>> 德邦證券-策略專題：基于股權(quán)、業(yè)務(wù)整改與政策視角，螞蟻集團(tuán)梳理-221219
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 1130KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳開達(dá) |
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螞蟻業(yè)務(wù)理解：數(shù)字支付與金融科技雙支柱，創(chuàng)新業(yè)務(wù)潛在增長。1）螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)包括三大類，分別是數(shù)字支付和商家服務(wù)、數(shù)字金融科技平臺以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他；2）數(shù)字支付是螞蟻核心業(yè)務(wù)，但未來可能增速放緩，被金融科技趕超；3）金融科技業(yè)務(wù)方面，信貸杠桿、征信監(jiān)管趨于規(guī)范，財富管理是增長方向。
螞蟻暫緩IPO與三輪約談情況：2020年11月螞蟻暫緩上市以來，監(jiān)管對其進(jìn)行三輪約談；1）2020年11月2日，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局對螞蟻集團(tuán)進(jìn)行約談；2）2020年12月26日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融管理部門聯(lián)合約談了螞蟻集團(tuán)，指出了螞蟻集團(tuán)目前經(jīng)營中存在的主要問題：a）公司治理機(jī)制不健全；b）法律意識淡漠，藐視監(jiān)管合規(guī)要求，存在違規(guī)監(jiān)管套利行為；c）損害消費(fèi)者合法權(quán)益，引發(fā)消費(fèi)者投訴等。3）2021年4月12日，金融管理部門就整改措施與螞蟻集團(tuán)進(jìn)行深入溝通，并督促螞蟻集團(tuán)形成了全面可行的整改方案。整改內(nèi)容主要包括五個方面：a）糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為；b）打破信息壟斷；c）螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司；d）嚴(yán)格落實審慎監(jiān)管要求；e）管控重要基金產(chǎn)品流動性風(fēng)險。
螞蟻近年整改：由效率轉(zhuǎn)向社會價值優(yōu)先。整體來看，螞蟻集團(tuán)整改的三大核心問題為：消費(fèi)金融整改、征信牌照獲取、金控牌照獲取。目前，消費(fèi)金融整改已取得較大進(jìn)展，重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司最新增資方案已落地，征信牌照目前尚未獲得，金控牌照尚未獲得。具體業(yè)務(wù)方面，1）數(shù)字支付業(yè)務(wù)的整改主要涉及減費(fèi)讓利、生態(tài)投入、打破平臺壁壘，互聯(lián)互通，預(yù)計利潤率將有所下滑；2）金融科技業(yè)務(wù)的整改則包括：a）微貸業(yè)務(wù)杠桿率壓降，循環(huán)放貸模式打破，助貸模式紅利不再；b）征信規(guī)范化、嚴(yán)格化，螞蟻旗下成立征信業(yè)務(wù)公司；c）財富管理業(yè)務(wù)有望成為增長極。
與螞蟻集團(tuán)存在股權(quán)關(guān)系及業(yè)務(wù)合作的相關(guān)公司梳理：
2022年12月15日至16日在北京舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平。支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”。
我們梳理了三類公司：
一是與螞蟻集團(tuán)本身關(guān)聯(lián)度度較高的公司，包括與螞蟻集團(tuán)存在參控股、合作關(guān)系的上市公司。
二是與螞蟻生態(tài)以及螞蟻整改后的業(yè)務(wù)需求相關(guān)的公司。
三是與螞蟻集團(tuán)同屬金融科技領(lǐng)域的相關(guān)公司。
風(fēng)險提示：1、招股說明書信息滯后；2、標(biāo)的梳理可能存在遺漏；3、平臺經(jīng)濟(jì)監(jiān)管超預(yù)期。
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