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行情研判：景氣及政策預(yù)期波動(dòng)下的行情底部震蕩
　　本周SW汽車行業(yè)指數(shù)下跌1.9%，較萬得全A跑輸0.3個(gè)百分點(diǎn)，且行情波動(dòng)加大，主因或?yàn)橐咔榉揽卮胧﹥?yōu)化下的中期景氣向上預(yù)期修復(fù)，但短期景氣較弱對行情有所壓制，且潛在汽車穩(wěn)增長政策預(yù)期或存在博弈。9月以來宏觀消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，疊加疫情防控壓力加劇等因素，汽車景氣預(yù)期下行導(dǎo)致板塊行情大幅回調(diào)，11月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷同環(huán)比下滑幅度約8%。12月7日，國家發(fā)布優(yōu)化疫情防控新十條，涉及核酸檢測、隔離方式等管控措施大幅放松，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下汽車景氣有望向上，12月中旬重慶、北京等地（前期受疫情沖擊較大）乘用車周度上牌量大幅改善。我們認(rèn)為當(dāng)前汽車板塊可逐步加大配置，1-2月或隨著疫情感染達(dá)峰產(chǎn)生預(yù)期及行情向上拐點(diǎn)，結(jié)構(gòu)性成長方向仍為配置主線。
　　景氣跟蹤：短期復(fù)蘇延續(xù)，2023年總量穩(wěn)健增長，結(jié)構(gòu)性增長動(dòng)能強(qiáng)
　　2022年12.5-12.11，國內(nèi)乘用車日均上牌6.6萬輛，同比+8.95%，環(huán)比+19.31%。其中燃油車日均3.69萬輛，同比-1.88%，環(huán)比+24,55%；新能源車日均2萬輛，同比+46.05%，環(huán)比+8.78%。11月國內(nèi)乘用車產(chǎn)量、批發(fā)銷量和零售銷量分別為210.0、222.3和186.6萬輛，環(huán)比分別下降9.3%、7.5%和10.5%，同比分別下降7.4%、6.2%和9.5%。預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)乘用車零售2169萬輛，同比+4.1%，其中燃油及新能源乘用車零售量分別約1303、865萬輛，同比分別-11%、+40%，新能源車滲透率可達(dá)38%（同比+10pct）。
　　車企跟蹤：11月交付量發(fā)布，比亞迪、蔚來、理想等高增長
　　本周車企陸續(xù)發(fā)布11月產(chǎn)銷量，新能源車企表現(xiàn)相對較優(yōu)：1）比亞迪銷售23.00萬輛，同比+155.15%，環(huán)比+5.71%，插混約11.60萬輛（同比+163.79%，環(huán)比+1.46%），占比50.35%；2）蔚來：交付1.42萬臺(tái)，同比+30.3%，環(huán)比+40.9%；3）理想交付1.50萬輛，同比+11.5%，環(huán)比+49.6%，其中新車型L8首次交付；3）其他：小鵬交付5811臺(tái)，同比-62.8%，環(huán)比+13.9%，其中新車型G9交付1546輛；哪吒交付1.51萬輛，同比+50.5%，環(huán)比-16.3%；零跑交付8047輛，同比+43.0%，環(huán)比+14.5%；極氪交付1.10萬輛，環(huán)比+8.8%；問界交付8260輛，環(huán)比-31.3%。
　　投資建議：站上新一輪復(fù)蘇行情起點(diǎn)
　　我們看好2023年行情的核心邏輯包括：1）國內(nèi)疫情管控優(yōu)化及穩(wěn)增長下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下行業(yè)景氣有望向上；2）電動(dòng)智能化+出口+自主崛起貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量，且動(dòng)能強(qiáng)化；3）乘用車及零部件板塊估值處于歷史低位。當(dāng)前汽車板塊預(yù)期已向上修復(fù)，但短期需求仍偏弱，后續(xù)應(yīng)緊盯景氣拐點(diǎn)（預(yù)計(jì)2023年月度產(chǎn)銷量同比增速呈N型），關(guān)注潛在政策催化。整車股價(jià)處于底部區(qū)間（中期買點(diǎn)），看預(yù)期修復(fù)及基本面拐點(diǎn)（行情先行及高彈性），推薦比亞迪、長安汽車、長城汽車等強(qiáng)勢自主，關(guān)注理想汽車；零部件估值接近中低位，看邊際變化逢低配置（成長屬性首選），推薦繼峰股份、華懋科技、三花智控、拓普集團(tuán)、文燦股份、愛柯迪、伯特利等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。