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市場(chǎng)回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌3.38%，同期滬深300指數(shù)下跌1.1%，基礎(chǔ)化工指數(shù)同期跑輸大盤2.28pct。石油石化指數(shù)下跌2.36%，石油石化指數(shù)同期跑輸大盤1.26pct。本周，申萬(wàn)基礎(chǔ)化工板塊個(gè)股中，恒大高新(+23.2%)、雅本化學(xué)(+18.82%)、道恩股份(+18.08%)為漲幅前三；子版塊輪胎(+0.12%)、氨綸(+0%)、改性塑料(-1.38%)為漲幅前三?；て分校郝?+27.6%)、一氯甲烷(+20.75%)、正丁醇(+9.14%)為漲幅前三。
　　化肥：氯化鉀市場(chǎng)觀望盤整運(yùn)行，市場(chǎng)挺價(jià)氣氛持續(xù)。據(jù)百川盈孚，周末氯化鉀價(jià)格上漲至3633元/噸，較上周上漲0.18%，較上月價(jià)格上漲2.83%，較年初價(jià)格上漲4.55%。需求方面，市場(chǎng)需求有所回暖，東北地區(qū)冬儲(chǔ)市場(chǎng)有序推進(jìn)。供應(yīng)方面，青海地區(qū)發(fā)運(yùn)逐漸好轉(zhuǎn)，港存有所消耗預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)價(jià)格將維持堅(jiān)挺并仍有小幅探漲趨勢(shì)。下游復(fù)合肥市場(chǎng)大穩(wěn)小動(dòng)，但高價(jià)影響后續(xù)需求釋放，磷酸一銨價(jià)格續(xù)漲乏力；二銨市場(chǎng)短期供應(yīng)緊張，下游剛需采購(gòu)下價(jià)格保持堅(jiān)挺。上游原料端，除磷礦石價(jià)格高位持穩(wěn)外，硫磺、合成氨均向下調(diào)整，一銨、二胺價(jià)差本周有所擴(kuò)大。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周復(fù)合肥平均開工率為40.41%，環(huán)比上行2.29%，且以前期訂單為主，新訂單跟進(jìn)較慢。據(jù)IFIND數(shù)據(jù)，截至12月16日，磷酸一銨和磷酸二銨現(xiàn)貨價(jià)分別為3600和3950元/噸，環(huán)比上周分別上漲1.41%、上漲1.28%；磷酸一銨價(jià)差為1353元/噸，周環(huán)比上漲6.24%；磷酸二銨價(jià)差為1053元/噸，周環(huán)比上漲10.48%。預(yù)計(jì)在成本和供需影響下，一銨價(jià)格后續(xù)市場(chǎng)窄幅調(diào)整，二銨市場(chǎng)堅(jiān)挺運(yùn)行為主。建議持續(xù)關(guān)注一體化及成本優(yōu)勢(shì)顯著的磷化工龍頭企業(yè)。
　　氟化工：本周第三代制冷劑表現(xiàn)不一，R32、R125價(jià)差環(huán)比下行，R134a價(jià)差轉(zhuǎn)正。成本端，螢石粉、氫氟酸由于供應(yīng)緊張，均價(jià)維持高位；其他基礎(chǔ)原材料甲烷氯化物、硫酸價(jià)格均有不同幅度下調(diào)。短期制冷劑市場(chǎng)供需雙方弱勢(shì)維持。截至12月16日，R32、R125、R134a價(jià)格分別為13250、30000、23250元/噸，價(jià)差分別為-1419.4、7840.2、112.65元/噸，環(huán)比上月同期價(jià)差分別為-824、-5014.9、-2169.9元/噸。配額即將落地，需求側(cè)有望恢復(fù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，看好三代制冷劑景氣上行。建議持續(xù)關(guān)注布局上下游的一體化行業(yè)龍頭。
　　投資建議：三條投資主線：1、受疫情影響三代制冷劑配額定在低位，后續(xù)有望開啟新一輪超景氣周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撐的農(nóng)藥化肥板塊，如磷肥及磷化工、鉀肥、農(nóng)藥；3、國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明顯的新材料，如半導(dǎo)體新材料、5G、oled、碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價(jià)格大幅波動(dòng)