>> 中信建投-輕工&紡服&教育行業(yè)：穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下，輕工紡服板塊重點(diǎn)關(guān)注哪些方向-221218
| 上傳日期： |
2022/12/20 |
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| 2194KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉樂,秦臻,黃楊璐 |
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一周看點(diǎn)：2022年12月14日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》；2022年12月15日-16日，黨的二十大后首次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，會(huì)議提出著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。在穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略下，建議輕工紡服板塊重點(diǎn)關(guān)注：
一、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)等工作。
1.運(yùn)動(dòng)服飾：看好港股服飾板塊估值修復(fù)及基本面持續(xù)改善。體育運(yùn)動(dòng)事關(guān)國(guó)民身體素質(zhì)，一直以來都是政策重點(diǎn)鼓勵(lì)的方向，促進(jìn)運(yùn)動(dòng)體育消費(fèi)也被寫入《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，服飾零售板塊有望受益復(fù)蘇。伴隨疫情后運(yùn)動(dòng)賽事的恢復(fù)、強(qiáng)身健體需要的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)運(yùn)動(dòng)服飾板塊行業(yè)增速有望回到疫情前的CAGR 10%，目前主要運(yùn)動(dòng)服飾公司當(dāng)前估值已處于價(jià)值區(qū)間，看好李寧、安踏、特步，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為27x、27x、18x（12月16日收盤價(jià)）。
二、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到要扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿足行業(yè)合理融資需求。要因城施策，支持剛性和改善性住房需求。
2.家居：看好地產(chǎn)政策持續(xù)改善下估值修復(fù)和家居公司23年業(yè)績(jī)有望迎來有利支撐。今年以來地產(chǎn)政策持續(xù)改善、其中保交樓首當(dāng)，8月以來房屋竣工面積同比降幅收窄，利好明年地產(chǎn)竣工和家居社零數(shù)據(jù)改善，預(yù)計(jì)2023年竣工面積有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；劉鶴副總理提到房地產(chǎn)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，我們認(rèn)為各地未來有望在居民住房需求端進(jìn)一步提供政策支持（如降低首付比例、降低二套門檻、下調(diào)貸款實(shí)際利率等），從而推動(dòng)新房銷售面積改善，利好家居板塊中期估值。推薦具備品類紅利和渠道開拓空間的喜臨門，關(guān)注偏C端消費(fèi)公司，志邦家居、歐派家居、顧家家居、索菲亞、慕思股份；以及家居中有消費(fèi)升級(jí)紅利的，如智能馬桶滲透率提升的箭牌家居、瑞爾特。
三、《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》中提到要鼓勵(lì)社會(huì)力量提供多樣化教育服務(wù)，支持和規(guī)范民辦教育發(fā)展，全面規(guī)范校外教育培訓(xùn)行為，穩(wěn)步推進(jìn)民辦教育分類管理改革。
3.教育：建議關(guān)注民辦高教板塊估值修復(fù)行情。民辦高校既是緩解就業(yè)壓力的主體，也降低了地方政府的教育財(cái)政負(fù)擔(dān)。目前民辦高教板塊的內(nèi)生增長(zhǎng)普遍為10%-15%，且高教公司的分紅比例普遍在30%-50%、對(duì)應(yīng)5%+股息率。當(dāng)前，民辦高校分類登記穩(wěn)步推進(jìn)，民辦高校登記為營(yíng)利性企業(yè)后，其上市的合法性得到進(jìn)一步保障，板塊估值有望迎來持續(xù)修復(fù)，當(dāng)下民辦高教估值板塊對(duì)應(yīng)FY23估值僅為4-8X。
本周數(shù)據(jù)更新
11月品牌服飾電商（全網(wǎng)）流水：根據(jù)魔鏡全網(wǎng)電商數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（包含淘寶、京東、拼多多等平臺(tái)收入總和，剔除退貨收入），2022年11月，主要運(yùn)動(dòng)品牌單月全網(wǎng)電商銷售額同比變動(dòng)分別為：李寧（-2.0%）、安踏（-5.4%）、FILA（+25.0%）、特步（-2.3%）、361度（+9.9%）、迪桑特（+15.0%）、始祖鳥（+45.4%）；國(guó)際品牌中，耐克（+0.9%）、阿迪達(dá)斯（+0.1%）、安德瑪（-5.5%）、露露樂蒙（+44.5%）；專業(yè)和休閑服飾品牌中，波司登（+0.0%）、太平鳥（-44.8%）；戶外露營(yíng)品牌中，牧高笛（+94.0%）。
家居鏈跟蹤：根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年11月我國(guó)家居及零件出口總額為58.83億美元，同比減少15.9%，增速下降5.3個(gè)PCT。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022年10月功能沙發(fā)等金屬框架沙發(fā)出口金額為7.09億美元，同比減少8.8%、彈簧床墊出口金額0.83億元，同比增加14.3%。
培育鉆石：根據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)，2022年11月：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額0.77億美元/-14.0%、環(huán)比+40.6%，進(jìn)口總額占鉆石品類比重5.5%；培育鉆石裸鉆出口金額1.05億美元/+22.9%、環(huán)比-41%，出口總額占鉆石品類比重7.8%。
造紙價(jià)格：根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至12月16日，闊葉漿、針葉漿、雙銅紙、雙膠紙、生活用紙、白卡紙市場(chǎng)價(jià)格分別為6505、7318、5590、6663、7983、5230元/噸，環(huán)比上周變動(dòng)-0.48%、-0.66%、-0.71、-0.37%、-0.83%、0；廢紙、箱板紙、瓦楞紙、白板紙市場(chǎng)價(jià)格分別為1909、4424、3259、4468元/噸，環(huán)比上周變動(dòng)-3.19%、+0.02%、0、0。
棉紡價(jià)格：根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至12月16日，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格、國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格、進(jìn)口棉花價(jià)格分別為14989、14145、16958元/噸，環(huán)比上周變動(dòng)+0.5%、+2.2%、+0.0%；國(guó)際棉花價(jià)格為99美分/磅，環(huán)比上周變動(dòng)+0.3%；國(guó)內(nèi)棉紗現(xiàn)貨價(jià)格、國(guó)內(nèi)棉紗期貨價(jià)格分別為22800、21010元/噸，環(huán)比上周變動(dòng)+1.6%、-0.5%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售波動(dòng)；中美貿(mào)易摩擦；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；匯率大幅波動(dòng)
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