>> 華泰期貨-白糖周報(bào)：短期供應(yīng)偏緊，原糖觸及六年高位-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
大?。?/td>
| 864KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
楊澤元 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
從中期來(lái)看，印度可能在1月份增加出口配額，新榨季出口量可能下降100-300萬(wàn)噸，但全球延續(xù)高產(chǎn)，其中泰國(guó)預(yù)估增產(chǎn)約200萬(wàn)噸，巴西當(dāng)前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產(chǎn)潛力較大，或達(dá)到300萬(wàn)噸以上，國(guó)際糖市供應(yīng)從缺口轉(zhuǎn)為過剩，前景并不樂觀。國(guó)內(nèi)方面，2019/20至2021/22連續(xù)三個(gè)榨季大量進(jìn)口，國(guó)內(nèi)積累了大量庫(kù)存。雖然目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，國(guó)內(nèi)庫(kù)存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心將會(huì)逐步下移。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
本周鄭糖SR2303合約收盤報(bào)5719元/噸，較上周五上漲79元/噸。廣西新糖現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5600元/噸，較上周五上漲40元/噸。期現(xiàn)基差-119元/噸，較上周五走弱39元/噸。ICE 3月原糖合約收盤報(bào)20.09美分/磅，較上周五上漲2.45%。以原糖3月合約價(jià)格計(jì)算，配額外50%關(guān)稅巴西進(jìn)口折算成本為6689元/噸，泰國(guó)進(jìn)口折算成本為6733元/噸。
供給方面：截至11月底，2022/23年制糖期甜菜糖廠已有6家停機(jī)，甘蔗糖廠陸續(xù)開榨，全國(guó)共生產(chǎn)食糖85萬(wàn)噸，同比增加9萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2022/23榨季全國(guó)糖產(chǎn)量增加19萬(wàn)噸至975萬(wàn)噸。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2022年10月我國(guó)進(jìn)口食糖52萬(wàn)噸，同比減少28.69萬(wàn)噸，降幅35.56%。2022年1-10月累計(jì)進(jìn)口食糖402.46萬(wàn)噸，同比減少61.81萬(wàn)噸，降幅13.31%。10月我國(guó)進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉4.44萬(wàn)噸，同比減少2.01萬(wàn)噸。
消費(fèi)方面：11月全國(guó)單月銷售新糖13萬(wàn)噸，累計(jì)銷售食糖15萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率18.2%；全國(guó)制糖工業(yè)企業(yè)成品白糖累計(jì)平均銷售價(jià)格5649元/噸，同比下跌130元/噸；11月成品白糖平均銷售價(jià)格5649元/噸。
庫(kù)存方面：預(yù)計(jì)2022/23榨季全國(guó)期初庫(kù)存為477萬(wàn)噸，處于歷史高位。11月全國(guó)工業(yè)庫(kù)存70萬(wàn)噸，同比增加11萬(wàn)噸。
國(guó)際市場(chǎng)：11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬(wàn)噸，較去年同期的387.5萬(wàn)噸增加了1235.2萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達(dá)148.05%；產(chǎn)糖量為103萬(wàn)噸，較去年同期的16.3萬(wàn)噸增加了86.7萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)532.32%。2022/23榨季截至11月下半月，巴西中南部地區(qū)累計(jì)入榨量為53192.9萬(wàn)噸，較去年同期的52118.7萬(wàn)噸增加了1074.2萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)2.06%；甘蔗ATR為141.12kg/噸，較去年同期的142.99kg/噸下降了1.87kg/噸；累計(jì)制糖比為46.05%，較去年同期的45.12%增加了0.93%；累計(jì)產(chǎn)乙醇265.69億升，較去年同期的262.27億升增加了3.42億升，同比增幅達(dá)1.30%；累計(jì)產(chǎn)糖量為3294萬(wàn)噸，較去年同期的3203.7萬(wàn)噸增加了90.3萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)2.82%。
2022/23榨季截至11月15日，印度的食糖產(chǎn)量為199萬(wàn)噸。受開榨時(shí)間較晚的影響，當(dāng)前食糖產(chǎn)量略低于去年同期的208萬(wàn)噸。印度食品部長(zhǎng)桑吉夫喬普拉于（12月15日）表示，全球最大的食糖生產(chǎn)國(guó)印度將在2023年1月份評(píng)估當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量后考慮允許額外的食糖出口。
本周原糖上漲，從宏觀層面來(lái)看美國(guó)12月CPI漲幅低于預(yù)期，并且美聯(lián)儲(chǔ)加息如期落地，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫。從基本面來(lái)看，當(dāng)前印度出口受限，并且泰國(guó)開榨推遲，短期供應(yīng)仍然偏緊，原糖強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，本周鄭糖上漲，主要受到原糖上漲推動(dòng)，集團(tuán)報(bào)價(jià)小幅上調(diào)，成交情況較前期有所回暖。但國(guó)內(nèi)供應(yīng)充裕，限制糖價(jià)上漲幅度。
從中期來(lái)看，印度可能在1月份增加出口配額，新榨季出口量可能下降100-300萬(wàn)噸，但全球延續(xù)高產(chǎn)，其中泰國(guó)預(yù)估增產(chǎn)約200萬(wàn)噸，巴西當(dāng)前甘蔗制糖比例處于歷史高位，明年增產(chǎn)潛力較大，或達(dá)到300萬(wàn)噸以上，國(guó)際糖市供應(yīng)從缺口轉(zhuǎn)為過剩，前景并不樂觀。國(guó)內(nèi)方面，2019/20至2021/22連續(xù)三個(gè)榨季大量進(jìn)口，國(guó)內(nèi)積累了大量庫(kù)存。雖然目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，但是進(jìn)口量仍處于歷史高位，并且預(yù)計(jì)新榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，國(guó)內(nèi)庫(kù)存問題并未得到解決，內(nèi)在缺乏上漲動(dòng)力。往下看，因人民幣匯率貶值，當(dāng)前配額外進(jìn)口利潤(rùn)嚴(yán)重倒掛，糖價(jià)向下的空間亦不大，預(yù)期中期維持區(qū)間震蕩，但震蕩重心將會(huì)逐步下移。
■觀點(diǎn)
短線高位運(yùn)行，中長(zhǎng)期區(qū)間震蕩
■關(guān)注
原油走勢(shì)、印度出口政策、巴西生產(chǎn)進(jìn)度、印度和泰國(guó)開榨情況
|
|
