久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年回顧：疫情短期沖擊，供需企穩(wěn)向好，總量長期仍有向上空間?？偭烤S度來看，2022年行業(yè)分別經(jīng)歷疫情沖擊觸底（1~5月）、政策刺激回升（6~9月）再到疫情散發(fā)需求轉(zhuǎn)弱（10~12月）三個(gè)階段，增速呈現(xiàn)觸底回升后再放緩走勢，我們預(yù)計(jì)2022年全年汽車銷量有望達(dá)2700萬輛，同比+3%。長期來看，考慮到我國當(dāng)前較低的汽車保有水平，我們認(rèn)為在人均可支配收入持續(xù)增長的拉動(dòng)下，中國車市總量長期仍有一定向上增長空間，中短期難言見頂。結(jié)構(gòu)維度來看，2022年中國車市呈現(xiàn)三個(gè)明顯特征：1）能源結(jié)構(gòu)加速切換：電動(dòng)對(duì)燃油的加速替代，電動(dòng)車滲透率持續(xù)快速提升；2）乘用車受政策擾動(dòng)前低后高：購置稅優(yōu)惠政策刺激下乘用車銷量增速快速上行，提振明顯；3）商用車周期底部企穩(wěn)回升：商用車最差時(shí)刻已逐步過去，正迎來拐點(diǎn)向上。估值維度來看，汽車板塊估值接近歷史三年平均值，電動(dòng)智能變革加持下，我們看好未來板塊估值中樞持續(xù)抬升。
　　2023年展望：行業(yè)“?！薄皺C(jī)”并存，于不確定性中尋找確定性。2023年行業(yè)面臨不確定性較多，政策端來看，新能源車補(bǔ)貼退出、燃油車購置稅優(yōu)惠或退坡，政策刺激力度減弱；供給端來看，疫情反復(fù)，新增確診病例數(shù)不斷增加，或?qū)ζ嚠a(chǎn)業(yè)鏈供給及運(yùn)輸形成一定壓力，且上游原材料價(jià)格波動(dòng)或?qū)ζ髽I(yè)成本管控帶來一定影響；需求端來看，刺激政策退出、疫情擴(kuò)散或短期抑制部分乘用車需求，減弱汽車消費(fèi)復(fù)蘇彈性。2023年面對(duì)汽車行業(yè)諸多不確定性，我們建議更多關(guān)注其中的確定性趨勢，挖掘投資機(jī)會(huì)：1）“新能源”對(duì)“舊能源”的替代趨勢：新能源車仍處于滲透率S型曲線上升期，優(yōu)質(zhì)車型供給增多，同時(shí)混動(dòng)蓬勃發(fā)展；2）汽車從“功能機(jī)”升級(jí)到“智能機(jī)”的升級(jí)趨勢：智能化在政策端和供給端雙重發(fā)力，激光雷達(dá)等感知硬件成本大幅下探，助推高階智能駕駛快速普及；3）自主品牌整車從“國內(nèi)”走向“海外”的全球化趨勢：自主品牌在三電技術(shù)和智能駕駛相關(guān)領(lǐng)域逐步建立起競爭優(yōu)勢，國內(nèi)份額提升，出口增長明顯，有望加速走向海外；4）零部件供應(yīng)體系從“金字塔”到“扁平化”的國產(chǎn)替代趨勢：傳統(tǒng)的金字塔式多級(jí)供應(yīng)鏈體系正在向扁平化的多主體協(xié)同模式轉(zhuǎn)變，在自主品牌份額提升的背景下更有利于本土零部件廠商崛起。
　　乘用車投資邏輯：從“新車周期+技術(shù)儲(chǔ)備”出發(fā)，把握自主品牌龍頭,關(guān)注混動(dòng)、出口、智能化三條主線。新車周期維度：分車企看比亞迪、吉利、蔚來、大眾新車型較多，整體看自主品牌整體的新車規(guī)劃最多，有望在2023年取得較好的表現(xiàn)；技術(shù)儲(chǔ)備維度：比亞迪和豐田混動(dòng)技術(shù)較為領(lǐng)先，特斯拉和新勢力車企純電技術(shù)較為成熟；智能化方面，各車企都有相應(yīng)布局但并未形成特別具有體系的智能化品牌，隨著消費(fèi)者的需求日益增加，智能化配置有望成為更重要的賣點(diǎn)。
　　零部件投資邏輯：從“市場空間+競爭格局”出發(fā)，按【單車價(jià)值量】+【滲透率】+【國產(chǎn)化率】共振向上，精選汽車零部件優(yōu)質(zhì)賽道。2023年零部件標(biāo)的優(yōu)選可以穿越周期的高成長賽道。市場空間角度：以價(jià)和量來衡量，主要把握電動(dòng)智能化趨勢下“單車價(jià)值量”和“滲透率”可持續(xù)提升的成長賽道。我們認(rèn)為該角度下主要的驅(qū)動(dòng)力來自于汽車電動(dòng)智能化帶來的增量零部件，以及可提升用戶體驗(yàn)的產(chǎn)品品類擴(kuò)張。競爭格局角度：以“國產(chǎn)化率”來衡量，關(guān)注現(xiàn)階段國產(chǎn)化率較低且外資/合資集中度較高，基于本土零部件企業(yè)技術(shù)及產(chǎn)品逐步成熟、響應(yīng)速度更快、成本優(yōu)勢更強(qiáng)，以及車企供應(yīng)鏈可控、日德美系供應(yīng)商或隨其綁定主機(jī)廠銷量下滑逐步出清等因素考慮，本土零部件廠商有望加速國產(chǎn)替代，獲取市場份額。綜合市場空間及競爭格局，我們主要推薦【線控底盤、線束線纜、智能座艙、一體壓鑄、電驅(qū)動(dòng)】等高成長優(yōu)質(zhì)賽道。
　　投資建議：我們認(rèn)為2023年汽車行業(yè)投資核心是在行業(yè)β或放緩的背景下，尋找智能電動(dòng)變革下，α向上且確定性較高的賽道及標(biāo)的：
　　1）整車從新車周期+技術(shù)儲(chǔ)備角度出發(fā)關(guān)注自主品牌龍頭企業(yè)【比亞迪、吉利汽車、長安汽車、長城汽車、廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)】等，新勢力【蔚來、理想、零跑、小鵬】等。
　　2）零部件把握智能電動(dòng)核心增量零部件賽道：把握技術(shù)升級(jí)趨勢，按【單車價(jià)值量】+【滲透率】+【國產(chǎn)化率】三維度篩選，現(xiàn)階段重點(diǎn)看好【線控底盤、線束線纜、智能座艙、一體壓鑄、電驅(qū)動(dòng)】等高成長高彈性賽道。①線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團(tuán)、耐世特】等；②線束線纜【卡倍億、滬光股份】等；③智能座艙【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽集團(tuán)】；④一體化壓鑄【文燦股份、廣東鴻圖、愛柯迪、旭升集團(tuán)】；⑤電驅(qū)動(dòng)【英搏爾、欣銳科技】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)外疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致車市需求承壓、汽車銷量不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼退出導(dǎo)致新能源滲透率增長不及預(yù)期、自動(dòng)駕駛技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)及關(guān)鍵部件成本因素或?qū)е轮悄芑涞夭患邦A(yù)期、原材料價(jià)格大幅上升等。