久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年傳媒投資主題特征明顯，在政策及宏觀環(huán)境影響下板塊業(yè)績(jī)筑底。2022年傳媒板塊在“數(shù)據(jù)要素”、“wbe3.0”等新主題催化下表現(xiàn)活躍，板塊投資具有明顯的主題屬性?；久娼嵌瓤矗芎暧^環(huán)境及部分行業(yè)政策的影響，2022年前三季度如影視院線、游戲、廣告等板塊業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了明顯的下滑，但是我們認(rèn)為伴隨大環(huán)境的轉(zhuǎn)變，后續(xù)行業(yè)各子板塊業(yè)績(jī)有望觸底回升，展望2023年我們預(yù)計(jì)各子板塊有望在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)可觀的業(yè)績(jī)同比增速，為板塊上漲提供業(yè)績(jī)支持。
　　2023年，我們看好以VR為代表的新技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的傳媒投資機(jī)會(huì)。在經(jīng)歷2021年底的元宇宙跨年行情后，2022年傳媒板塊繼續(xù)在新技術(shù)層面不斷取得突破。Pico4發(fā)布為國(guó)內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展奠定硬件基礎(chǔ)，五部委聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》明確了VR硬件數(shù)量目標(biāo)及從2B2G切入的產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路。同時(shí)元宇宙其他產(chǎn)業(yè)方向也不斷演進(jìn)，虛擬人在技術(shù)及應(yīng)用場(chǎng)景上取得突破，數(shù)字藏品產(chǎn)業(yè)發(fā)展明確線上線下聯(lián)動(dòng)的思路，AIGC的熱度提升為元宇宙中的內(nèi)容創(chuàng)造提供了新思路。我們認(rèn)為在板塊估值、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例處于絕對(duì)低位情況下，伴隨業(yè)績(jī)改善預(yù)期及新技術(shù)方向的逐步落地及數(shù)據(jù)驗(yàn)證，傳媒板塊投資有望出現(xiàn)基于新技術(shù)驅(qū)動(dòng)帶來(lái)估值提升的投資機(jī)會(huì)。
　　復(fù)蘇主線下，重視業(yè)績(jī)修復(fù)彈性帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。1.廣告：疫情后周期預(yù)計(jì)拉動(dòng)增長(zhǎng)的廣告主品類仍然為消費(fèi)品（預(yù)期拉動(dòng)消費(fèi)品廣告主投放，預(yù)計(jì)2023年該類型廣告主收入同比增長(zhǎng)20%）。分眾傳媒表現(xiàn)出的特點(diǎn)包括1）高經(jīng)營(yíng)杠桿：由于固定成本投入穩(wěn)定，分眾的利潤(rùn)波動(dòng)幅度大于收入變動(dòng)幅度，收入回升后公司業(yè)績(jī)彈性較高。2)低估值水平：23年P(guān)E估值低于其他可選消費(fèi)行業(yè)。2.院線：后續(xù)看隨著進(jìn)口片陸續(xù)定檔，院線上座率提升，電影潛在供給量充足將持續(xù)拉動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)。以萬(wàn)達(dá)電影為例測(cè)算未來(lái)利潤(rùn)空間，2025年市占率有望提升至23%，院線業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)為10億-15億元，公司院線業(yè)務(wù)具有極大的業(yè)績(jī)彈性。
　　投資建議。我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1）元宇宙及細(xì)分產(chǎn)業(yè)：目前板塊估值已回調(diào)至低位，重點(diǎn)關(guān)注VRAR等方向產(chǎn)業(yè)落地及企業(yè)財(cái)報(bào)兌現(xiàn)情況，重點(diǎn)標(biāo)的【鋒尚文化、風(fēng)語(yǔ)筑、城市傳媒、羅曼股份、力盛體育】等；2）疫情修復(fù)主線的【院線板塊】及【分眾傳媒、兆訊傳媒、華立科技】等；3）游戲：關(guān)注國(guó)內(nèi)VR設(shè)備銷售進(jìn)入加速期后板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注Pico及VR主線標(biāo)的【愷英網(wǎng)絡(luò)】以及游戲核心標(biāo)的【三七互娛、完美世界、吉比特】；4）港股：建議關(guān)注降本增效推進(jìn)虧損收窄的平臺(tái)型企業(yè)【快手】，與疫情恢復(fù)進(jìn)展相關(guān)的潮玩盲盒龍頭【泡泡瑪特】，以及產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)前期的【阜博集團(tuán)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。