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核心觀點(diǎn)
　　市場回顧：本周滬深300指數(shù)下跌1.10%，公用事業(yè)指數(shù)下跌1.64%，環(huán)保指數(shù)下跌1.95%，周相對收益率分別為-0.54%和-0.84%。申萬31個(gè)一級行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第15和第18名。分板塊看，環(huán)保板塊下跌1.95%；電力板塊子板塊中，火電下跌1.34%；水電下跌0.25%，新能源發(fā)電下跌2.39%；水務(wù)板塊下跌1.77%；燃?xì)獍鍓K下跌2.45%；檢測服務(wù)板塊下跌1.21%。
　　重要事件：云南省發(fā)改委印發(fā)《云南省燃煤發(fā)電市場化改革實(shí)施方案（試行）》，提出建立燃煤發(fā)電電能量市場和調(diào)節(jié)容量市場。其中，調(diào)節(jié)容量市場由煤電提供系統(tǒng)調(diào)節(jié)服務(wù)，未配儲或配儲不達(dá)要求的新能源企業(yè)需購買調(diào)節(jié)服務(wù)，燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量價(jià)格由買賣雙方在220元/千瓦·年上下浮動(dòng)30%區(qū)間范圍內(nèi)自主協(xié)商形成。
　　專題研究：碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM)是指對進(jìn)口到歐盟的產(chǎn)品中隱含的碳排放征收額外關(guān)稅。碳泄漏問題將隨著CBAM的執(zhí)行而減少，均衡歐盟境內(nèi)外高碳產(chǎn)品的用碳成本。2022年12月13日，歐洲議會與理事會就CBAM達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，對鋼鐵、水泥、化肥、鋁、電力和氫氣，以及某些前體、下游產(chǎn)品、特定條件下的間接排放征收碳關(guān)稅。歐盟CBAM碳排放邊界含間接排放，有望加大國內(nèi)綠電消費(fèi)需求，提升新能源消納。
　　投資策略：公用事業(yè)：1、新型電力系統(tǒng)中，必將大力推進(jìn)電力現(xiàn)貨市場交易，促進(jìn)輔助服務(wù)發(fā)展，“新能源+輔助服務(wù)”將成為其中重要交易模式，推動(dòng)儲能，特別是抽水蓄能發(fā)展；2、火電盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)，推薦防御性板“火轉(zhuǎn)綠”；3、能源問題凸顯，推薦分布式光伏運(yùn)營商芯能科技；推薦有較大抽水蓄能和新能源規(guī)劃，估值處于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化學(xué)儲能資產(chǎn)注入預(yù)期，未來輔助服務(wù)龍頭南網(wǎng)儲能；推薦“核電與新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)中國核電；推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛火電龍頭華能國際、華潤電力、中國電力等以及廣東電力龍頭粵電力A；有資金成本、資源優(yōu)勢的新能源運(yùn)營龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?。環(huán)保：1、業(yè)績高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營指標(biāo)持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運(yùn)營屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。推薦積極布局動(dòng)力電池回收的旺能環(huán)境、偉明環(huán)保以及稀土回收利用龍頭華宏科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競爭加劇。