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投資要點(diǎn)：
　　復(fù)盤以往，成功的家電企業(yè)受益于品類的普及和市占的提升。一方面，在城市化、家電下鄉(xiāng)等因素的推動(dòng)下，大家電保有量提高。另一方面，頭部企業(yè)憑借對(duì)產(chǎn)品及渠道的把控，從多輪競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
　　放眼海外，成熟期的家電企業(yè)如何走？海外代表品牌近年來大致呈三種發(fā)展方向：出售家電業(yè)務(wù)、仍有家電業(yè)務(wù)但重心偏向轉(zhuǎn)型、堅(jiān)守家電主業(yè)。（1）讓位于集團(tuán)戰(zhàn)略的出售選擇：以西門子等工業(yè)集團(tuán)為代表，為專注于更高利潤(rùn)的B端業(yè)務(wù)，放棄占比較低的家電板塊。向工業(yè)領(lǐng)域延伸，也是部分中國(guó)企業(yè)探索的方向。但發(fā)展的不同之處在于，上述海外巨頭的決策是夯實(shí)原有的工業(yè)矩陣，而中國(guó)企業(yè)則致力于由家電品牌邁向工業(yè)集團(tuán)。（2）邁向新領(lǐng)域：松下、索尼等企業(yè)為應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，走向多元化道路。部分新業(yè)務(wù)現(xiàn)已初見成效，但其中過程頗為曲折。（3）專注家電本業(yè)的國(guó)際巨頭：受益于深厚的品牌積淀、關(guān)鍵性的合理決策，大金、惠而浦等公司仍活躍在家電市場(chǎng)。全球化通常被寄予希望，能夠?yàn)槌墒炱诘钠髽I(yè)注入活力，但不同企業(yè)不同區(qū)域的實(shí)施結(jié)果可能有所區(qū)別，外資品牌本地化運(yùn)營(yíng)的方式值得思考。（4）低碳發(fā)展是海外家電企業(yè)步入成熟階段的重要課題。
　　展望未來，關(guān)注兩類公司：多元化的家電集團(tuán)和專業(yè)化的細(xì)分賽道龍頭。龍頭家電集團(tuán)品牌力突出且擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在套系化銷售的潮流中更具競(jìng)爭(zhēng)力。借助收購(gòu)走多品牌、多品類、全球化道路，亦是部分海外家電公司的成功經(jīng)驗(yàn)。但同時(shí)，戰(zhàn)略選擇對(duì)企業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張應(yīng)是建立在能力圈之上的審慎決策。雖然傳統(tǒng)大家電市場(chǎng)逐漸進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，但新興品類仍具有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，細(xì)分賽道龍頭深耕某一領(lǐng)域或是抓住非傳統(tǒng)渠道，有望以更專業(yè)的技術(shù)積累或是個(gè)性化定位，占得一席之位。
　　新股動(dòng)態(tài)：螢石網(wǎng)絡(luò)公告科創(chuàng)板上市網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)情況及中簽率結(jié)果。螢石網(wǎng)絡(luò)致力于成為可信賴的智能家居服務(wù)商及物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)提供商。面向C端消費(fèi)者用戶，該公司主要提供智能家居產(chǎn)品及增值服務(wù)，目前已打造了智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能控制和智能服務(wù)機(jī)器人等四大特色產(chǎn)品，并發(fā)展了智能凈水、智能新風(fēng)、智能手環(huán)、智能寵物喂食器等多元化生態(tài)產(chǎn)品。面向B端行業(yè)客戶，該公司基于自身擅長(zhǎng)的視覺技術(shù)，依托物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)，通過開放云平臺(tái)服務(wù)幫助客戶完成智能化轉(zhuǎn)型，或協(xié)助客戶開發(fā)面向復(fù)雜場(chǎng)景的解決方案。
　　建議重點(diǎn)跟蹤以下方向：（1）大家電龍頭：穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)后周期板塊估值有望逐步修復(fù)；同時(shí)原材料價(jià)格歸于平穩(wěn)，有利于成本壓力的緩解；長(zhǎng)期來看頭部企業(yè)應(yīng)對(duì)存量市場(chǎng)的戰(zhàn)略部署較為清晰。關(guān)注構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線的廚電龍頭老板電器、推進(jìn)高端套系策略的海爾智家、積極布局B端業(yè)務(wù)的美的集團(tuán)。（2）新品類：關(guān)注推進(jìn)品類創(chuàng)新與渠道變革的蘇泊爾、集成灶新銳品牌億田智能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)變化可能影響消費(fèi)者收入狀況，導(dǎo)致其調(diào)整在家用電器方面的支出。（2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：原材料在家電成本中占比較高，價(jià)格大幅波動(dòng)將影響企業(yè)利潤(rùn)情況。（3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)：整體需求面臨壓力的情況下，部分企業(yè)可能會(huì)采取激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略，導(dǎo)致盈利受損。（4）疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)：疫情發(fā)展仍存在不確定性，部分地區(qū)快遞物流可能有所滯后，短期內(nèi)部分居民出行意愿可能偏謹(jǐn)慎。