>> 中信證券-一周研讀：布局由業(yè)績驅(qū)動(dòng)的第二階段行情-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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pdf 共9頁 |
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中信證券 |
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作者： |
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【布局由業(yè)績驅(qū)動(dòng)的第二階段行情】
預(yù)計(jì)市場(chǎng)步入持續(xù)2個(gè)月左右的觀察期，建議保持均衡配置逐步加倉，從政策驅(qū)動(dòng)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)過渡。
【全面修復(fù)行情進(jìn)入觀察適應(yīng)期】
疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)市場(chǎng)步入持續(xù)2個(gè)月左右的觀察期，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主動(dòng)有為但保持定力，市場(chǎng)過高的強(qiáng)刺激預(yù)期降溫，激烈的政策預(yù)期博弈開始退潮，觀察適應(yīng)期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉，從政策驅(qū)動(dòng)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)過渡。
【紡織服裝：從價(jià)值回歸到成長再啟】
展望2023年，運(yùn)動(dòng)行業(yè)有望持續(xù)迎來邊際改善和復(fù)蘇，隨著國牌崛起與海外品牌競爭壓力緩解，市場(chǎng)份額有望向頭部國牌轉(zhuǎn)移；紡織制造板塊短期存在匯率貶值&原料降價(jià)下的利潤彈性，下游訂單需求在海外通脹&庫存雙高下承壓，預(yù)計(jì)本輪高庫存將在2023年中得到緩解。建議關(guān)注品牌勢(shì)能持續(xù)向上、疫情期間客流與盈利受損、估值回調(diào)至具備吸引力的國產(chǎn)品牌以及經(jīng)營邊際改善的零售和代工龍頭。
【銀行業(yè)：新周期起點(diǎn)】
2022年，由于信用需求走弱、息差下降、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期抬升，銀行板塊估值創(chuàng)歷史新低。2023年，銀行基本面上述三大要素有望邊際改善，疊加中長期資產(chǎn)質(zhì)量拐點(diǎn)到來，行業(yè)估值系統(tǒng)性提升空間巨大，建議投資者積極配置。
【新能源汽車：銷量穩(wěn)步增長，滲透率再創(chuàng)新高】
2022年11月，國內(nèi)新能源汽車銷量78.6萬輛，環(huán)比+10.1%，同比+72.3%，銷量環(huán)比微增，滲透率繼續(xù)創(chuàng)新高。海外方面，11月歐洲市場(chǎng)受益10月補(bǔ)貼提升效果初顯，年底補(bǔ)貼退坡引發(fā)搶裝+半導(dǎo)體短缺問題緩解，前期訂單交付，銷量環(huán)比復(fù)蘇。長期來看，全球新能源汽車保持增長勢(shì)頭，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)建議把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)，尤其是比亞迪、寧德時(shí)代、LG化學(xué)供應(yīng)鏈。
【房地產(chǎn)：已是懸崖百丈冰，只把春來報(bào)】
房地產(chǎn)市場(chǎng)基本面仍然繼續(xù)疲軟，絕大多數(shù)城市房價(jià)下跌，開發(fā)企業(yè)信心低落。政策注意到行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，從供求兩個(gè)方面積極著手。我們相信，2023年春天市場(chǎng)基本面可能迎來恢復(fù)。從政策底走向市場(chǎng)底的過程中，藍(lán)籌房地產(chǎn)企業(yè)的投資價(jià)值顯著。
【半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈格局或面臨重塑】
半導(dǎo)體制造的全球生態(tài)系統(tǒng)復(fù)雜且不易分離，美國意圖遏制中國獲取先進(jìn)技術(shù)，但美國在基礎(chǔ)芯片生產(chǎn)方面并無成本優(yōu)勢(shì)，在成熟市場(chǎng)仍需合作。長期而言，中國大陸有望培育出一套自給自足的產(chǎn)業(yè)鏈體系，過程中蘊(yùn)含諸多國產(chǎn)化機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)本土化趨勢(shì)下，制造環(huán)節(jié)先行，我們認(rèn)為行業(yè)周期有望2023年觸底反彈，制造板塊估值目前位于歷史低位，我們認(rèn)為當(dāng)前是制造板塊的較好配置時(shí)機(jī)。
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