>> 中信證券-資產(chǎn)管理業(yè)專題研究系列之十九：個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的現(xiàn)狀梳理與趨勢(shì)展望-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 3614KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,劉笑天,劉方 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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個(gè)人養(yǎng)老金制度正式啟動(dòng)實(shí)施，公募機(jī)構(gòu)、理財(cái)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)肩負(fù)著助力實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值的重要使命。公募機(jī)構(gòu)具備較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力和權(quán)益投資能力，在目標(biāo)日期策略、投顧業(yè)務(wù)方向具備增長(zhǎng)空間；理財(cái)公司具備銷售渠道、客群偏好的優(yōu)勢(shì)，可投資產(chǎn)類別豐富，可引入收益平滑機(jī)制降低波動(dòng)；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品附帶多元化保險(xiǎn)屬性，能夠?qū)归L(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)，可保證最低收益且組合間可以自由轉(zhuǎn)換。預(yù)計(jì)三類機(jī)構(gòu)將在養(yǎng)老金融領(lǐng)域走出差異化發(fā)展之路。
▍個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)實(shí)施。2022年11月25日，人社部等發(fā)布《關(guān)于公布個(gè)人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）的通知》，個(gè)人養(yǎng)老金制度在36個(gè)先行城市（地區(qū)）正式啟動(dòng)實(shí)施。個(gè)人養(yǎng)老金制度的參與流程包括開立賬戶、繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取，稅收優(yōu)惠采用EET模式，參加人自主決定購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，包括符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等。
▍個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品梳理及參與機(jī)構(gòu)概覽。1）個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄：首批23家商業(yè)銀行發(fā)行的儲(chǔ)蓄存款（包括4家國(guó)有大行發(fā)行的特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄）。2）個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品：包括養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品及其他理財(cái)產(chǎn)品，已納入養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)的11家理財(cái)公司可以參與，需要將擬參與個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行的理財(cái)產(chǎn)品報(bào)送銀保監(jiān)會(huì)。3）個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品：包括年金保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)，以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他產(chǎn)品。目前包括6家機(jī)構(gòu)的7只專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品。4）個(gè)人養(yǎng)老金公募基金：試行階段，優(yōu)先納入養(yǎng)老目標(biāo)基金，后續(xù)適時(shí)逐步納入其他基金。目前包括40家公募機(jī)構(gòu)的129只養(yǎng)老目標(biāo)基金。
▍養(yǎng)老目標(biāo)基金：配置理念清晰，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2022/11/25，已成立的養(yǎng)老目標(biāo)基金共192只，規(guī)模合計(jì)945億（22Q3）。目標(biāo)日期基金策略核心為下滑軌道設(shè)計(jì)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)與股市相關(guān)性較高；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金策略核心為組合風(fēng)險(xiǎn)控制，業(yè)績(jī)體現(xiàn)一定的絕對(duì)收益特征。
▍養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品：穩(wěn)健配置策略為主，引入收益平滑機(jī)制。截至2022/11/25，存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共50只，規(guī)模合計(jì)995億。產(chǎn)品具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性、普惠性的特征。整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為穩(wěn)健，今年截至2022年11月25日年化收益約3.1%。引入收益平滑機(jī)制，能夠起到降低波動(dòng)的作用。當(dāng)前階段主要以股債恒定比例策略、組合保險(xiǎn)策略、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略為主，正逐步探索目標(biāo)日期策略。
▍專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)：保障范圍較廣，組合可自由轉(zhuǎn)換。截至2022/11/25，存續(xù)的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品共10只，產(chǎn)品具有費(fèi)用清晰透明、保障范圍較廣、繳費(fèi)方式多樣、領(lǐng)取方式多樣、投資組合可選的特征。穩(wěn)健回報(bào)型組合的結(jié)算利率約4%~6%，積極進(jìn)取型組合的結(jié)算利率約5%~6.1%。
▍展望：個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)實(shí)施，公募基金、理財(cái)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)肩負(fù)著助力實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)保值增值的重要使命。三類機(jī)構(gòu)提供的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品各具特色，預(yù)計(jì)將在養(yǎng)老金融領(lǐng)域走出差異化發(fā)展之路。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：1）政策制度再調(diào)整；2）行業(yè)實(shí)際發(fā)展可能偏離主觀判斷；3）部分理財(cái)數(shù)據(jù)來源于第三方平臺(tái)，不同統(tǒng)計(jì)口徑下的結(jié)果可能存在差異。
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