>> 方正證券-長城汽車(601633)新能源市場、海外市場發(fā)力，產(chǎn)銷有望改善-221208
| 上傳日期： |
2022/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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事件：
公司發(fā)布11月產(chǎn)銷快報：11月汽車銷售8.8萬輛，同比-28.5%，其中新能源車銷量1.3萬輛，同比-14.0%；1-11月累計銷量99.0萬輛，累計同比-11.5%。新能源累計銷量12.1萬輛，同比+5.2%。
投資要點：
11月銷量承壓，12月疫情政策放開銷量有望迎來改善。公司11月汽車銷售8.8萬輛，同環(huán)比分別-28.53%/-12.62%，五大品牌哈弗/WEY/長城皮卡/歐拉/坦克銷量分別5.4/0.2/1.4/0.7/1.1萬輛，同比分別-22.0%/-66.4%/-33.5%/-58.0%/+8.0%。銷量下滑主要系受疫情影響，公司部分工廠與零部件供應(yīng)商受到波及，導(dǎo)致11月產(chǎn)銷受限，12月隨著疫情政策放開，預(yù)計產(chǎn)銷會有明顯改善。
電動化與智能化提速，高價值車型銷量穩(wěn)步提升。11月新能源車型銷量1.3萬輛（歐拉品牌0.7萬輛，插混車型0.6萬輛），同環(huán)比分別-14.0%/+17.4%。10月31日閃電貓上市，上市1個月訂單突破2萬輛，隨著爬產(chǎn)推進，有望為歐拉品牌貢獻新增量。好貓榮膺馬來西亞“最受期待新車”大獎，拉動歐拉品牌全球化進程。1-11月，新能源汽車?yán)塾嬩N量12.1萬輛，同比+5.22%；三大技術(shù)品牌車型銷量占比70.6%，同比+11.0pct；20萬元以上車型銷量占比提升至14.9%。
全球化進程加速，11月銷量再次突破2萬輛。繼10月海外市場銷量突破2萬輛后，11月海外銷量再次達(dá)到2.0萬輛，同比+33.9%，海外銷量占比達(dá)到22.9%，1-11月累計銷量達(dá)15.3萬輛，累計同比+20.4%，累計占比15.4%。公司全球化進程加速，推動海外銷量明顯提升。11月，首批摩卡PHEV（Coffee 01）啟航歐洲，將在德國交付；哈弗H6 HEV在巴基斯坦上市，成為首款當(dāng)?shù)亟M裝的新能源混動車型；在馬來西亞發(fā)布GWM品牌，并上市好貓車型；在巴西發(fā)布GWM品牌，哈弗H6 PHEV首發(fā)亮相。預(yù)計未來海外市場將為公司貢獻穩(wěn)定增量。
盈利預(yù)測和投資評級：公司電動化轉(zhuǎn)型提速，純電動混動同步發(fā)力，并加快海外布局，銷量有望進一步提升。預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為1516/1883/2342億元；歸母凈利潤分別為103/108/131億元，對應(yīng)EPS分別為1.13/1.18/1.43元。維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新車型銷量不及預(yù)期；原材料價格進一步上漲；海外市場不及預(yù)期；皮卡解禁進度不及預(yù)期。
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