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核心觀點(diǎn)：11月社零增速如期下滑，茅臺(tái)擴(kuò)產(chǎn)立足長遠(yuǎn)
　　12月12日-12月16日，食品飲料指數(shù)漲幅為1.7%，一級(jí)子行業(yè)排名第2，跑贏滬深300約2.8pct，子行業(yè)中保健品（+5.5%）、其他酒類（+5.1%）、白酒（+2.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。本周受益于消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期，食品飲料板塊表現(xiàn)仍較為突出。本周公布11月社零數(shù)據(jù)，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比降5.9%，受到疫情沖擊明顯。分品類來看，11月糧油食品、飲料、煙酒類增速分別為-3.9%、-6.2%、-2.0%，增速環(huán)比均有下滑。應(yīng)是受到了疫情以及渠道庫存去化的雙重影響。餐飲以及限額以上餐飲增速分別為-8.4%、-7.5%，消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步受限。12月居民消費(fèi)意愿降低，預(yù)計(jì)社零增速仍維持低位。
　　貴州茅臺(tái)公告，擬投資155.16億元建設(shè)茅臺(tái)酒“十四五”技改建設(shè)項(xiàng)目，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬噸，為公司長期發(fā)展打開成長空間。同時(shí)公司公告擬每股分紅21.9元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利275億元。本次特別分紅，我們認(rèn)為一方面維護(hù)公司價(jià)值，促進(jìn)茅臺(tái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，提振市場(chǎng)信心；另一方面也是積極回報(bào)股東，讓股東分享公司的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展成果。
　　推薦組合：貴州茅臺(tái)、山西汾酒、中炬高新、嘉必優(yōu)
　　（1）貴州茅臺(tái)：三季度業(yè)績(jī)基本符合預(yù)告，公司以i茅臺(tái)作為營銷體制、價(jià)格體系和產(chǎn)品體系改革的樞紐，未來將深化改革進(jìn)程，公司此輪周期積蓄的潛力進(jìn)入釋放期。（2）山西汾酒：三季度業(yè)績(jī)?nèi)缙谠鲩L，全年?duì)I銷工作以穩(wěn)為主，回款順暢，庫存低位，預(yù)計(jì)下半年?duì)I收環(huán)比提速，全年目標(biāo)不變。（3）中炬高新：公司在疫情背景下調(diào)整渠道秩序，一方面保證渠道合理庫存；另一方面持續(xù)進(jìn)行渠道精耕，預(yù)計(jì)2023年外部環(huán)境轉(zhuǎn)暖后大概率實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，股權(quán)結(jié)構(gòu)改善后將對(duì)股價(jià)起到催化作用，目前具有較高布局性價(jià)比。（4）嘉必優(yōu)：四季度積極關(guān)注新國標(biāo)配方獲批催化劑和訂單進(jìn)展，展望后續(xù)國際市場(chǎng)開發(fā)確定性高，化妝品市場(chǎng)可能取得突破，合成生物學(xué)相應(yīng)產(chǎn)品有望量產(chǎn)，持續(xù)看好。
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：食品飲料跑贏大盤
　　12月12日-12月16日，食品飲料指數(shù)漲幅為1.7%，一級(jí)子行業(yè)排名第2，跑贏滬深300約2.8pct，子行業(yè)中保健品（+5.5%）、其他酒類（+5.1%）、白酒（+2.4%）表現(xiàn)相對(duì)領(lǐng)先。個(gè)股方面，海南椰島、黑芝麻、會(huì)稽山漲幅領(lǐng)先；青島食品、ST西發(fā)、金禾實(shí)業(yè)跌幅居前。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行、食品安全、原料價(jià)格波動(dòng)、消費(fèi)需求復(fù)蘇低于預(yù)期等。