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白電年度策略：左側(cè)布局，等待修復(fù)
　?。?）白電年度策略觀點(diǎn)：業(yè)績(jī)確定性+估值筑底修復(fù)，左側(cè)布局白電龍頭。在估值端，海外拐點(diǎn)或現(xiàn)+地產(chǎn)政策加碼+疫情邊際寬松，龍頭估值修復(fù)。在業(yè)績(jī)端，白電經(jīng)營(yíng)壓力有望緩解+龍頭強(qiáng)阿爾法，業(yè)績(jī)支撐有保障。
　　選股思路：推薦各個(gè)家電子板塊的具有強(qiáng)阿爾法屬性的行業(yè)龍頭。推薦白電行業(yè)龍頭海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電；
　?。?）關(guān)鍵假設(shè)：
　　防疫政策優(yōu)化，大家電遞延消費(fèi)需求兌現(xiàn)。局部地區(qū)疫情防控邊際寬松，常態(tài)化管理推動(dòng)疫情有序緩解，家電偏剛性消費(fèi)需求有望延遲滿足，線下消費(fèi)和物流恢復(fù)預(yù)期不斷強(qiáng)化，估值修復(fù)隨防控邊際變化。
　　國(guó)內(nèi)地產(chǎn)轉(zhuǎn)好，海外通脹見拐點(diǎn)。1）美國(guó)CPI增速10月份低于市場(chǎng)8%的預(yù)期，美國(guó)通貨膨脹拐點(diǎn)或已現(xiàn)，強(qiáng)加息預(yù)期得到緩解。美國(guó)零售商不斷去庫(kù)存，渠道庫(kù)存壓力有望在2023年上半年得到緩解。2）局部地區(qū)疫情防控邊際寬松，常態(tài)化管理推動(dòng)疫情有序緩解，家電偏剛性消費(fèi)需求有望延遲滿足，線下消費(fèi)和物流恢復(fù)預(yù)期不斷強(qiáng)化，估值修復(fù)隨防控邊際變化。
　　龍頭企業(yè)有強(qiáng)邏輯作為業(yè)績(jī)支撐。家電龍頭有各自的特色邏輯和看點(diǎn)，業(yè)績(jī)的確定性需要自下而上發(fā)掘阿爾法。
　?。?）成立最大軟肋：
　　若房地產(chǎn)政策落地，地產(chǎn)竣工和銷售數(shù)據(jù)遲遲不能兌現(xiàn)，將導(dǎo)致估值承壓。
　　若海外渠道去庫(kù)存不及預(yù)期，海外出貨拐點(diǎn)邏輯將不通暢。
　　若原材料價(jià)格反彈，盈利不確定性將增加。
　　龍頭企業(yè)治理和內(nèi)部利益關(guān)系梳理，戰(zhàn)略定力或不足。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格反彈：原材料成本占家電企業(yè)營(yíng)業(yè)成本比重較大，若面板、芯片、金屬原材料等價(jià)格大幅度回彈，將影響板塊公司的盈利水平。
　　全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期：家電屬于可選消費(fèi)，若宏觀經(jīng)濟(jì)周期下行，全球居民消費(fèi)水平下降，則導(dǎo)致家電行業(yè)整體的需求低迷。
　　匯率波動(dòng)：部分公司海外收入占比較大，人民幣匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)其收入和盈利造成影響。
　　地產(chǎn)周期下行：大家電屬于地產(chǎn)后周期消費(fèi)，地產(chǎn)周期下行或?qū)е录译娤M(fèi)需求下行。
　　局部疫情反復(fù)：部分家電銷售依賴線下渠道，若局部疫情反復(fù)可能影響線下門店經(jīng)營(yíng)。
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。翰糠旨译姰a(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，若消費(fèi)需求不及預(yù)期或庫(kù)存處于相對(duì)高位，或新進(jìn)入者參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。