>> 東亞前海證券-化工行業(yè)點評報告：化工企業(yè)國際化步伐持續(xù)，內(nèi)降成本外拓空間-221215
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭倩怡 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)點評
近年來我國化工行業(yè)市場國際化持續(xù)推進。就全行業(yè)來看，2020年以后，我國化工品出口額持續(xù)提升。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021和2022年1-10月我國化學(xué)原料及化學(xué)制品出口交貨值分別為4763.4億元和4856.8億元，分別同比增長38.98%和28.10%，出口交貨值占總營業(yè)收入的比例則從2020年的5.43%上升到2022年1-10月的6.39%。就上市公司來看，申銀萬國基礎(chǔ)化工行業(yè)分類的388家公司中，2021年國外營收占比超50%的企業(yè)達38家，占比超35%的企業(yè)達81家，占基礎(chǔ)化工行業(yè)分類公司的比例分別為9.84%和20.98%，出海成為我國化工企業(yè)經(jīng)濟活動的重要組成部分。
地緣政治沖突推高歐洲能源價格，推動我國化工企業(yè)加快國際化布局。首先，地緣政治動蕩加劇歐洲能源價格上漲，我國化工品在向歐洲市場出口時占據(jù)優(yōu)勢。俄羅斯是歐洲國家化石能源的重要進口來源，2021年來自俄羅斯的石油、天然氣和煤炭分別占歐洲進口量的27%、45.3%和46%。俄烏沖突發(fā)生以后，受歐美國家對俄制裁影響，俄羅斯能源出口受限，導(dǎo)致歐洲能源價格飆升，化工行業(yè)能源成本大幅增加，我國化工品成本優(yōu)勢有所凸顯。同時，能源短缺和成本上升或?qū)е庐?dāng)?shù)鼗ぱb置被動降負，造成當(dāng)?shù)鼗ぎa(chǎn)品供給收縮，進一步為我國化工品擴大在歐市場創(chuàng)造了有利條件。
其次，全球經(jīng)濟貿(mào)易摩擦不斷，海外建廠有利于減少沖突。美國和歐盟均為中國重要的出口國，然而，近年來，中美和中歐貿(mào)易爭端時有發(fā)生。以美國為例，具體對華制裁措施包括征收高額關(guān)稅和設(shè)置出口管制等。而在國外建廠，可在一定程度上規(guī)避美國和歐盟對來自中國進口商品的制裁和對向中國出口貨物的管制措施，確保生產(chǎn)原料供應(yīng)和產(chǎn)品出口。
最后，在國外建廠可充分利用當(dāng)?shù)氐淖匀毁Y源和勞動力，降低企業(yè)生產(chǎn)成本。例如東南亞是當(dāng)前我國海外建廠的重點區(qū)域之一，東南亞具備豐富的自然資源，如天然橡膠、鉀礦等，同時東南亞地區(qū)具備營商環(huán)境相對完善、勞動力廉價和能源成本低廉等多項優(yōu)勢，因此成為眾多化工企業(yè)對外投資的理想地點。以亞鉀國際在老撾的布局為例，公司老撾100萬噸/年鉀肥改擴建項目于2022年4月公告達產(chǎn)，同時第二個和第三個百萬噸產(chǎn)能項目持續(xù)推進。公司選擇老撾作為投資地點的原因有以下幾點：首先，老撾礦產(chǎn)資源豐富，亞鉀國際目前擁有的老撾鉀鹽礦資源儲量折氯化鉀超10億噸，超過國內(nèi)鉀鹽資源儲量；其次，老撾地處東南亞地區(qū)核心位置，鉀肥運輸較為便捷；第三，老撾營商環(huán)境較為寬松，幾乎不存在地方行政性干預(yù)停工事件，即使在封城防疫期間也允許公司封廠管理運行；另外，老撾政府不征收礦產(chǎn)資源費，獲取礦產(chǎn)資源的成本很低；最后，老撾勞動力成本和能源成本較為低廉。因此，公司以老撾作為國際化布局的地點優(yōu)勢顯著。
投資建議
降低成本、拓展市場、整合資源是公司國際化布局時的重要考慮因素，在海外具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)布局的企業(yè)或?qū)⑹芤?，如亞鉀國際、建龍微納等。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動、國內(nèi)對外貿(mào)易政策變化、國際貿(mào)易摩擦等。
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