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美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩乃至終結(jié)加息周期與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將逐步扭轉(zhuǎn)此前的不利因素，有色金屬行業(yè)在2023年有望出現(xiàn)明顯的改善。美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑放緩甚至結(jié)束本輪的加息周期，以及國(guó)內(nèi)防疫政策改善與房地產(chǎn)融資政策刺激推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這將使在2022年下半年困擾有色金屬價(jià)格下跌與行業(yè)景氣度下行的拖累因素在2023年有望出現(xiàn)徹底性的改變與扭轉(zhuǎn)。在目前A股有色金屬行業(yè)估值處于歷史最低分位狀態(tài)下，行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)與景氣回升將帶動(dòng)有色金屬板塊的估值修復(fù)行情。
　　美聯(lián)儲(chǔ)有望結(jié)束加息周期，黃金將迎來戰(zhàn)略性的投資時(shí)機(jī)，開啟新一輪黃金價(jià)格牛市。美國(guó)通脹見頂下滑，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息進(jìn)程，并有望在2023年上半年結(jié)束本輪加息周期。而多數(shù)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)下行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期的預(yù)期，從而導(dǎo)致美債名義利率在明年出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，疊加通脹韌性，引發(fā)美國(guó)實(shí)際利率的重新下降，確立黃金價(jià)格進(jìn)入新一輪中期上漲的拐點(diǎn)。黃金價(jià)格的上漲是黃金板塊行情最為有力的催化劑，金價(jià)上漲將會(huì)給黃金板塊帶來明顯的超額收益。目前A股黃金板塊估值仍處于歷史較低水平，建議關(guān)注山東黃金（600547）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、紫金礦業(yè)（601899）。
　　產(chǎn)能接近天花板，需求有望受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與房地產(chǎn)回暖，國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)供需格局以無阻礙態(tài)勢(shì)朝有利形勢(shì)發(fā)展。國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能觸及合格產(chǎn)能紅線，有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰嚴(yán)控產(chǎn)能增量，國(guó)內(nèi)向清潔能源轉(zhuǎn)型期間能源錯(cuò)配限電擾動(dòng)電解鋁產(chǎn)量將成常態(tài)，而海外亦受困于能源危機(jī)電解鋁產(chǎn)能大幅減產(chǎn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策重新扶持房地產(chǎn)回暖將為電解鋁需求帶來巨大邊際彈性，新能源也將持續(xù)為電解鋁消費(fèi)帶來增量。未來國(guó)內(nèi)電解鋁供需格局將做時(shí)間的朋友不斷優(yōu)化，行業(yè)龍頭向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延申縮減成本、提升產(chǎn)品附加值找到新的成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注神火股份（000933）、天山鋁業(yè)（002532）、云鋁股份（000807）、南山鋁業(yè)（600219）。
　　新能源時(shí)代“白色石油”成全球焦點(diǎn)，國(guó)家資源安全、鋰電關(guān)鍵材料自主可控明確鋰資源價(jià)值高度提升行業(yè)整體β。全球鋰資源開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，電動(dòng)車與儲(chǔ)能巨大發(fā)展空間驅(qū)動(dòng)鋰需求維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2023年鋰資源供需仍將維持緊平衡。雙碳時(shí)代全球鋰資源爭(zhēng)奪加劇背景下，我國(guó)“二十大”對(duì)國(guó)家資源安全與鋰電產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的要求將提升鋰資源的稀缺性與價(jià)值高度。在新能源星辰大海與資源安全重要性雙重加持帶動(dòng)下，擁有優(yōu)質(zhì)鋰資源潛力且逐步開發(fā)兌現(xiàn)的企業(yè)有望上演成長(zhǎng)行情，推薦天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、江特電機(jī)（002176）、融捷股份（002192）、西藏礦業(yè)（000762）、川能動(dòng)力（000155）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）疫情惡化超出預(yù)期；
　　2）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收縮超出預(yù)期；
　　3）有色金屬下游需求不及預(yù)期；
　　4）碳中和政策不及預(yù)期；
　　5）礦山新增產(chǎn)能投放快于預(yù)期；
　　6）有色金屬價(jià)格大幅下跌。