>> 國信證券-海外市場速覽：美國CPI下行，美聯(lián)儲加息放緩-221217
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
1198KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學恒,張熙 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
美國11月CPI同比增速有明顯回落
12月13日，美國勞工部公布了11月美國CPI數據。其中，CPI同比+7.1%（市場共識+7.3%，前值+7.7%），季調環(huán)比+0.1%（市場共識+0.3%，前值+0.4%）。核心CPI同比+6%（市場共識+6.1%，前值+6.3%），季調環(huán)比+0.2%（市場共識+0.3%，前值+0.3%）。
觀察分項，食品同比/季調環(huán)比+10.6%/+0.5%（前值+10.9%/+0.6%）；能源同比/季調環(huán)比+13.1%/-1.6%（前值+17.6%/+1.8%）；核心商品同比/季調環(huán)比+3.7%/-0.5%（前值+5.1%/-0.4%）；核心服務同比/季調環(huán)比+6.8%/+0.4%（前值+6.7%/+0.5%）；核心服務中的房租同比/季調環(huán)比+7.1%/+0.6%（前值+6.9%/+0.8%）。
總體看，CPI已經確立了穩(wěn)步回落的勢頭，能源和核心商品是主要下行驅動力。我們認為在這個節(jié)奏下，CPI環(huán)比中樞有望短期內維持在+0.3%水平。如果按照這個節(jié)奏，那么CPI同比將在23/06達到+2.6%的低點，在23/12回歸到3.7%。假設環(huán)比+0.2%，23/12將達到2.4%。因此，明年CPI能夠多靠近2%還需取決于食品和核心服務（尤其是房租）通脹的改善。
美聯(lián)儲12月加息50bp利好兌現，加息周期進入尾聲
12月14日，美聯(lián)儲在連續(xù)4次加息75bp后宣布加息50bp，兌現了鮑威爾前期對市場的引導。本次會議，美聯(lián)儲公布了新的點陣圖，判斷23年加息3次至500-525bp，全年不降息；衍生品市場顯示的最新市場基礎假設是23年加息2次，降息2次，年末聯(lián)邦基金利率為425-450bp。
加息已不再是當前的市場焦點，降息才是。2年-3個月美債收益率也于本周穩(wěn)定倒掛。目前，出于對市場的期望值管理目的，美聯(lián)儲以就業(yè)數據為依據，否認23年經濟衰退和降息將會到來。但我們相信市場和聯(lián)儲明白就業(yè)數據存在顯著滯后性，盯著就業(yè)做降息決策將是亡羊補牢。此外，我們認為核心商品CPI的連續(xù)回落已經提供了一些美國經濟走向衰退的線索。因此，我們依然維持23年加息3次，降息2次，年末聯(lián)邦基金利率為450-475bp的判斷。
港股回調在判斷內，仍看好12月末/1月配置窗口
在快速反彈之后，本周港股回調。從基本面上來看，我們目前維持23/01是經濟收縮終點的判斷，因此公司的4Q23業(yè)績仍有下行壓力；從技術面上看，港股從21/07向下突破200日線之后首次向上觸摸到200日線，在這個階段形成壓力在所難免；從市場角度看，海外投資者有減倉過節(jié)的需求。因此，我們依然認為12月末/1月存在港股配置窗口。對于1H23，我們認為高股息個股有較高勝率，對于23年全年，我們推薦已盈利成長股。
風險提示：疫情發(fā)展的不確定性，經濟周期下行的風險，國際政治局勢的不確定性，國內貨幣政策的不確定性。
|
|
