>> 西部證券-家電行業(yè)雙周報：多重利好釋放，家電基本面修復可期-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 629KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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消費回歸C位，地產(chǎn)政策放松，家電板塊迎來多重利好。消費端，明年將著力擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，增加智能家電消費、中高端消費品供應，促進居民耐用消費品綠色更新和品質(zhì)升級等。疊加防疫政策優(yōu)化，明年有望逐步恢復正常生產(chǎn)生活狀態(tài)，居民消費信心回暖，家電需求端將迎來好轉(zhuǎn)。地產(chǎn)端，中央首次提出“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”，支持居民合理自住需求、促進居住消費健康發(fā)展。地產(chǎn)供需兩側(cè)有望持續(xù)迎來政策利好，終端銷售數(shù)據(jù)預計將逐步好轉(zhuǎn)，進而拉動地產(chǎn)后周期板塊白電、廚電需求回暖、龍頭估值回升。我們認為，隨著國內(nèi)疫情管控政策逐步優(yōu)化，地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，今年線下渠道受損嚴重的廚電、白電板塊將率先復蘇；明年消費優(yōu)先級提升，需求端刺激政策有望逐步到位，小家電全板塊需求將迎來改善，2022年清潔電器、投影受消費景氣轉(zhuǎn)弱影響較大，隨著消費回暖，明年亦有望迎來需求回補。
健康、智能類家電未來有望成為行業(yè)主流。根據(jù)蘇寧易購數(shù)據(jù)，雙12期間，消毒柜、洗碗機、干衣機等帶除菌功能家電產(chǎn)品，整體銷售環(huán)比雙11提升127%，凈水器、空氣凈化器、家用呼吸機、制氧機等健康類小家電，銷售同比增長均超200%。疫情催化下居民健康意識增強，健康類家電需求快速提升，與此同時，擴大內(nèi)需綱要指出，要增加智能家電消費、增加中高端消費品國內(nèi)供應，我們認為，未來健康、智能類家電有望持續(xù)引領行業(yè)實現(xiàn)增長。
近期基本面跟蹤：10-11月整體需求平穩(wěn)，白電廚電需求改善，小家電穩(wěn)健復蘇?？紤]到雙11付尾款提前，11月單月數(shù)據(jù)不具備可比性。10-11月累計來看，空調(diào)、冰箱需求改善，線上銷額同比+10%、+2%，洗衣機景氣度有所下滑，廚電板塊表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，洗碗機線上銷額同比+11%，洗地機延續(xù)高景氣，線上銷額同比+38%，掃地機、投影儀增速略有放緩，小廚電穩(wěn)健復蘇，線上銷額同比+12%。
投資建議：疫情政策調(diào)整、地產(chǎn)政策發(fā)力，明年家電基本面將迎復蘇，建議重點布局低估值龍頭與彈性品種。原材料價格回落，傳統(tǒng)家電龍頭盈利改善邏輯確定，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，白電廚電有望迎來改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團、海爾智家、老板電器；集成灶板塊，明年地產(chǎn)銷售回暖、線下銷售恢復，集成灶板塊具備較大修復彈性，推薦火星人、億田智能；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)恢復良性增長，推薦九陽股份、新寶股份、小熊電器；在龍頭降價驅(qū)動下，近期清潔電器景氣度回升，中長期來看，滲透率提升將驅(qū)動行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機供應商率先受益，疊加C端峰米、車載業(yè)務催化，推薦光峰科技。
風險提示：疫情反復；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。
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