>> 財信證券-晨會紀(jì)要-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大?。?/td>
| 718KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄒建軍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【市場策略】中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放利好，A股機會大于風(fēng)險
黃紅衛(wèi)（S0530519010001）
當(dāng)下市場對疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)融資政策利好充分反映，但各地疫情感染人數(shù)短期快速上行，降低了投資者風(fēng)險偏好。上周美國11月CPI公布、12月份美聯(lián)儲議息會議、中國中央經(jīng)濟(jì)工作召開，資金為規(guī)避不確定性，降低了做多意愿，上證指數(shù)下跌1.22%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.94%。但滬深兩市日均成交額為8129.53億，較前一周下降16.72%，指數(shù)呈現(xiàn)縮量健康調(diào)整。在疫情防控優(yōu)化及地產(chǎn)基本面企穩(wěn)后，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將逐季改善、重回正常增速區(qū)間。綜合考慮海外防疫經(jīng)驗以及鐘南山團(tuán)隊測算，預(yù)計2023年一季度疫情將處于闖關(guān)期階段、屆時經(jīng)濟(jì)將再次面臨短暫考驗，但樂觀估計在明年上半年可恢復(fù)到疫情前的生活狀態(tài)?？傮w而言，市場對疫情闖關(guān)期的經(jīng)濟(jì)陣痛已有一定預(yù)期，預(yù)計A股指數(shù)總體調(diào)整幅度有限。中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)“穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)”經(jīng)濟(jì)基調(diào)，預(yù)計2023年上半年指數(shù)在政策密集利好加持下，大概率提前反映經(jīng)濟(jì)基本面回升預(yù)期，當(dāng)下A股市場仍大于風(fēng)險。
高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，投資端而言，1-11月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長5.3%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.9%，制造業(yè)投資同比增長9.3%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.8%，房地產(chǎn)仍是投資端的最主要拖累項目；消費端而言，11月份社會消費品零售總額同比下降5.9%，低于市場預(yù)期（-2.5%）和前值（-0.5%）；對外貿(mào)易而言，按美元計價，11月我國進(jìn)出口總值5223.4億美元，同比下降9.5%。其中，出口同比下降8.7%，進(jìn)口同比下降10.6%。根據(jù)國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人，國內(nèi)疫情反彈對11月份經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)造成一定影響，消費、服務(wù)業(yè)發(fā)展受到制約，外貿(mào)進(jìn)出口出現(xiàn)回落，制造業(yè)企業(yè)預(yù)期有所走弱。為對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，近日中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》。我們認(rèn)為擴大內(nèi)需可劃分為四個層次：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費、科技驅(qū)動；（2）通過做大增量蛋糕、產(chǎn)業(yè)升級、減稅降負(fù)，有效提升居民消費能力；通過完善社會保障機制，提高居民消費意愿；（3）完善分配格局，縮小基尼系數(shù)、縮小城鄉(xiāng)差距、縮小區(qū)域差距，釋放中低收入者、農(nóng)村、中西部地區(qū)的消費潛力；（4）需求側(cè)改革，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，為國內(nèi)高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈中高端升級提供需求支撐。
近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開：（1）本次會議延續(xù)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”提法，要求做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，其中“穩(wěn)增長”位列首位，更加凸顯穩(wěn)增長重要性。2023年經(jīng)濟(jì)將重回正常增長狀態(tài)，預(yù)計GDP增速為5.0-5.5%的區(qū)間。會議延續(xù)了二十大報告“高質(zhì)量發(fā)展”經(jīng)濟(jì)基調(diào)，要求實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和總量增長目標(biāo)同等重要；強調(diào)“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”，預(yù)計后續(xù)將出臺針對新能源、半導(dǎo)體、軍工、醫(yī)藥生物等成長板塊的擴大內(nèi)需政策。（2）會議要求，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。財政政策“加力”意味著明年財政政策力度將進(jìn)一步加大，預(yù)計2023年赤字率目標(biāo)將有所提高，預(yù)計一般預(yù)算赤字率在2.9%-3.1%左右，新增專項債額度預(yù)計和2022年相當(dāng)。“提效”意味著明年財政政策重點可能從2022年基建投資、大規(guī)模退稅轉(zhuǎn)向全面提振消費、助力科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，更側(cè)重項目長期效益。貨幣政策“精準(zhǔn)”對應(yīng)結(jié)構(gòu)，“有力”對應(yīng)總量，預(yù)計明年貨幣政策力度將加大，降準(zhǔn)、降息等總量政策將會相機推出，各種結(jié)構(gòu)性政策工具也有望繼續(xù)加碼。（3）本次會議重點強調(diào)“從改善社會心理預(yù)期，提振發(fā)展信心入手，從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”。總體來看，持續(xù)2年的互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、醫(yī)美、電子煙、游戲、教培等行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管政策可能出現(xiàn)緩和。相比去年經(jīng)濟(jì)工作會議的“加強反壟斷和反不正當(dāng)競爭、有效控制資本消極作用、要為資本設(shè)置紅綠燈、依法加強對資本的有效監(jiān)管、防止資本野蠻生長”等措辭，本次會議提出“支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展創(chuàng)造就業(yè)國際競爭中大顯身手”，預(yù)計平臺企業(yè)將迎來政策利好期，在美中概股、恒生科技等板塊有望底部反轉(zhuǎn)。
綜上，我們認(rèn)為當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、外圍流動性、全球局勢等A股制約因素都處于重要拐點期，疊加中央經(jīng)濟(jì)工作會議政策利好持續(xù)釋放，2023年A股市場將明顯好于2022年，預(yù)計2023年人民幣匯率將重新升值，A股、港股、在美中概股等中國資產(chǎn)將領(lǐng)跑全球市場。目前A股處于二次探底回升階段，市場整體估值較為便宜，機會遠(yuǎn)大于風(fēng)險。2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將迎來弱復(fù)蘇過程，疊加寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，A股將迎來配置時機
|
|
