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一周市場(chǎng)回顧。本周滬深300指數(shù)下跌1.10%，環(huán)保指數(shù)下跌1.95%，周相對(duì)收益率-0.84%。電力及公用事業(yè)指數(shù)下跌1.64%，周相對(duì)收益率-0.54%。在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中分別排名第19和第16?？茖W(xué)服務(wù)周下跌5.21%。
　　本周專題：云南容量電價(jià)政策有望成為電改又一“范本”
　　此次云南調(diào)節(jié)容量政策的出臺(tái)我們認(rèn)為對(duì)“電價(jià)較低”、“火電壓力大”的省份有一定的示范作用。一方面，云南電價(jià)水平在全國(guó)范圍內(nèi)較低，在費(fèi)用分?jǐn)偵霞幢阕罱K傳導(dǎo)至用戶側(cè)也并不會(huì)對(duì)全社會(huì)的用電成本造成較大的沖擊；另一方面，云南火電占比較大，尤其在水電出力不足的背景下火電保供更是成為重中之重，因此云南對(duì)其余火電經(jīng)營(yíng)壓力較大的省份也提供了一份紓困壓力的“路徑示范”，后續(xù)或?qū)⒂懈嗍》荨敖怄i”容量電價(jià)，從而理順火電盈利機(jī)制。
　　行業(yè)要聞。（1）12月14日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，《綱要》提出1）拓展投資空間，發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用；2）發(fā)展壯大新能源產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)充電樁、加氫站等配套設(shè)施建設(shè)，積極發(fā)展綠色低碳消費(fèi)市場(chǎng)；3）優(yōu)化煤炭產(chǎn)運(yùn)結(jié)構(gòu)，加快全國(guó)干線油氣管道建設(shè)。4）鼓勵(lì)綠色電力交易，制定促進(jìn)各類電力用戶購(gòu)買綠色電力的激勵(lì)措施，推動(dòng)高載能企業(yè)和行業(yè)優(yōu)先使用綠色電力。（2）工信部、國(guó)家發(fā)改委、住建部、水利部四部門發(fā)布《關(guān)于深入推進(jìn)黃河流域工業(yè)綠色發(fā)展的指導(dǎo)意見》，指出要提高資源能源利用效率和清潔生產(chǎn)水平，構(gòu)建高效、可持續(xù)的黃河流域工業(yè)綠色發(fā)展新格局，堅(jiān)決遏制黃河流域高污染、高耗水、高耗能項(xiàng)目盲目發(fā)展。
　　異動(dòng)點(diǎn)評(píng)。本周A股環(huán)保行業(yè)股票多數(shù)下跌，申萬一級(jí)行業(yè)中97家環(huán)保公司有12家上漲，85家下跌，0家橫盤。漲幅前三名是ST節(jié)能（11.18%）、雪迪龍（6.78%）、景津環(huán)保（4.24%）。
　　投資策略。環(huán)保行業(yè)：1、業(yè)績(jī)高增，估值低位：龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驹?0-30%區(qū)間，對(duì)應(yīng)22年估值10-15倍之間；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好：板塊擺脫純工程依賴，穩(wěn)增運(yùn)營(yíng)屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善向好；3、政策催化提升估值修復(fù)預(yù)期：一季度環(huán)保政策密集，碳中和帶來板塊關(guān)注度持續(xù)升溫，估值修復(fù)可期。推薦瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、洪城環(huán)境，建議關(guān)注北清環(huán)能、光大環(huán)境、綠色動(dòng)力。
　　電力：1、火電業(yè)績(jī)修復(fù)在即，23年有望迎來光伏組件價(jià)格拐點(diǎn)，綠電發(fā)展景氣向上，同時(shí)CCER增厚新能源運(yùn)營(yíng)收益。推薦三峽能源、華能國(guó)際、太陽(yáng)能、新天綠能、芯能科技，建議關(guān)注福能股份等；2、降低單位GDP能耗，大力發(fā)展合同能源管理，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)空間1.5萬億，建議關(guān)注南網(wǎng)能源、涪陵電力；3、電網(wǎng)建設(shè)方面建議關(guān)注特變電工、國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣等。
　　科學(xué)服務(wù)業(yè)：1、當(dāng)前國(guó)內(nèi)科學(xué)服務(wù)市場(chǎng)超兩千億，并隨科研投入加大呈持續(xù)高增態(tài)勢(shì)。2、目前外資企業(yè)控制90%以上份額，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。3、隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展，目前涌現(xiàn)出一批國(guó)產(chǎn)科學(xué)服務(wù)企業(yè)。我們認(rèn)為，未來伴隨產(chǎn)品研發(fā)能力以及本土化服務(wù)能力的不斷提升，大型本土服務(wù)機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力將持續(xù)增強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)替代路徑清晰并進(jìn)入高速發(fā)展軌道。推薦泰坦科技、萊伯泰科、阿拉丁、聚光科技、皖儀科技，建議關(guān)注禾信儀器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；環(huán)保政策不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；用電量增速不及預(yù)期；電價(jià)下調(diào)；天然氣終端售價(jià)下調(diào)。