>> 中原證券-長城汽車(601633)公司點評報告：出海加速，布局全球-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 787KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
劉智 |
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公司發(fā)布2022年11月產(chǎn)銷快報：公司11月實現(xiàn)產(chǎn)銷8.77/8.76萬輛，同比分別-29.59/-28.53%，環(huán)比分別-16.24%/-12.57%；1-11月實現(xiàn)產(chǎn)銷101.35/99.01萬輛，同比分別-8.1%/-11.5%。分品牌來看，11月哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克的銷量分別達(dá)到5.39/0.21/1.38/0.68/1.09萬輛，同比分別-22.04%/-66.43%/-33.53/-58.01%/+8.02%/-28.53%。11月新能源車銷售1.29萬輛，同比下滑22.66%；1-11月新能源車?yán)塾嬩N售12.07萬輛，同比增長5.22%。
出口增長延續(xù)，出海戰(zhàn)略穩(wěn)步進(jìn)行。11月長城汽車出口銷量達(dá)到2.01萬輛，占總銷量23%，同比增長33.87%，1-11月公司海外累計銷售15.29萬輛，同比增長20.36%，成為長城汽車新的銷量增長點。公司出海戰(zhàn)略穩(wěn)步進(jìn)行：11月12日坦克300亮相伊拉克，后續(xù)將進(jìn)一步開拓中東市場；11月23日，哈弗H6 PHEV在巴西海外首發(fā)，2023年第一季度開始預(yù)售，將設(shè)立50個銷售網(wǎng)點，南美市場進(jìn)一步戰(zhàn)略落地；11月28日，長城汽車在馬來西亞吉隆坡舉行GWM品牌發(fā)布會和歐拉好貓上市派對，未來三年將在馬來西亞推出涵蓋轎車、SUV、皮卡等多品類共9款以新能源為主的車型，并規(guī)劃于2023年底前建立15家以3S店為主的終端門店，覆蓋70%首府級城市，同時計劃2023年實現(xiàn)本地投產(chǎn)，東盟戰(zhàn)略進(jìn)一步推進(jìn)。
深化公司布局，實現(xiàn)車型全覆蓋。公司具備短時間高密度投放新產(chǎn)品的能力，從傳統(tǒng)汽車到新能源，從家用到越野，長城汽車做到了全動力，全場景覆蓋。2022年新發(fā)插混車型拿鐵PHEV、哈弗H6PHEV，輕混車型坦克500，燃油車型哈弗酷狗，純電動車型歐拉閃電貓、歐拉芭蕾貓，公司各類汽車品牌覆蓋各個細(xì)分市場。公司積極調(diào)整組織架構(gòu)，歐拉和沙龍、魏牌和坦克將采用雙品牌運營模式，哈弗品牌作為銷量增長的重點，將加大資源投入，加速新能源轉(zhuǎn)型，長城皮卡也將繼續(xù)保持獨立運作。公司建構(gòu)森林生態(tài)體系，堅持自主研發(fā)創(chuàng)新，打造三大平臺戰(zhàn)略，咖啡智能平臺專注軟件方面，強(qiáng)調(diào)智能化電動化，涵蓋智能座艙、智能駕駛、電子電汽架構(gòu)和智慧線控底盤等技術(shù)領(lǐng)域；檸檬平臺專注硬件方面，強(qiáng)調(diào)動力系統(tǒng)，涵蓋高效燃油、混動、純電氫燃料動力領(lǐng)域；坦克平臺專精于全球化智能越野平臺，可支撐B、C、D、D+不同級別，SUV、MPV、皮卡不同品類車型敏捷開發(fā)。
開放共享，強(qiáng)調(diào)行業(yè)合作。公司旗下生態(tài)企業(yè)蜂巢能源為宏光MINIEV、小鵬P5提供電芯和電芯模組，合作車企還包括吉利汽車、零跑汽車、東風(fēng)汽車、嵐圖汽車、理想汽車、賽力斯汽車等國內(nèi)整車企業(yè)；此外還與Stellantis集團(tuán)等國際汽車廠商開展業(yè)務(wù)合作。氫能領(lǐng)域，長城與德龍集團(tuán)和立本能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將圍繞氫能產(chǎn)業(yè)開展更廣泛和深層次的合作。旗下未勢能源也剛剛完成5.55億元B輪融資，本輪融資將進(jìn)一步加速未勢能源新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)與迭代升級，鞏固其在氫能及燃料電池領(lǐng)域的市場地位。
首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。預(yù)計公司2022-2024年全面攤薄EPS分別為1.32元/股、1.51元/股，1.92元/股，按照12月14日30.75元/股收盤價計算，對應(yīng)PE分別為24.20倍，21.09倍，16.62倍。公司新增出海增量，布局全球，當(dāng)前新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型速度加快，組織結(jié)構(gòu)順應(yīng)調(diào)整，看好公司中長期發(fā)展，首次給予公司“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期、芯片供給低于預(yù)期、出海進(jìn)度不及預(yù)期、疫情控制不及預(yù)期
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