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宏觀：國內(nèi)方面，2023年中國經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)目標(biāo)明確，要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)在今年最后一次議息會(huì)議上如期加息50個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申繼續(xù)加息“可能”適宜。
　　供給及成本：供應(yīng)端，貴州地區(qū)降負(fù)荷生產(chǎn)，四川地區(qū)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)；鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量77.79萬噸，環(huán)比上漲0.06%。成本方面，上周氧化鋁價(jià)格繼續(xù)回升，煤價(jià)小幅回落，電解鋁整體成本上行，自備電鋁廠成本基本持平。
　　需求：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，上周加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下降0.3pct至65%；鋁錠前一周出庫11.69萬噸，環(huán)比減少0.06萬噸；鋁棒前一周出庫4.68萬噸，環(huán)比增加0.94萬噸。
　　庫存:截至12月16日，國內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫存54.34萬噸，較上周去庫2.82萬噸，其中鋁錠去庫1.8萬噸至48.2萬噸，鋁棒去庫1.02萬噸至6.14萬噸。保稅區(qū)鋁錠2.81萬噸，周度累庫3900噸；LME庫存47.77萬噸，周度累庫0.61萬噸。
　　進(jìn)口利潤：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口虧損627元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口虧損1082元/噸。
　　觀點(diǎn)：宏觀利好出盡，短期承壓回調(diào)。展望后市，預(yù)計(jì)市場關(guān)注焦點(diǎn)重回基本面，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行為主，淡季弱需求抑制上行空間，低庫存給予價(jià)格支撐。宏觀方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)最后一次利率決議結(jié)束，加息放緩預(yù)期落地，且市場解讀美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹；國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，未有超預(yù)期利好出現(xiàn)?；久婀┬桦p弱的格局并未打破，供給緩慢恢復(fù)、需求淡季回落背景下，預(yù)計(jì)基本面將緩慢走弱。疊加防疫政策調(diào)整后，鋁錠到貨近幾周明顯增加，預(yù)計(jì)庫存拐點(diǎn)可期。不過，貴州超預(yù)期降負(fù)荷生產(chǎn)，或延緩庫存變化。整體來看，鋁價(jià)短期走勢(shì)或趨于平淡，基于成本仍有回落空間、中長期基本面大概率將朝著供強(qiáng)需求方向演變的預(yù)期，長期觀點(diǎn)偏空。
　　策略：短期區(qū)間操作，關(guān)注1.85w支撐；長期逢高沽空。