養(yǎng)殖-利潤判斷：2022年豬企Q1虧損，Q2減虧，Q3扭虧為盈，Q4盈利持續(xù)擴大。我們預計，2023年豬企養(yǎng)殖利潤有望持續(xù)處在高位，一是原材料庫存周期疊加豬周期，價格中樞推高；二是非洲豬瘟對生產管理的負面影響逐步消除，養(yǎng)殖成本具備下行空間；三是經濟周期疊加豬周期，供給行業(yè)補欄緩慢，需求恢復向上空間大；3）禽類養(yǎng)殖：預計2023H2周期反轉。父母代雞苗價格高價或延續(xù)至2023Q1，商品代毛雞價格2023H2開啟上行。供給方面，受歐美高致病性禽流感影響，引種短缺明顯，或于2023H2傳導至商品代雞供應；需求方面，豬肉替代效應及禽肉自身消費擴張，均對需求形成支撐。
養(yǎng)殖后周期：1）動保：受益于養(yǎng)殖周期景氣向上，動保板塊Q3需求拐點，預計2023年盈利將持續(xù)改善。長期來看，生豬養(yǎng)殖集中化的提升會推動生物制品滲透率持續(xù)提升，疫苗市場化發(fā)展以及非瘟疫苗的商業(yè)化有望帶來擴容；2）飼料：豬飼料一般產量增速滯后豬價拐點10個月，2023年飼料銷量預計持續(xù)加速，長期來看，龍頭公司競爭優(yōu)勢不斷擴大。
寵物行業(yè)：1）為數(shù)不多的長期優(yōu)秀消費賽道。單身/銀發(fā)經濟+情感需求上升+生育率下降，有力驅動寵物行業(yè)發(fā)展；2）板塊效應在2023年將釋放。寵物板塊最優(yōu)秀的幾家上市公司，如乖寶、福貝等，預計將在2023年上市，會帶動很好的板塊效應。3）建議關注：海外業(yè)績安全墊高，國內發(fā)展超預期的寵物賽道第一股佩蒂股份。
種業(yè)行業(yè)：糧食安全是國之大者，轉基因是明年最大看點。1）壁壘高：轉基因生物安全證書申請流程一般為4-6年，單一性狀投入均上億元，我國更加謹慎；2）效益高：以轉基因玉米為例，大約能提高產量7-17%，農藥減少60%，減少大部分黃曲霉素；3）空間大：依據我們的假設測算，僅轉基因玉米種子，其潛在市場規(guī)模近400億元，其性狀使用費規(guī)?？蛇_40億元；4）規(guī)范溯源：種子法頒布后，若正規(guī)轉基因放開，在打擊親本雷同、套牌抄襲和非法轉基因上將效果明顯，效益廣；5）建議關注：大北農、隆平高科研發(fā)早，具有先發(fā)優(yōu)勢；荃銀高科、登海種業(yè)或從合作中受益。
中小盤：時代機遇，隱形冠軍。1）餐飲及供應鏈：5萬億市場增速高于GDP增速2倍，格局分散，三年疫情影響深遠，看好開店+品牌+翻臺共振標的和供應鏈自身變化明顯公司，如日辰股份、天馬科技等；2）化妝品醫(yī)美：國潮崛起后品牌分化逐步開始，上游原料及制造端開始逐步整合，看好優(yōu)質制造的巨大潛力，如潔雅股份、青松股份；3）汽車零配件：新能化、智能化和輕量化。在這輪淘金熱中，具備一定壁壘的供應鏈企業(yè)優(yōu)勢明顯，如肇民科技、福達股份。
風險提示：畜禽價格波動導致盈利降低風險、食品安全風險、動物疫病不確定性風險、飼料價格波動導致原材料成本上升風險、匯率波動帶來的風險。
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