>> 國金證券-電子行業(yè)周報：看好強應(yīng)用，關(guān)注明年科技股布局機會-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1988KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
樊志遠,羅露,趙晉 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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電子板塊：繼續(xù)看好強應(yīng)用拉動產(chǎn)業(yè)鏈機會。我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，近期工業(yè)類客戶追加訂單情況明顯，主要追加了明年Q2訂單，從訂單情況來看，工業(yè)需求明年Q2有望實現(xiàn)同比正增長，產(chǎn)業(yè)鏈庫存也有望在加單的拉動下，到明年一、二季度下降至合理水平。汽車芯片需求繼續(xù)旺盛，整車廠給的2023年的需求也積極樂觀，由于供給受限，2023年有望繼續(xù)保持缺貨漲價的趨勢，近期恩智浦、英飛凌、Maevell等廠商調(diào)漲了汽車及工業(yè)芯片的價格。受到消費電子需求疲弱及產(chǎn)業(yè)鏈去庫存的影響，消費級的芯片價格還在下降。被動元件方面，從中國臺灣被動元件廠商公布的月度營收來看，同比及環(huán)比已經(jīng)趨穩(wěn)，目前產(chǎn)業(yè)鏈正在積極去庫存，有望在明年二三季度迎來需求拐點。整體來看，我們繼續(xù)看好汽車電動化及智能化、新能源、工業(yè)、數(shù)據(jù)中心等強應(yīng)用需求拉動。
通信板塊：擴大信息消費，通信板塊關(guān)注兩條主線。一是在信息通信領(lǐng)域要重視以算力和傳輸為基礎(chǔ)的新型ICT商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資機會。從3G到5G，以2000年互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用爆發(fā)日本運營商Docomo市值站上4000億美元為標志，ICT產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略制高點經(jīng)歷了從網(wǎng)絡(luò)到終端再到內(nèi)容的完整轉(zhuǎn)移周期。無論是元宇宙下的VR/AR通用計算平臺，還是自動駕駛下的網(wǎng)云協(xié)同，都對以算力和傳輸為基礎(chǔ)的新型ICT商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高的要求。建議重點關(guān)注中國移動、中國電信、中國聯(lián)通、中興通訊、寶信軟件、浪潮信息等ICT基礎(chǔ)設(shè)施提供商。二是，在擴大信息消費層面仍面臨不少制約，安全與自主可控是前提。通信設(shè)備端由于研發(fā)投入大、技術(shù)壁壘高，國產(chǎn)替代過程會相對緩慢。我們相對看好光通信領(lǐng)域高速光模塊/光電芯片、電子測量測試儀器、衛(wèi)星通信上游核心元器件等領(lǐng)域的國產(chǎn)化替代機會。建議重點關(guān)注中際旭創(chuàng)、鋮昌科技、坤恒順維、經(jīng)緯恒潤、光庭信息、拓邦股份、和而泰、移遠通信等。
計算機板塊：我們持續(xù)看好Q4到明年的行業(yè)機會，認為計算機板塊會迎來以年度為單位的更好的投資窗口。一方面，計算機下游需求以G端/大B端為主，具有類預(yù)算制屬性，疫情后有追趕前期預(yù)算計劃的預(yù)期，因此預(yù)計從下半年開始，逐季度看到需求/招投標落地乃至收入確認的節(jié)奏明顯加快；從明年Q2開始，還受益于今年的低基數(shù)，表觀增速預(yù)計喜人；再疊加人員數(shù)量和薪酬增速管控，費用率預(yù)計下降，利潤端有可能增速更高；且經(jīng)過兩年多回調(diào)，板塊估值、機構(gòu)持倉處于歷史底部；當前復(fù)雜多變的外部環(huán)境下，計算機一方面海外收入占比極低，受國際政治、經(jīng)濟、疫情波動影響小，而國內(nèi)各細分領(lǐng)域不斷涌現(xiàn)政策支持，基本都能對應(yīng)到相關(guān)行業(yè)領(lǐng)域的信息化、數(shù)字化、智能化推進計劃，推動計算機板塊關(guān)注度和風(fēng)險偏好提升。而新能源等板塊成長性投資資金的部分流出，或許部分可分流至相對比較優(yōu)勢良好的計算機板塊。
綜合考慮基本面趨勢與估值分位的性價比，金融科技、信息安全、人工智能、行業(yè)信息化等的戴維斯雙擊機會更值得關(guān)注。景氣投資視角下，信創(chuàng)、工業(yè)軟件、智能駕駛等也具備機遇。需要注意的是，考慮到Q3國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇及疫情節(jié)奏，部分細分領(lǐng)域弱復(fù)蘇，而非之前市場預(yù)期的溫和回暖或者強復(fù)蘇，進入Q4及明年Q1，板塊總體景氣底部溫和回暖，利潤端彈性逐步釋放，但可能部分細分領(lǐng)域還存在變數(shù)，明年Q2開始的板塊全面復(fù)蘇態(tài)勢可能更值得期待。
推薦組合：瀾起科技、圣邦股份、江豐電子、士蘭微、中國移動、和而泰、恒生電子、?？低?、奇安信。
風(fēng)險提示：新能源車/智能手機銷量不及預(yù)期；中美科技博弈風(fēng)險等。
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