>> 東吳證券-長城汽車(601633)11月批發(fā)環(huán)比-13%，出口再創(chuàng)新高-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里 |
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公告要點(diǎn)：2022年11月長城汽車實現(xiàn)產(chǎn)批量分別為87668/87560輛，同比分別為-29.59%/-28.53%，環(huán)比分別-16.29%/-12.62%。分品牌來看，哈弗品牌產(chǎn)批量分別53618/53923輛，同比分別-24.58%/-22.04%，環(huán)比分別-18.80%/-15.43%；魏牌產(chǎn)批量分別2315/2110輛，同比分別-63.39%/-66.43%，環(huán)比分別-3.82%/-13.06%；皮卡產(chǎn)批量分別13458/13832輛，同比分別-34.66%/-33.53%，環(huán)比分別-16.24%/-11.88%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別7484/6776輛，同比分別-53.85%/-58.01%，環(huán)比分別+11.10%/+21.61%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為10793/10919輛，同比分別+4.92%/+8.02%，環(huán)比分別-19.97%/-14.38%。
海外市場再創(chuàng)佳績！11月海外出口銷量突破2萬輛，占比23%，創(chuàng)歷史新高?？偭烤S度，2022年1~11月長城累計批發(fā)銷量99.01萬輛，同比-11.49%；其中11月當(dāng)月新能源汽車銷量12863輛，占比14.7%，同環(huán)比-22.67/+17.43pct；1~11月累計新能源汽車批發(fā)銷量12.07萬輛，同比+5.22%。受疫情影響，長城汽車部分工廠與零部件供應(yīng)商受到波及，導(dǎo)致11月產(chǎn)銷大幅受限。根據(jù)乘聯(lián)會月度市場分析，11月乘用車廠商產(chǎn)批量207.8/202.9萬輛，同比分別為-6.7%/-5.7%，環(huán)比分別-9.0%/-7.5%，長城汽車表現(xiàn)弱于行業(yè)。海外出口銷量15.29萬輛，同比+20.36%，創(chuàng)歷史新高。此外，長城汽車持續(xù)深化結(jié)構(gòu)升級與智能化轉(zhuǎn)型，2022年1-11月長城汽車20萬元以上車型銷量占比提升至14.88%；三大技術(shù)品牌車型銷量占比70.61%，同比+4.79pct。分品牌來看，坦克累計銷量突破20萬輛，歐拉環(huán)比改善，受疫情影響，哈弗/魏牌/坦克表現(xiàn)略弱。哈弗H6 PHEV銷量穩(wěn)步上升，1-11月累計銷量達(dá)268640輛；摩卡DHTPHEV首次搭載委派線性的“重感知”城市NOH智能輔助駕駛系統(tǒng)；歐拉閃電貓于11月迎來車主交付，首批交付3031輛；11月坦克品牌實現(xiàn)累計銷量突破20萬輛，坦克300與坦克500推出了20萬輛紀(jì)念版車型，各限量發(fā)售500臺。長城炮11月銷售10369輛，累計28個月銷量過萬，蟬聯(lián)皮卡銷量冠軍。
11月長城汽車企業(yè)庫存小幅增加：2022年11月長城汽車企業(yè)庫存整體增加108輛（相比10月，下同），其中，哈弗/WEY/皮卡/歐拉/坦克分別-305/+205/-374/+708/-126輛。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮短期疫情影響及明年國內(nèi)乘用車市場競爭加劇，我們下調(diào)長城汽車2022-2024年歸母凈利潤為102/70/135億元（原為105/126/161億元），對應(yīng)EPS分別為1.11/0.77/1.47元，對應(yīng)PE估值28/41/21倍。我們維持長城汽車“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反彈程度超出預(yù)期；新能源汽車市場發(fā)展低于預(yù)期。
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