>> 申港證券-銀行行業(yè)研究周報：11月金融數(shù)據點評-企業(yè)中長期貸款持續(xù)恢復-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪冰潔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資摘要：
每周一談：11月金融數(shù)據點評-企業(yè)中長期貸款持續(xù)恢復
12月12日，央行發(fā)布2022年11月金融數(shù)據，社融數(shù)據略低于wind一致預期，主要因為各地疫情反復，經濟尚處于恢復初期，居民端融資需求仍偏弱。
社會融資規(guī)模分析：企業(yè)債券和政府債券為主要拖累項
11月新增社會融資規(guī)模1.99萬億元，同比少增6109億元，新增企業(yè)債券、新增政府債券和人民幣貸款為主要拖累項，具體來看：
從表內融資來看，11月新增人民幣貸款1.14萬億元，同比少增1621億元，外幣貸款減少648億元。除新增企業(yè)中長期貸款延續(xù)增長外，其余各分項均呈現(xiàn)同比減少現(xiàn)象。
從表外融資來看，11月委托貸款新增-88億元，同比減少-123億元，主要因為政策性開發(fā)性金融工具于前兩月基本投放完成，信托貸款壓降365億元，同比多增1825億元，主要因為21年同期信托貸款壓降幅度較大所致。
從直接融資來看，11月企業(yè)債券新增596億元，同比少增3410億元，主要受到信用債市場波動加大的影響。
11月新增政府債券6520億元，同比少增1638億元，主要受到發(fā)行節(jié)奏錯位的影響。
人民幣貸款分析：企業(yè)中長期貸款需求持續(xù)改善
11月份人民幣貸款增加1.21萬億元，比上年同期少增600億元。其中短期貸款及票據融資同比少增1699億元，而中長期貸款規(guī)模同比多增232億元，主要由于企業(yè)中長期貸款融資需求修復，分部門具體來看：
居民部門貸款增加2627億元，同比少增4710億元，連續(xù)13個月同比負增，居民貸款仍偏弱。其中，短期貸款增加525億元，同比少增992億元，10月以來多點疫情出現(xiàn)，對消費貸及信用貸需求有一定抑制，中長期貸款增加2103億元，同比少增3718億元，連續(xù)12個月同比負增，主要受到房地產行業(yè)風險事件的影響，地產銷售持續(xù)低迷，雖然地產“三支箭”及防疫政策持續(xù)優(yōu)化，但居民消費能力及意愿修復仍需時間。
企業(yè)部門貸款增加8837億元，同比多增3158億元，其中，短期貸款減少241億元，同比少增651億元，票據融資增加1549億元，同比少增56億元。中長期貸款增加7367億元，同比多增3950億元，延續(xù)8月以來轉好的趨勢，主因穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，11月政策性銀行凈新增PSL規(guī)模3765億元，為創(chuàng)設以來單月最高，帶動制造業(yè)、基建等重點領域中長期信貸投放。
存款端分析：M2與M1剪刀差擴大
11月末，M2同比增長12.4%，環(huán)比上升0.6pct；M1同比增長4.6%，環(huán)比下降1.2pct。M2與M1剪刀差環(huán)比提升反應出儲蓄需求的提升。11月新增人民幣存款2.95萬億元，同比上升1.81萬億元，人民幣存款余額同比增長11.6%，環(huán)比上升0.8pct。其中居民存款本月增加2.25億元，同比多增1.52萬億元，同比增量創(chuàng)年內新高，主要是因為債券市場波動加大導致凈值理財大量贖回，且疫情反復導致居民消費信心及意愿不足，預防性儲蓄增加。
投資策略：總體看，11月社融及信貸數(shù)據出現(xiàn)結構性分化，企業(yè)中長期貸款需求持續(xù)修復，而居民中長期貸款仍偏弱，同時M2與M1剪刀差擴大，居民儲蓄需求提升。隨著防疫及地產政策的持續(xù)優(yōu)化，經濟活力有望持續(xù)提升，消費者及企業(yè)信心將逐步恢復，帶動融資需求持續(xù)修復。建議關注疫后基本面修復明顯的股份行，如招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行。和區(qū)域經濟具有韌性的優(yōu)異城農商行，比如江浙地區(qū)的寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、南京銀行等。
風險提示：政策風險；宏觀經濟復蘇不及預期風險；新冠疫情持續(xù)惡化風險
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