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2022全年家電行業(yè)表現(xiàn)承壓，整體表現(xiàn)略微跑輸大盤，年內(nèi)截至2022年12月2日，長江家用電器指數(shù)下跌23.15%，跑輸滬深300指數(shù)1.50pct。站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)來看，疫情封控政策已經(jīng)在12月實(shí)質(zhì)性放開，同時(shí)國務(wù)院出臺(tái)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，提振消費(fèi)。展望2023年，當(dāng)前家用電器主要的子板塊估值水平均處于底部區(qū)間波動(dòng)，未來建議重點(diǎn)關(guān)注復(fù)蘇彈性大和行業(yè)龍頭標(biāo)的。
　　白電及廚電板塊。2022年壓制家用電器品類國內(nèi)消費(fèi)及海外需求的幾點(diǎn)因素，或在2023年將得到緩解。地產(chǎn)政策松綁：國內(nèi)穩(wěn)增長的大背景下，幫扶地產(chǎn)政策陸續(xù)出臺(tái)，同時(shí)近期保交樓政策落地，疊加2022年地產(chǎn)銷售端低基數(shù)，2023年地產(chǎn)銷售同比有望迎來改善，與地產(chǎn)相關(guān)度較高的白電廚電板塊或?qū)⑹芤妫m然對家電銷售的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)相對滯后，但對于目前處于估值低位的白電廚電龍頭來說，2023年地產(chǎn)銷售端的同比改善有望使得行業(yè)龍頭估值迎來修復(fù)。出口方面，2022年美、歐兩大家電消費(fèi)區(qū)域受到宏觀環(huán)境、高通脹影響而需求下滑，明年有望邊際改善。
　　黑電及投影儀。彩電方面，2022年消費(fèi)需求減少、消費(fèi)信心不足。在2023年，大屏化、高端化是彩電產(chǎn)品未來持續(xù)優(yōu)化的方向，關(guān)注海信、TCL品牌市占率方面提升。投影儀方面，看好明年在疫情放開后，家用可選消費(fèi)復(fù)蘇，投影儀產(chǎn)品持續(xù)提高滲透率。據(jù)IDC預(yù)計(jì)，2022年中國投影機(jī)市場銷量有望超524萬臺(tái)，同比增長超11%。就極米科技而言，首款搭載CCB標(biāo)準(zhǔn)的H5新品也已發(fā)布，同時(shí)在日本受到廣泛好評的“神燈”產(chǎn)品回歸中國市場，有望成為臥室投影的最終形態(tài)。
　　照明電工板塊。傳統(tǒng)照明電工市場，龍頭公司公牛集團(tuán)、歐普照明的線下五金門店銷售有望開始好轉(zhuǎn)，看好公牛集團(tuán)在產(chǎn)品矩陣上的拓展和創(chuàng)新，以及開拓家用充電樁的市場取得階段性成果?？春脷W普照明線上渠道改革，提升公司整體盈利能力水平，同時(shí)看好歐普照明隨著公司精細(xì)化運(yùn)營，在估值水平上獲得提升。車載業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面，看好得邦照明BMS產(chǎn)線開始產(chǎn)能爬坡，開始交付訂單確定收入，同時(shí)依靠在手大訂單拓客。關(guān)注佛山照明并表國星光電后，公司降本增效的體現(xiàn)，同時(shí)看好公司依托南寧燎旺的產(chǎn)能拓展車燈領(lǐng)域客戶。
　　按摩器材板塊。按摩椅方面，近期小米集團(tuán)和榮泰合資設(shè)立公司，未來會(huì)為小米代工“米家”按摩椅，或?qū)⑻岣甙茨σ蔚钠毓舛?。同時(shí)明年疫情放開后，shopping mall線下門店的客流量恢復(fù)或?qū)Π茨σ尉€下銷售起到正向拉動(dòng)作用。按摩小器材方面，倍輕松主打高端小型智能按摩器，產(chǎn)品矩陣豐富，2022年公司收入短期承壓，估值處于歷史低位，隨著2023年“后疫情時(shí)代”的到來，按摩小電品類具備較強(qiáng)可選屬性，疫后彈性空間大，公司業(yè)績有望反彈。
　　商用冷柜方面。2022年內(nèi)冷柜鋪放受到今年各地疫情散發(fā)影響，終端品牌方如農(nóng)夫山泉、可口可樂等，我們判斷或?qū)伔判枨笱雍笾?023年，同時(shí)關(guān)注四季度首次國常會(huì)聚焦消費(fèi)類設(shè)備，設(shè)備更新改造納入專項(xiàng)再貸款范圍，存量終端冷柜或迎來一輪較大規(guī)模的設(shè)備更新。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情反復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，市場競爭加劇。