>> 長江證券-長城汽車(601633)2022年10月銷量點評：產(chǎn)銷環(huán)比持續(xù)改善，海外銷量首次突破2萬輛-221106
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
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| 830KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,高伊楠 |
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事件描述
長城汽車發(fā)布2022年10月產(chǎn)銷公告。
事件評論
公司10月產(chǎn)銷環(huán)比改善，海外銷量首次突破2萬輛。1）整體情況：10月批發(fā)銷量10.0萬輛，同比-10.6%，環(huán)比+7.0%。1-10月合計銷量90.3萬輛，同比-9.4%。2）分品牌：哈弗品牌銷量63,759輛，同比+1.9%，環(huán)比+18.2%，其中哈弗H6銷量35,127輛，同比+28.5%；坦克品牌交付12,753輛，同比+28.2%，環(huán)比+1.1%；歐拉品牌銷量5,572輛，同比-57.9%，環(huán)比-26.7%；WEY品牌銷量2,427輛，同比-58.5%，環(huán)比+3.1%；長城皮卡銷量15,697輛，同比-23.2%，環(huán)比-8.3%，其中長城炮銷量10,155輛，同比-19.8%，環(huán)比-16.1%。3）海外：公司海外市場持續(xù)亮眼，銷量占比進一步提升。10月實現(xiàn)銷量21,052輛，單月銷量首次突破2萬輛，同比+49.6%，環(huán)比+11.8%，占公司銷量比重達到21.0%，同比+8.4pct，環(huán)比+0.9pct。1-10月海外銷售13.3萬輛，同比+18.5%，占公司銷量比重達到14.7%。
短中期來看，公司新能源產(chǎn)品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，有望成為公司未來重要增量。公司全面發(fā)力新能源，把握混動市場快速發(fā)展趨勢，以消費思維疊加新動力總成、新智能化等重磅技術(shù)加成，未來新車值得期待。哈弗品牌計劃22Q4-23年底共推出7款新能源車型，其中5款布局新能源家庭主力車，2款A-級SUV布局新能源家庭代步車。2022年坦克500、哈弗H6混動版、哈弗酷狗、摩卡DHT-PHEV、拿鐵DHT-PHEV、金剛炮、芭蕾貓、閃電貓等重點新車持續(xù)上市，都為今年貢獻新增量。短中期來看，哈弗品牌多款全新車型、WEY品牌圓夢、坦克400/700/800、歐拉品牌朋克貓等多款新車都將在22/23年相繼問世。同時，公司持續(xù)加碼新能源，2022成都車展亮相超20款新能源汽車，持續(xù)推動新能源戰(zhàn)略進階突破。
公司積極變革創(chuàng)新，以品類建立品牌，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法護城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強后臺、大中臺、小前臺”的3.0版組織架構(gòu)，提高團隊活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來看，公司深度挖掘各高景氣細分市場，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多個品牌，有望推動公司銷量逐步增長。3）從迭代來看，公司響應市場需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級與普及，完善智能布局。4）智能化時代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實力有望不斷加強。
投資建議：短中期看，公司堅持品類創(chuàng)新，持續(xù)的新車周期有望推動公司銷量與業(yè)績改善，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預計公司2022-2024年EPS分別為1.17、1.26、1.59元，對應A股PE 26.7X、24.8X、19.6X，對應港股PE 7.3X、6.8X、5.4X，維持“買入”評級。
風險提示
1、缺芯影響持續(xù)惡化；
2、政策推進不及預期。
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