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本周研究跟蹤與投資思考：本周中央多次表態(tài)將擴(kuò)大內(nèi)需作為未來發(fā)展的重中之重，受益于擴(kuò)大內(nèi)需政策及地產(chǎn)回暖，家電需求有望實(shí)現(xiàn)加速恢復(fù)。此外，我們繼續(xù)跟蹤了白電11月線上線下的零售情況。
　　家電迎政策利好，有望受益于擴(kuò)大內(nèi)需及地產(chǎn)回暖。本周舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》均把擴(kuò)大內(nèi)需放在優(yōu)先位置，家電作為消費(fèi)的重要部分，一直以來是促消費(fèi)政策的重要領(lǐng)域。中央及各部門自2019年起多此提及，增加綠色智能家電消費(fèi)、開展家電以舊換新及家電下鄉(xiāng)。今年以來，全國(guó)近30個(gè)省市也陸續(xù)發(fā)布刺激家電消費(fèi)的政策，對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買家電進(jìn)行補(bǔ)貼或折扣，且12月以來不少地方又開啟新一輪的補(bǔ)貼政策。在各種補(bǔ)貼政策的利好下，家電內(nèi)需有望迎來加速恢復(fù)。
　　空調(diào)：11月線上零售增長(zhǎng)5%，線上線下均價(jià)齊漲。11月空調(diào)線上零售量/額同比-2%/+5%，線下零售量/額同比-41%/-36%，合計(jì)零售量/額同比-9%/-5%。線下受到疫情影響，零售表現(xiàn)依然明顯承壓；線上則較為穩(wěn)健。累計(jì)來看，1-11月空調(diào)線上銷售額同比增長(zhǎng)1.2%，線下銷售額同比下滑19.8%。價(jià)格方面，11月空調(diào)線上均價(jià)同比+6.9%至3174元/臺(tái)，線下均價(jià)同比增長(zhǎng)9.1%至4496元/臺(tái)。分公司看，格力、海信空調(diào)零售表現(xiàn)相對(duì)較好。
　　冰箱：11月銷量承壓，均價(jià)延續(xù)上漲。11月冰箱線上零售量/額同比-15%/-13%，線下零售量/額同比-37%/-32%。線上線下冰箱銷售均價(jià)均延續(xù)上升趨勢(shì)，線下零售均價(jià)上漲9%，線上均價(jià)上漲3%。累計(jì)來看，1-11月冰箱線上銷售額同比增長(zhǎng)1%，線下銷售額同比下滑16%，線下在疫情的影響下持續(xù)下滑。分公司來看，冰箱龍頭海爾零售表現(xiàn)好于行業(yè)。
　　洗衣機(jī)：零售表現(xiàn)明顯承壓，均價(jià)維持上漲勢(shì)頭。11月洗衣機(jī)零售額同比下滑23%，其中線上線下銷售額分別-19%/-41%，線上線下零售表現(xiàn)出現(xiàn)明顯承壓。累計(jì)來看，1-11月洗衣機(jī)線上線下銷額同比分別-3%/-24%，三大白電線下零售表現(xiàn)均有明顯下滑。均價(jià)方面，11月洗衣機(jī)線上線下均價(jià)分別+1.3%/+8.4%。分公司來看，11月洗衣機(jī)龍頭海爾、小天鵝表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場(chǎng)表現(xiàn)：上周家電周相對(duì)收益-0.81%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比-2.9%、-3.7%至8275/2396美元/噸；冷軋價(jià)格周環(huán)比+0.5%至4631元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線本周環(huán)比分別-3.51%、-5.43%、-6.94%；海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比+35%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化+0.42%、-0.07%、-0.12%。
　　核心投資組合建議：小家電推薦光峰科技、小熊電器；白電推薦海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器；照明板塊推薦佛山照明；零部件板塊推薦大元泵業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍枨蟛患邦A(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。